周度评估及策略推荐
- 供应端：10月中国原铝产量370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%。电解铝行业未出现减产，运行产能4361.33万吨/年，环比增加0.3%，同比增加1.28%。四川、贵州等地技改产能持续复产，新疆地区置换产能提前启槽生产，其他区域保持稳定。
- 库存：11月21日，铝锭去库2.7万吨至52.6万吨，铝棒累库0.35万吨至12.55万吨。
- 进出口：10月原铝进口174,792.319吨，环比增长27.51%，同比减少19.31%；铝材出口53.8万吨，环比增长2.6%，同比增长27.5%。1-10月铝材累计出口517.0万吨，同比增长18.9%。11月15日取消铝材出口退税，预计对后续出口造成显著冲击。
- 需求端：11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比增长30%；新能源乘用车零售58.1万辆，同比增长66%。
- 小结：铝价高位震荡。供应端受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓，加权成本高于电解铝价格，亏损铝厂占比增加。需求端退税政策取消对铝材出口造成显著冲击。库存方面，铝锭去库，铝棒累库，LME库存持续去化。国内铝价承压运行，需关注退税政策对出口的影响。国内主力合约参考运行区间20100元-21000元，海外参考运行区间2550美元-2750美元。
产业链示意图
- 铝土矿价格：维持高位，上涨趋势。
- 氧化铝价格：维持高位，电解铝冶炼成本高企。
- 现货基差：国内库存持续去化，现货升贴水走高。
- 地区升贴水价差：华东华南小幅回落。
- LME升贴水：低位震荡。
- 利润库存：氧化铝价格走高，部分电解铝厂亏损，推迟复产。
- 电解铝社会库存：铝锭库存持续去化。
- LME库存：维持去库趋势。
成本端
- 电解铝冶炼成本：阳极动力煤价格相对低位。
- 供给端
- 氧化铝：10月产量735.40万吨，同比增加4.27%。北方氧化铝厂因环保压产，检修扰动持续，供应增量有限，出口预期大幅增加。
- 需求端：部分电解铝厂减产或复产减缓，氧化铝需求支撑走弱。
- 进出口：10月进口铝土矿1228.9万吨，出口氧化铝17.02万吨，同比增长141.34%。
需求端
- 铝棒库存：反弹，铝水转化比例环比走弱。
- 铝棒加工费-原再价差：铝价走高带动加工费反弹，原再价差维持高位。
- 下游开工率：十月原铝合金开工率环比走弱，铝杆线开工率维持高位。
- 终端消费：白色家电、汽车产量同比增长，11月白色家电排产高位，地产竣工数据低位。
进出口
- 原铝进口：9月进口13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月累计进口164.9万吨，同比增长72.5%。
- 铝材出口：10月出口57.7万吨，1-10月累计出口549.0万吨，同比增长16.9%。退税取消对出口造成显著冲击，短期内或将导致11月出口大增。
- 氧化铝进出口：10月进口1228.9万吨，出口17.02万吨，同比增长141.34%。1-10月累计出口140.6万吨，同比增长40.39%；累计进口130.53万吨，同比下降8.76%。
