铝产业链周报：氧化铝：进口矿回升，冶炼利润高位，高位震荡 电解铝：宏观情绪走弱，关注旺季需求，偏空震荡

氧 化 铝 ： 进 口 矿 回 升 ， 冶 炼 利 润 高 位 ， 高 位 震 荡 电 解 铝 ： 宏 观情 绪走 弱，关 注 旺 季 需 求 ， 偏 空 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/9/8 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：氧化铝冶炼利润高位，前高附近承压，震荡下行。 电解铝：鲍威尔降息发言落地，美国PMI、就业数据走弱，宏观情绪偏弱，产业端，冶炼利润高位，产业需求仍偏弱，铝价震荡下行。 沪铝主力 宏观及终端需求 美国7月CPI持续下滑，低于预期 美国劳工部最新公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，低于预期值3%和前值3%；核心CPI同比3.2%，持平预期值，低于前值3.3%。显示出通货膨胀继续放缓的迹象， 美国8月非农新增高于预期，但下修前两月数据，衰退预期偏强 美国7月耐用品新增订单，同比+1.34%，增速回升。 美国8月非农就业人数增加14.2万，不及市场预期的16.1万；当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期。同时下修6、7月非农数据，加剧市场对美国经济衰退的担忧。 中国8月PMI为49.1%，环比下滑0.3个百分点 8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，环比下滑0.3个百分点，仍处于荣枯线以下。 据中汽协，7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-7月，全国房地产开发投资额同比下降10.2%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降12.1%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降18.6%。竣工面积大幅转弱。 小结 美国8月非农就业人数增加14.2万，不及市场预期的16.1万；当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期。同时下修6、7月非农数据，加剧市场对美国经济衰退的担忧。 据美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国2024年第二季度实际国内生产总值（GDP）二次预估值按年率计算同比增长3%，高于首次预估的2.8%。 美东时间8月23日，美联储主席鲍威尔在参加一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会时，向市场传递了迄今为止最明确的信号：美联储即将启动降息周期，点燃市场做多热情。 美国劳工部14日公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，涨幅较6月收窄0.1个百分点，低于预期值3%和前值3%；核心CPI同比3.2%，持平预期值，低于前值3.3%。显示出通货膨胀继续放缓的迹象 8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，环比下滑0.3个百分点，仍处于荣枯线以下。 美国7月耐用品新增订单，同比+1.34%，增速回升。 1-7月，全国房地产开发投资额同比下降10.2%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降12.1%；竣工面积同比下降21.8%；销售面积同比下降18.6%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 期价下行，下游开工小幅回升，现货升水回升。 铝土矿进口量小幅增长 据 海 关，中 国7月 铝 土 矿 进 口1500.1万 吨，同 比 增 长16.5%，缓解原料偏紧格局。 SMM数据显示，7月中国铝土矿产量505.93万吨，同比下滑7.7%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约73%。 氧化铝：当前利润丰富，炼厂复产积极性上升 •冶炼利润高位，产能新增集中在下半年，预计下半年新增产能230万吨。 •7月末，中国铝土矿库存约4138.31万吨，环比-47.27万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为717.3万吨，环比增4.84%，同比增长4.43%。截至7月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨，实际运行产能为8446万吨，开工率为83.5%。河南地区约50万吨以及内蒙地区约10万吨总计60万吨的复产产能将于8月逐步释放，此外内蒙某企业计划于8月中旬投产第二条50万吨的产线，预计8月运行产能8506万吨。19 9月6日，上期所仓单库存99654吨，周环比+1512吨，主要集中在新疆。 7月末，氧化铝企业厂内库存101.51万吨，环比-0.68万吨。 电解铝：西南地区电力充沛叠加炼厂利润丰厚，云南电解铝复产已完成 据SMM统计，2024年7月份国内电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%。7月份云南省内电解铝厂均恢复至满产运行，加之内蒙古新增产能及四川省零星产能复产的产量贡献，国内电解铝产量维持同环比增长态势，但淡季背景下，棒厂等中间加工厂减产或检修影响，铝水比例再度下跌环比下降1.1个百分点至70.76%左右。 电解铝：云南电解铝季节性明显 7月进口铝锭13万吨，环比+0.87万吨 7月进口铝锭13万吨，环比+0.87万吨。预计8月进口量小幅回落。 下游开工小幅回升，关注金九银十需求 8月30日当周，铝型材开工率50.8%，周环比-0.4个百分点；铝板带71%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率75.1%，周环比+0.7个开工率百分点；铝材开工率62.4%，周环比+0.1个百分点。 国内库存小幅增加 •据海关，2024年1-7月，中国出口未锻轧铝及铝材375.8万吨，同比上升14.1%。 小结 氧化铝：冶炼利润高位，估算当前氧化铝平均利润仍超800元/吨；氧化铝生产商投复产积极性较高，新投产能集中在下半年；进口矿大幅增长，弥补内矿不足，但仍需关注几内亚雨季影响；云南即将进入枯水季，电解铝季节性减停产将带来边际需求下滑。主力关注4000-4100压力。 电解铝：美国8月非农就业人数增加14.2万，不及市场预期的16.1万；当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期。同时下修6、7月非农数据，加剧市场对美国经济衰退的担忧。国内8月PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，延续弱势。当前宏观情绪仍延续弱势。冶炼利润高位，当前下游需求仍偏弱，成交收窄，关注旺季需求表现。建议铝价关注20000压力，偏空震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks