新能源及有色金属日报：买卖双方存在拉锯的情况 铜价暂陷震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-05-07，沪铜主力合约开于103350元/吨，收于103000元/吨，较前一交易日收盘0.33%，昨日夜盘沪铜主力合约开于103,300元/吨，收于102,720元/吨，较昨日午后收盘下降0.28%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪期铜2605先跌后企稳回升，区间震荡收尾。隔月Contango月差、当月进口盈亏均维持小幅亏损区间。上海电解铜采销情绪环比同步回暖。早盘现货各品牌平水铜、好铜、非注册铜升贴水报价分化明显，后市持货商主动下调报价，现货升水重心回落。当前铜价高位下，下游仅刚需采购、接受度偏弱，在出货意愿抬升与高价抑制需求博弈下，预计今日沪铜现货对2605合约仍维持升水格局。 重要资讯汇总： 地缘上风云突变，多名消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议。美方此前提出的多项核心要求，如伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持所谓“地区代理人”等，均未纳入协议草案。该协议将包含三个阶段：首先正式结束战事；其次解决霍尔木兹海峡危机；最后启动为期30天的谈判窗口，以争取达成一份更广泛的协议。而伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人表示，由于美国违反停火协议，袭击伊朗油轮和另一艘进入霍尔木兹海峡的船只，伊朗武装力量打击了霍尔木兹海峡以东的美国军舰。 矿端方面，5月6日，刚果（金）总统齐塞克迪在金沙萨记者会上表示，该国不能继续主要以原料或初级加工产品形式出口关键矿产，并让更高附加值环节在境外完成。齐塞克迪强调，钴、钶钽铁矿、锂、铜等关键矿产是参与塑造世界未来的战略资源，刚果（金）希望看到负责任投资、建设结构性基础设施和本地加工厂，提供面向青年群体的就业机会，并实现自然资源透明治理。他指出，刚果（金）应成为促进非洲和平、经济增长、能源转型和共同繁荣的重要支柱，而非任人掠夺资源的国家。齐塞克迪同时表示，刚果（金）并未拒绝外国投资，但投资者必须尊重该国法律、社区、劳动者和环境，在此基础上建立公平、持久、互利的伙伴关系。这一表态可能对全球钴、锂、铜等关键矿产供应链格局产生深远影响，推动加工环节向资源国转移。 冶炼及进口方面，外电5月6日消息，随着全球铜业齐聚香港参加LME亚洲周，硫酸价格正成为铜精矿加工费（TC/RCs）底线讨论的核心因素。此前，铜冶炼副产品硫酸价格飙升缓解了中国冶炼厂因加工费暴跌带来的压力。然而，中国自5月起实施的硫酸出口禁令导致部分地区价格回落，这一新的经济平衡正面临考验。数据显示，4月30日中国硫酸价格为每吨1760元（合258美元），周环比下降4.9%，但同比仍暴涨204%；同期中国进口铜精矿现货加工费降至每吨-86.70美元，持续下滑。消息人士称，冶炼商本就不愿锁定年度负加工费以避免开创损害行业的先例，硫酸价格下跌可能进一步强化这一立场。在最近两轮每半年一次的年度谈判中，矿商Antofagasta已将基准加工费定为零美元。 消费方面，4月终端需求分化明显，整体受高铜价抑制呈现刚需为主，追高意愿不强的格局。据SMM讯，电网、新能源、算力中心线缆需求相对稳健，支撑头部线缆企业订单。家电、建筑领域需求偏弱，空调等家电订单同比下滑，传统消费疲软。下游加工企业逢低刚需采购，高价观望情绪浓厚，节前备货有限，实际消费放量不足。5月传统消费旺季预期偏弱，高铜价持续压制终端接受度，电网投资与新能源订单提供底部支撑，但家电、建筑等传统领域难有明显改善，终端需求维持结构性分化，整体难现强势回暖。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化600.00吨万398325吨。SHFE仓单较前一交易日变化-558吨至92441吨。5月6日国内市场电解铜现货库25.29万吨，较此前一周变化0.99万吨。 策略 铜：谨慎偏多 4月铜市场呈现宏观震荡、矿端紧缺且库存去化的格局，中东局势反复与美元强弱主导价格节奏，铜精矿与冶炼收缩支撑价格，高铜价持续压制下游消费，整体维持高位震荡。进入5月，矿端紧张与冶炼检修仍将提供底部支撑，但终端需求难有明显亮点、叠加进口到货边际增加，国内库存或由去转累，铜价上方空间受限，大概率延续高位区间震荡。预计震荡区间在100,000元/吨至106,000元/吨。有套保需求的企业可在区间上下沿适当加大买入或卖出套保比例。期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com