新能源及有色金属周报：衰退担忧使得铜价承压，关注价格走低后国内去库情况

市场要闻与重要数据

• 现货情况：SMM1#电解铜周中走低，均价95615-100220元/吨；升贴水震荡走高，-100至110元/吨；LME库存降3.07万吨至34.24万吨，上期所库存降2.23万吨至41.11万吨，国内社会库存降2.42万吨至52.31万吨，保税区库存降0.30万吨至6.12万吨，Comex库存降0.29万吨至58.87万短吨。
• 宏观观点：美以伊冲突升级，美联储维持利率不变，主席鲍威尔否认滞胀，降息需看通胀；铜精矿市场极度紧张，SMM指数创新低至-67.32美元/干吨，TC高位，矿山议价权强；港口库存降至51.2万实物吨；新项目投产短期难缓解供应。
• 冶炼及进口：伦铜大跌后进口窗口打开，现货贸易活跃，洋山铜溢价涨，保税区库存去化，LME库存区域分化；铜价下移刺激补库，库存快速去库，进口窗口持续打开但流入待观察。
• 废铜：价格暴跌至86500-86700元/吨，再生铜原料首次超过电解铜价格，形成价格倒挂；精废价差倒挂至-798元/吨，产业链交易停滞；预计价格或探底回升，但市场复苏需等待成本压力释放。
• 铜材：精铜杆开工率回升至81.51%，下游采购回暖，原料库存增加，成品库存下降；再生铜杆开工率回升至14.82%，但实际经济效益隐没；黄铜棒开工率54.13%回暖，但下游观望情绪升温。
• 消费：铜线缆开工率回升至70.52%，电力和新能源汽车订单增长，但部分客户畏跌观望；漆包线开机率回升至88.93%，新增订单暴涨，家电等领域需求向好，但终端观望情绪升温。

策略与风险

• 策略：铜中性，关注国内社库去化，套保需求可加大，投机头寸观望，预计操作区间91500-96500元/吨。
• 套利：暂缓期权，卖出看跌。
• 风险：需求恢复不及预期，市场对衰退交易愈发强烈。