新能源及有色金属周报：去库继续，碳酸锂价格先抑后扬

核心观点

• 价格方面：碳酸锂主力合约本周震荡上行，周涨幅6.03%，最高触及101620元/吨，接近一年半新高，成交量及持仓量显著放大，显示市场关注度提升，但高位分歧加大。
• 供应端：锂盐厂生产稳定增长，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3%，周度总产量21998吨，其中辉石产碳酸锂13744吨，云母产碳酸锂2876吨，盐湖产碳酸锂3075吨，回收产碳酸锂3075吨。
• 消费端：磷酸铁锂产量环比+0.62%，三元材料环比-1.26%，钴酸锂环比-4.84%，锰酸锂环比-5.07%，六氟磷酸锂环比+0.93%。需求端整体维持较强韧性，12月新能源汽车销量预计亮眼，储能市场供需两旺，下游材料厂持谨慎观望态度，多以刚需采购。
• 库存端：现货库存111469吨，环比-2133吨，其中冶炼厂库存环比-1606吨，下游库存环比-957吨，其他库存环比+430吨。整体去库但有所放缓，需关注月底或12月库存拐点。
• 利润端：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动，海外进口量预期上涨，精矿价格紧跟碳酸锂期货，为碳酸锂成本提供支撑。

策略

• 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保。
• 跨期、跨品种、期现、期权：无明确策略。

风险

1. 消费端持续超预期。
2. 矿端复产不及预期。
3. 宏观情绪及持仓变动影响。

图表

• 图1至图15分别为锂矿价格、工业级碳酸锂价格、电池级碳酸锂价格、氢氧化锂价格、电池级氢氧化锂价格、磷酸铁锂价格、三元材料价格、碳酸锂贸易升贴水、碳酸锂期货主力合约价格、国内碳酸锂周度产量、不同类型原料生产碳酸锂产量、锂矿样本库存、碳酸锂样本周度库存数据、广期所碳酸锂仓单数据、新能源车周度销量及渗透率。