新能源及有色金属日报：关注月初补库情况 铜价暂时维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-30，沪铜主力合约开于102710元/吨，收于103290元/吨，较前一交易日收盘0.13%，昨日夜盘沪铜主力合约开于102,870元/吨，收于102,880元/吨，较昨日午后收盘上涨0.38%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪铜2607开盘102250元，先下探101870元，区间震荡后冲高至102620元，收102530元。隔月Contango价差10-60元，当月进口亏损310-440元。上海产销情绪同步走弱，销售2.62、采购2.49均环比下滑。早盘货源偏少，品牌价差分化，后市出货增多、报价下调，非注册铜贴水约180元。昨日月末交投冷清，仅当月票存在结构性支撑。下月采购周期开启，铜价低位有望带动下游补库，现货贴水或收窄。 重要资讯汇总： 地缘上，中东局势再添变数。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。巴加埃表示，可能于7月1日在多哈进行的相关活动，将主要围绕谅解备忘录条款的执行情况展开。卡塔尔外交部发言人安萨里表示，美国总统特使及特朗普女婿访问卡塔尔，但不包括与伊方直接谈判。汇率市场方面，日元兑美元跌破162重要关口，为1986年12月以来首次，日本当局是否再度入市干预成为市场焦点。日本财务大臣片山皋月重申准备采取行动，但措辞温和克制，未主动释放强硬干预信号。多数机构认为，即便日本入市干预，也难以扭转日元长期贬值趋势。与此同时，交易员正越来越多地将干预“红线”移至163及更低水平。 矿端方面，外电6月29日消息，近日，嘉能可（Glencore）向加拿大总额50亿加元（约36亿美元）的战略响应基金（Strategic Response Fund）提交资金申请，寻求联邦政府支持，对魁北克省霍恩冶炼厂（Horne Smelter）和CCR精炼厂（CCR Refinery）实施未来五年的现代化升级改造。申请涵盖全部投资计划，包括减排项目、设备升级和运营改善等内容。此前，因未能与魁北克省政府达成支持方案，嘉能可曾暂停近10亿加元（约7.3亿美元）的魁北克铜业务投资计划，其中约3亿加元（约2.2亿美元）原计划用于减排设施建设。霍恩冶炼厂位于鲁安-诺兰达（Rouyn-Noranda），是北美少数具备铜精矿及电子废弃物等再生原料处理能力的冶炼厂之一，与CCR精炼厂共同构成加拿大唯一完整的铜冶炼及精炼产业链，年产约21万吨铜及贵金属产品，在加拿大及北美铜供应链中具有重要战略地位。 冶炼及进口方面，上海期货交易所最新公布数据显示，6月26日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少5.66%至135,732吨，降至年内新低。国内现货市场TC/RC加工费持续探底甚至进入负值区间，炼厂陷入“加工倒贴”的困境，仅能依靠副产品硫酸维持收益。多家冶炼厂集中开展年度检修，市场现货供给阶段性收缩。目前，库存水平偏低对铜价仍构成支撑。国际铜库存减少2481吨至17,859吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续下降，最新库存水平为336,475吨，降至逾三个月新低。纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为662,802短吨，再创历史新高。 消费方面，南亚新材(688519)6月29日公告，为加快产能规划及产业布局，公司拟投资建设年产1400万平方米高端覆铜板研发及产业化项目，项目总投资额约为7.9亿元。南亚新材表示，本次扩产项目产品主要面向服务器、汽车安全部件及智能驾驶、AI手机、高端智能终端及智能穿戴领域，高度契合公司高端电子基材中长期发展战略，建设必要性突出。项目投产后能补齐高端产品产能短板，实现自研新工艺、新产品规模化量产，提升公司在全球高端覆铜板市场份额。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3875.00吨万329225吨。SHFE仓单较前一交易日变化1328吨至 74617吨。6月29日国内市场电解铜现货库20.74万吨，较此前一周变化0.14万吨。 策略 铜：中性 矿端持续紧缺提供底部支撑，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，市场整体呈现“下有支撑、上无驱动”的偏弱震荡格局。矿端TC深度负值、废铜精废价差大幅收窄、铜材仅靠低价补库拉动短期订单，各产业链环节均未出现持续性利多信号。下周宏观强美元压制仍存，需重点关注美国精炼铜关税落地情况，操作上沪铜101000-104500元/吨高抛低吸，不宜单边追多，但除套保需求外，也不建议加大仓位进行做空操作。 套利：暂缓期权：暂缓 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com