周度评估及策略推荐
供应端
- Mysteel调研显示，2024年10月中国原铝产量370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%，平均日产量11.94万吨，环比持平。10月未出现减产，建成产能4528.85万吨/年，同比增加0.8%，运行产能4361.33万吨/年，同比增加1.28%。四川、贵州技改产能持续复产，新疆置换产能提前启槽生产，其他区域稳定运行。
库存
- 铝锭累库0.3万吨至55.3万吨，铝棒去库1万吨至12万吨。
进出口
- 10月原铝进口174,792.319吨，环比增长27.51%，同比下降19.31%。铝材出口53.8万吨，环比增长2.6%，同比增长27.5%。1-10月铝材累计出口517.0万吨，同比增长18.9%。11月15日取消铝材出口退税，预计对后续出口造成显著冲击，短期内或导致11月出口大增。
需求端
- 产业在线数据显示，12月空冰洗排产3398万台，同比增长21.7%，其中空调增长31.7%，冰箱增长15%，洗衣机增长9%。11月1-24日乘用车零售163.8万辆，同比增长29%，新能源车零售86.7万辆，同比增长68%。终端消费分化，白色家电和汽车产量维持同比增长，11月家电排产高位，地产竣工数据低位。
小结
- 铝价宽幅震荡。供应端氧化铝价格高企导致电解铝成本上升，亏损铝厂增加，部分企业推迟复产。需求端退税政策取消对铝材出口造成冲击。库存分化，LME库存持续去化。国内主力合约参考运行区间20100元-21000元，海外参考运行区间2550美元-2750美元。
产业链示意图及期现市场
- 铝土矿价格维持高位上涨趋势。氧化铝现货价格高位，电解铝冶炼成本维持高位。现货升贴水环比走弱，华东华南升贴水价差小幅回落，LME升贴水低位震荡。电解铝冶炼利润部分企业亏损，部分推迟复产。电解铝社会库存持续去化，LME库存维持去库趋势。
成本端
- 阳极动力煤价格相对低位波动有限。氧化铝方面，10月产量735.40万吨，同比增长4.27%，日产23.72万吨，同比增加。北方氧化铝厂因环保压产，检修扰动持续，供应增量有限，远期供应拐点需跟踪。部分电解铝厂减产或复产减缓，氧化铝需求支撑走弱，出口预期大幅增加。
下游开工率
- 十月原铝合金开工率环比走弱，铝杆线开工率维持高位。终端消费分化，白色家电和汽车产量同比增长，11月家电排产高位，地产竣工数据低位。
进出口
- 10月进口铝土矿1228.9万吨，环比增加6.4%，同比增长10.7%。10月氧化铝出口17.02万吨，环比增长25.88%，同比增长141.34%。1-10月氧化铝出口140.6万吨，同比增长40.39%；进口130.53万吨，同比下降8.76%。
