新能源及有色金属日报：整体消费依然相对疲弱 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约维持震荡格局，11月6日收于86320元/吨，夜盘收于85690元/吨。现货电解铜报价在85660至86330元/吨，均价升水30元/吨，成交短暂回暖但整体仍显疲软。

重要资讯汇总

• 美国联邦政府关门导致通胀数据暂停发布，引发美联储官员对货币政策走向的担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示对继续降息感到不安，2026年美联储议息票委哈玛克认为高通胀不利于降息。
• 矿端：Kenadyr Metals Corp.的Adelita铜金银项目获得全部许可，LundinMining第三季度铜产量达8.7353万吨，持续推进增长计划。赞比亚与刚果（金）边境重新开放，恢复铜贸易。
• 冶炼及进口：美国Pumpkin Hollow重启以强化供应链安全，智利Codelco下调2025年铜产量指引至131-134万吨，但仍计划超越去年产量。

消费与库存

• 山东省提出突破高端铝材和铜合金关键技术，加快装备研制。LME仓单较前一交易日变化75吨至134475吨，SHFE仓单变化1332吨至43893吨，国内电解铜现货库20.33万吨。

策略建议

• 铜：谨慎偏多，逢低买入套保为主，买入区间85,500-86,000元/吨，价格接近89,000元/吨时伺机卖出套保。套利暂缓，期权策略为short put。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据

• TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、LME与SHFE电解铜库存、国内保税区库存等数据详见图表与表格。

研究结论
当前矿端供应紧张、TC价格低位，但海外冶炼厂寻求新加工费逻辑，国内提出应对产能上限。需求端向好因素多在预期层面，实际消费表现疲软，铜价维持震荡格局，建议谨慎偏多操作。