周度观点及策略
- 库存：检修装置陆续开车导致供应小幅增加，下游开工率下滑加快，库存向下转移减慢，预计生产企业库存小幅上涨，下游按需采购，聚乙烯社会库存低位维持。
- 供应：近三周塑料与PP产量同比增约15%，新产能投产与检修装置回归，供应端压力大幅提升。
- 需求：终端需求进入假期清淡模式，下游放假前收尾工作为主，多数厂家停工集中于下周小年前后，节前除刚需暂无集中采购意向，预计下游需求维持偏弱运行模式。
- 产业链利润：油制PE利润转负，乙烯制PE利润收窄，油制PP利润及丙烯制PP利润亏损扩大，PDH制PP亏损较大，成本端支撑增强。
- 观点：经济刺激政策下，家电与汽车产销较好，塑料制品产量增加，支撑了聚烯烃的需求；原油偏强对价格有一定支撑，但新增产能投产压力较大，去年12月塑料与PP产能分别环比增加5.5%、2.5%，今年一季度预计产能分别环比增加7.8%、2.2%；检修影响量减少，开工率呈增加趋势，1月产量或明显增加，供应压力增加；下游开工率低开同期水平，且临近春节假期，需求较弱，价格承压；聚烯烃偏弱震荡为主，短期聚乙烯投产压力更大，生产利润好于PP，聚乙烯调整压力大于PP。
- 期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作；期货套利，做多L-PP价差；期权，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
产业链结构
期现市场
- 展示了L2501合约和PP2501合约的走势图、PE基差和PP基差图。
产业链利润情况
- 展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利、PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利、LLDPE进口毛利、PP进口毛利和PP出口毛利的图表。
库存
- 展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存、PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存和PP煤制库存的图表。
供给端
- 展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量、PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量、PE进口量和PP进口量的图表。
- 分析了PE国内产能、PE全球产能、PP国内产能和PP全球产能的图表。
- 列出了2025年塑料国内计划新增产能和2025年PP国内计划新增产能的具体数据。
需求端
- 展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率、农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、PE管材开工率、塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率和PP管材开工率的图表。
- 展示了PE出口量和PP出口量的图表。
- 展示了塑料制品产量和橡胶和塑料制品业存货的图表。
- 展示了汽车、家电产量当月同比和家电出口数量的图表。
- 展示了国内汽车产量和中国汽车出口的图表。
