买卖双方拉锯，铜价暂陷震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约6月30日收于79870元/吨，日跌0.06%，夜盘微涨0.01%。现货铜升水报价坚挺，但月末成交拉锯，月差走扩或压制升水。
• SMM#1铜升水100-140元/吨，好铜升水140-160元/吨，部分持货商挺价，下游还盘贴水。

宏观与地缘方面

• 美国6月商业活动指数微降至40.4，经济连续19个月萎缩；亚特兰大联储博斯蒂克预计今年降息，高盛将降息预测提前至9月。
• 国内6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点。

矿端动态

• 加拿大Central Asia Metals（CAML）提高对澳大利亚New World资源公司的收购报价至每股0.062澳元。
• 第一量子矿业开始从巴拿马停滞矿山运输库存铜，运往欧洲冶炼厂。
• 中铝集团推动中铜唐山铜精矿混矿项目顺利投产，国内最大保税混矿基地。

冶炼及进口情况

• 秘鲁4月出口铜16.68万吨。
• COMEX铜期货基金净多仓回升至29433手，美指走软，非美地区铜库存低位，支撑铜价。

消费方面

• 贵州省发布2025年重大项目名单，涉铜项目5个，包括铜镁铝基电子电池、阴极铜联产等项目。

库存与仓单

• LME仓单减少1800吨至90625吨；SHFE仓单增加505吨至25851吨。
• 国内电解铜现货库减少0.40万吨至12.61万吨。

策略与风险提示

策略建议

• 铜：谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间78,600-79,200元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 78,000元/吨。

风险提示

• 国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 提供了TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等图表。
• 表格数据包括现货升贴水、库存、仓单、套利、沪伦比及进口盈利等关键指标。