新能源及有色金属周报：去库继续，碳酸锂价格先抑后扬

核心观点 价格方面：本周碳酸锂2605合约呈现明显的震荡上行态势，从周一的92460元/吨上涨至周五的97720元/吨，周涨幅达6.03%。期间价格波动剧烈，12月12日早盘一度突破10万元/吨大关，最高达101620元/吨，接近一年半新高，随后略有回落。本周成交量显著放大，12月12日达75.77万手，持仓量增至63.64万手，反映市场关注度提升。价格波动加剧，日内振幅扩大，特别是12月12日\"过山车\"行情，早盘突破10万后回落，显示高位分歧加大。 供应端：据SMM统计，锂盐厂生产保持稳定增长。伴随部分新增产线的逐步投产，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3%，供应稳步释放。碳酸锂周度总产量21998吨，上周为21939吨。其中辉石产碳酸锂13744吨，上周为13484吨；云母产碳酸锂2876吨，上周为3076吨；盐湖产碳酸锂3075吨，上周为3090吨；回收产碳酸锂3075吨，上周为3090吨。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比+0.62%，三元材料环比-1.26%。钴酸锂环比-4.84%，锰酸锂环比-5.07%，六氟磷酸锂环比+0.93%。需求端整体维持较强韧性。12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供底层支撑。市场成交方面，下游材料厂普遍持谨慎观望态度。周初价格下跌时，部分企业有逢低采购行为。随着期货价格反弹上行，市场实际成交转为清淡，下游采购意愿减弱，多以刚需为主。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为111469吨，环比-2133吨。其中冶炼厂库存为19161吨，环比-1606吨；下游库存为42738吨，环比-957吨；其他库存为49570吨，环比+430吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，12月整体预计仍维持去库格局，但去库有所放缓，需关注月底或12月是否出现库存拐点。 从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动。锂矿现货流通量偏低，但海外进口量预期上涨，矿供应较为充足，精矿价格紧跟碳酸锂期货波动，为碳酸锂成本提供一定支撑。 策略 本周碳酸锂主力合约突破10万大关后回落，表明高位阻力明显。供给端受部分矿山复产预期影响可能出现反复，需求端储能方面仍将保持火热态势。当前多空分歧较大，投资者宜采取区间操作为主，价格区间预计在92000-104000元/吨之间。 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 跨期：无跨品种：无期现：无期权：卖出虚值看涨期权 风险 1、消费端持续超预期，2、矿端复产不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................3图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................3图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................3图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................4图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................4图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................4图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................5图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................5图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................5图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com