新能源及有色金属日报：买卖双方拉锯 铜价仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-04-07，沪铜主力合约开于96350元/吨，收于96560元/吨，较前一交易日收盘0.32%，昨日夜盘沪铜主力合约开于96,040元/吨，收于95,850元/吨，较昨日午后收盘下降0.88%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘沪期铜2604合约高开冲高后回落，企稳再度拉升并窄幅震荡，尾盘收跌，当日价格区间及进口盈亏、月差均呈现相应波动。上海市场铜购销情绪小幅变动，早盘各品牌现货报价贴水不一，低价货成交较快，午后持货商小幅提价，江苏现货流通货源偏紧。预计沪铜现货仍承压，供应端持货商挺价支撑现货，下游节后复工刚需回暖，预计现货对2604合约维持贴水报价。 重要资讯汇总： 地缘上，美伊冲突出现关键阶段性进展。美国总统特朗普表示：“基于与巴基斯坦总理谢里夫和巴基斯坦陆军元帅阿西姆·穆尼尔的会谈，他们请求我今晚不要向伊朗部署破坏性力量，并且以伊朗同意完全、立即且安全地开放霍尔木兹海峡为前提条件，我同意暂停对伊朗的轰炸和攻击，为期两周。”伊朗方面，伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。隔夜市场风险偏好明显转好，金属价格有望进一步反弹。 矿端方面，外电4月7日消息，全球大型黄金矿业公司巴里克矿业（Barrick Mining）已确认，将放缓其位于巴基斯坦的Reko Diq铜金矿项目开发进度，并将对该资产的持续审查延长至2027年中期，核心原因是该地区不断升级的安全风险。据悉，该项目位于巴基斯坦俾路支省查盖地区，靠近阿富汗和伊朗边境，是全球最大的未开发铜金矿床之一，此次审查延长是巴里克在区域安全环境进一步恶化背景下，采取的谨慎应对举措。巴里克矿业强调，公司依然坚信Reko Diq铜金矿项目的长期价值，该项目拥有丰富的资源储备，已探明矿石储量约59亿吨，铜品位0.41%，黄金储量达4150万盎司，矿山服务年限至少40年。此外，4月7日消息，巴拿马工商部长胡里奥·莫尔托表示，政府预计最迟将于周二发布一项决议，允许第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）加工并出口已关闭的Cobre Panama铜矿现场已开采和储存的矿石，目前该决议已处于部门最终审批阶段。这标志着该国在闲置矿山管理方面迈出关键一步。据报道，该决议生效后，第一量子将可正式启动矿石出口工作，莫尔托强调，政府已做好下一步推进准备，将在今明两天内完成决议发布，推动库存矿石顺利运出巴拿马。巴拿马政府透露，Cobre Panama铜矿现场囤积的3800万吨库存矿石，预计可产出约7万吨铜，若监管审批及时，2026年铜精矿销售收益有望抵消该矿山的维护成本。 冶炼及进口方面，精铜冶炼端受矿端紧张及利润恶化影响，生产压力加大。国内多家冶炼厂实施检修，企业代码7、6等从3月中旬起开展30-45天检修，预估影响产量3万吨，行业整体产能利用率略有下降。进出口方面，进口窗口阶段性打开，洋山铜溢价从月初42美元/吨升至月末68美元/吨，QP4月提单均价达61美元/吨，LME亚洲地区库存出现回流国内迹象，1-2月电解铜净进口量同比大幅减少的态势有所改善，月末进口亏损收窄至151.38元/吨。4月展望，精铜冶炼检修仍将持续，企业代码12、10等计划开展20-35天检修，新增影响产量约4.5万吨，暂无新增产能投产计划。进出口方面，进口窗口预计维持打开状态，近港提单成交活跃，洋山铜溢价或维持在60-70美元/吨，LME亚洲仓单注销后发往中国的动作将持续，进口量有望环比增加，但非洲物流堵塞可能扰动5-6月到港节奏，整体进口规模呈稳中有升态势。 消费方面，终端消费呈现“刚需支撑、结构分化”特征。铜价回调激活下游补库需求，广东地区出库量达3万吨/周，远高于年平均水平，精废价差较小推动部分废铜使用企业转向电解铜采购。分领域来看，电力、新能源领域 订单表现稳健，支撑铜线缆、漆包线企业生产；家电领域受塑料原料涨价及中东需求缩量影响，空调厂家备货意愿转弱，拖累漆包线需求；家装领域需求平淡，建筑工程类订单复苏乏力。4月展望，终端消费仍将以刚需为主，清明假期前企业存在补库需求，但铜价震荡将抑制采购热情。电力领域存量订单将继续支撑生产，新能源汽车、光纤领域需求有望保持增长；家电领域成本压力仍存，需求或维持偏弱；随着传统消费旺季临近，家装、五金等领域需求可能边际改善。整体来看，消费韧性仍在，但增量有限，难以推动铜价大幅上涨。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化14325.00吨万378775吨。SHFE仓单较前一交易日变化-8080吨至191225吨。4月7日国内市场电解铜现货库34.27万吨，较此前一周变化-2.47万吨。 策略 2026年3月铜价受地缘局势、降息预期及供需博弈影响震荡偏弱，矿端紧张、国内去库与海外库存回升形成分化，加工端开工高位分化，终端刚需支撑但结构不均。4月铜市仍处宏观多变与基本面逐步回暖的平衡格局，价格或在92000元/吨至100000元/吨间波动。企业可相应在接近区间上下沿时加大买入或卖出套保比例。期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com