铝产业链8月行情展望：氧化铝：几内亚雨季，主力关注3600支撑 电解铝：冶炼利润高位，需求淡季，偏空震荡

氧 化 铝 ： 几 内 亚 雨 季 ， 主 力 关 注3 6 0 0支 撑 电 解 铝 ： 冶 炼 利 润 高 位 ， 需 求 淡 季 ， 偏 空 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/7/28 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，宽幅震荡。 电解铝：美国6月通胀低于预期，但美联储官员表态摇摆。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，已完全复产，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，铝价高位抑制下游开工，库存小幅上升，铝价偏空震荡。 沪铝主力 宏观及终端需求 美国6月CPI持续下滑，低于预期 6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，环比收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。 美国6月失业率则进一步走高至4.1% 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 美国6月耐用品新增订单，同比-10.28%，增速大幅下滑。 6月PMI环比持平，连续数月下滑后止跌 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 汽车产销环比小幅增长 据中汽协，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-6月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑23.7%；施工面积同比下降12%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降19%。竣工面积大幅转弱。 小结 6月美国CPI同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，显示出通胀继续放缓的迹象，环比下降0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，环比收窄0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.3%。降息预期升温，但联储官员表态令降息预期摇摆。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 美国6月耐用品新增订单，同比-10.28%，增速大幅下滑。 据中汽协，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7% 1-6月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑23.7%；施工面积同比下降12%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降19%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 期价回落，升水小幅回升。 几内亚进入雨季，铝土矿进口量边际下滑 据海关，中国6月铝土矿进口1333.5万吨，环比-21万吨，随着几内亚进入雨季，铝土矿进口量或边际下滑。 SMM数据显示，6月中国铝土矿产量499万吨，同比下滑16.3%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约73%。 氧化铝：当前利润丰富，炼厂复产积极性上升 •冶炼利润高位，河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能330万吨，山东魏桥焙烧轮换检修即将结束，预计产能恢复100万吨。山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月投产。 •6月末，中国铝土矿库存约4285.6万吨，环比-25.6万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，2024年6月中国冶金级氧化铝产量为684.2万吨，环比减少2.10%，但同比去年增长5.91%。截至6月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨，实际运行产能为8324万吨，开工率为82.7%。2024年1-6月，国内的冶金级氧化铝总产量达到4029.3万吨，同比增长3.84%。 7月12日，上期所仓单库存242869吨，周环比-2388吨，主要集中在新疆。 6月末，氧化铝企业厂内库存100.83万吨，环比-1.57万吨。 云南干旱，但火电弥补，电力同比正增长 一季度，云南规模以上工业发电量796.55亿千瓦时，同比增长6.9%，比1-2月份加快1.2个百分点。其中，水力发电量434.63亿千瓦时，下降10.9%；火力发电量169.15亿千瓦时，增长13.5%；风力发电量145.86亿千瓦时，增长61.2%；太阳能发电量46.91亿千瓦时，增长163.7%。新能源发电量占比屡创新高，达到24.2%，有效弥补水电下降影响。 电解铝：西南地区电力充沛叠加炼厂利润丰厚，云南电解铝复产顺利 据SMM统计，2024年6月份国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%。6月份云南待复产产能已基本全数投入生产，内蒙华云三期部分产能也已起槽达产，6月国内电解铝运行产能持续走高，国内电解铝运行产能约为4324.8万吨左右，行业开工率同比增长4.76个百分点至95.34%。7月份，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，预计7月产量环比+13万吨。 6月进口铝锭12.11万吨，环比-3.67万吨 6月进口铝锭12.11万吨，环比-3.67万吨，预计7月进口量继续回落。 淡季下游开工回落 7月26日当周，铝型材开工率50%，周环比持平；铝板带开工率70.4%，周环比持平；铝箔开工率74.7%，周环比-0.6个百分点；铝材开工率62.2%，周环比-0.1个百分点。 国内库存回升，海外库存高位 •据海关，2024年1-6月，中国出口未锻轧铝及铝材317万吨，同比上升13.1%。 小结 国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，6月进口量延续下滑，原料供应引市场担忧，部分炼厂检修。主力关注3600支撑。 电解铝：美国6月通胀数据连续下滑，低于预期，但降息预期或已交易。6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平。关注宏观情绪转向。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，复产积顺利，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，预计铝价偏空震荡，主力关注20000压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks