铝产业链周报：氧化铝：几内亚雨季，主力关注3700支撑 电解铝：冶炼利润高位，主力关注20000支撑

氧 化 铝 ： 几 内 亚 雨 季 ， 主 力 关 注3 7 0 0支 撑 电 解 铝 ： 冶 炼 利 润 高 位 ， 主 力 关 注2 0 0 0 0支 撑 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/7/7 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，偏强震荡。 电解铝：美国5月通胀低于预期，但年内降息次数降至1次，利空金属。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，已完全复产，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，铝价高位抑制下游开工，库存小幅上升，铝价偏空震荡。 宏观及终端需求 美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据 美国5月CPI同比上升3.3%，也低于预期3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 6月PMI环比持平，连续数月下滑后止跌 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 汽车产销小幅增长 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 小结 美国5月CPI同比上升3.3%，也低于预期3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。但年内降息次数降为1次，利空金属。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%。 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 下游淡季，升水小幅回落。 几内亚进入雨季，铝土矿进口量边际下滑 据海关，中国5月铝土矿进口1354.9万吨，同比+4.63%，环比-4.84%，随着几内亚进入雨季，铝土矿进口量或边际下滑。 SMM数据显示，5月中国铝土矿产量492.49万吨，同比下滑19.6%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约73%。 氧化铝：当前利润丰富，炼厂复产积极性上升 •冶炼利润高位，河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能330万吨，山东魏桥焙烧轮换检修即将结束，预计产能恢复100万吨。山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月投产。 •5月末，中国铝土矿库存约4211.17万吨，环比上升约22.49万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，5月中国冶金级氧化铝产量为698.9万吨，日均产量较4月增加1.04万吨/天至23.30万吨/天。5月总产量环比增加4.64%，同比去年增加4.59%。截至5月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8229万吨，全国开工率为82.3%。2024年1-5月国内冶金级氧化铝产量总计3345.1万吨，同比增长3.42%。 6月28日，上期所仓单库存234786吨，周环比-3896吨，主要集中在新疆。 5月末，氧化铝企业厂内库存102.4万吨，环比+2万吨。 云南干旱，但火电弥补，电力同比正增长 一季度，云南规模以上工业发电量796.55亿千瓦时，同比增长6.9%，比1-2月份加快1.2个百分点。其中，水力发电量434.63亿千瓦时，下降10.9%；火力发电量169.15亿千瓦时，增长13.5%；风力发电量145.86亿千瓦时，增长61.2%；太阳能发电量46.91亿千瓦时，增长163.7%。新能源发电量占比屡创新高，达到24.2%，有效弥补水电下降影响。 电解铝：西南地区电力充沛叠加炼厂利润丰厚，云南电解铝复产顺利 据SMM统计，2024年5月份国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.61%。5月份云南地区各铝厂维持复产状态，内蒙某铝厂因故障停产产能全部恢复，拉动5月电解铝产量提升，但铝水比例方面受铝棒减停产影响，5月铝水比例小幅回调，环比下降0.7个百分点，同比减少2.3个百分点至73.27%左右。 5月进口铝锭15.78万吨，环比-6.1万吨 5月进口铝锭15.78万吨，环比-6.1万吨，预计6月进口量继续回落。 淡季下游开工回落 6月21日当周，铝型材开工率54%，周环比-持平；铝板带开工率75.4%，周环比-0.2个百分点；铝箔开工率76.7%，周环比-0.3个百分点；铝材开工率63.3%，周环比-0.3个百分点。 国内库存回升，海外库存高位 出口同比增速转正 •据海关，2024年1-5月，中国出口未锻轧铝及铝材256万吨，同比上升10.8%。 小结 氧化铝：国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，原料供应引市场担忧，部分炼厂检修，但发运量上升。预计主力3700-3900宽幅震荡。 电解铝：美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。关注宏观情绪转向。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，复产积顺利，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，主力关注20000支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks