尿素期货周报：企业库存低位且去库惯性延续 二季度盘面预计先扬后抑

企业库存低位且去库惯性延续二季度盘面预计先扬后抑 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 供应端： 库存： 国内尿素日产量维持19.2-19.7万吨高位，新增产能（新疆、江苏）计划4月逐步释放，供应压力持续；利空 企业库存86.78万吨（周降16.40%），主产区去库速度加快，现货流动性趋紧；利多 陕西、新疆等地装置检修及短时故障导致日产局部收紧，日产波动至19万吨以下；利多气头企业开工率55.93%（环比降0.85%），煤头成本支撑减弱但利润修复（新型煤气化工艺利润329元/吨），增产动力有限；中性 港口库存13万吨（环比降0.76%），出口管控延续，港口回流压力有限；中性预收订单天数6.81日（环比降5.15%），但企业待发量仍可覆盖一周左右需求，挺价信心尚存；中性偏多 农业需求： 南方水稻备肥需4月中下旬启动，当前需求空档期，北方经销商对高价抵触明显（主流区域出厂价1900元/吨），储备意愿低迷；利空东北春播备肥4月下旬启动，短期需求增量有限；中性 工业需求： 复合肥开工率54.56%（环比升1.53%），高氮肥生产周期支撑刚需采购，但企业利润压缩（45%S毛利196元/吨）抑制追高动能；利多三聚氰胺开工率55.93%（环比降0.85%），行业亏损加重，原料采购仅维持刚需；中性板材行业需求平稳，但高价尿素导致下游补仓节奏放缓；中性 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货研究所整理 尿素期货主连行情回顾： 短期供需平衡预估：下游农业需求逐渐复苏，市场交投氛围有所转暖 国内尿素产销情况 ◼近期尿素市场稳步向好运行，工农业入场积极性提高。目前东北当地企业装置负荷不满，工业流向居多，平均产销比约96%左右；华北地区尿素厂家负荷尚可，产销无压力，该区域企业平均产销比100.3%左右；西北地区尿素企业装置负荷未满，下游拿货意愿提升，区内企业平均产销比88.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，工业流向支撑偏强，区内企业平均产销比99.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，需求有序采买，区内企业平均产销比为98.8%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货研究所整理 各地产销率变化： 外盘：国际尿素市场情绪没有因为印度招标进一步提振 ◼印度于3月26日启动了备受期待的尿素招标，印度钾肥公司（IPL）将于4月8日截标，船期定于6月12日前完成。招标文件显示，IPL计划采购150万吨尿素，其中70万吨运往东海岸、80万吨运往西海岸。这一采购量与市场自3月5日（印度上一轮招标最后一艘船离港）以来的预期基本一致。尽管市场曾预计新一轮招标会紧随上一轮船期启动，但招标公告的延迟发布导致尿素价格在初期上涨后显著回落。 ◼市场对招标成交价格的预测众说纷纭，多数集中在320−350/吨CFR区间，较印度国有化肥公司（RCF）此前支付的422−427/吨CFR价格跌近100/吨。若按预测区间低端成交，阿拉伯海湾出口商的FOB净回值将逼近300/吨，但生产商普遍拒绝接受这一价位。当前阿拉伯海湾纸货市场5月报价为345−350/吨FOB，对应印度到岸价约360中位数水平。 海外市场基本面情况 ◼新奥尔良（NOLA）尿素价格延续跌势，FOB价格从上周的373−384/短吨降至355−372/短吨。其中，4月上半月的交易以区间低端355/短吨成交，而即期装船的驳船货物价格维持在372/短吨。 ◼巴西颗粒尿素价格下跌4%，CFR价格从上周的365−385/吨降至355−365/吨，且有未证实的报价低至350/吨CFR。受印度招标影响，卖家初期暂停报价，但随后重返市场并以区间高位成交。此价格创年内新低，较五周前峰值下跌19.2475-490/吨，较此前低点再降10/吨，而此前报价为485−490/吨。 尿素期货月差结构情况 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 尿素期货月差波动情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度UPL获批新进口尿素：IPL被允许进口尿素，从2025年3月1日延长至2026年3月31日，这增加了短期发布招标的可能性。 ◼生产者供应保持不变：本周生产商供应的增加对市场造成了影响。随着伊朗的重启，埃及、阿尔及利亚和尼日利亚的生产商仍持有3月份货源，且压力越来越大。4月大多数主要来源的吨位仍然存在，供应商寄希望于印度最终的招标。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 检修计划及检修损失规模预估情况： 近期尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素94.78%，环比涨1.86%；气制尿素71.09%，环比涨4.03%。周期内新增1家煤制企业装置停车，恢复2家煤制、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货研究所整理 国内尿素产量分省份月数据统计（吨） ◼2025年2月，中国尿素产量547.64万吨，较上月减少25.67万吨，较同期增加11.35万吨。其中内蒙古、辽宁、吉林、陕西、青海、云南、四川、重庆区域产量增加；山东、江苏、安徽、河北、山西、新疆、宁夏、河南、湖北、贵州、海南、江西区域产量增加。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率仍在高位 ◼本周国内复合肥产能利用率小幅提升，据隆众资讯统计在54.56%，较上周高1.53个百分点。◼分主产区看，其中山东地区，为保障订单走货，部分装置开工率提 升明显；河南地区，个别前期低负荷装置周内也有所提升。不过湖北、河北地区，主要企业开工负荷呈现稳中有降态势。苏皖地区，企业以销定产，继续兑现前期订单，除极个别外，多数负荷运行平稳。 ◼受原料及需求订单双重影响，企业以销定产为主，开工负荷多根据走货情况及原料走势而偏灵活调整。整体来看，预计下周复合肥开工率或稳中有降。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期有所反弹 下游分产品梳理：复合肥企业库存有所累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工低位，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANKYOU