新能源及有色金属日报：货源呈现区域性紧缺 铜价维持震荡格局

核心观点与策略

• 铜市场分析：伦铜与沪铜下跌主要因LME库存增加，源于特朗普宣布对铜加征50%关税但LME亚洲库无法及时运抵美国，导致现货套利中断。铜供需未根本改变，TC价格持续偏低，终端消费走弱尚未得到验证。
• 交易策略：建议逢低买入套保，谨慎偏多。
• 套利建议：暂缓。
• 期权策略：Short put @ 77,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据与图表

• TC价格：持续偏低（图1）。
• 升贴水报价：SMM#1铜升贴水报价（图2）。
• 精废价差：精废价差（图3）。
• 进口盈亏：铜品种进口盈亏（图4）。
• 持仓量与成交量：铜主力合约持仓量与成交量（图5）。
• 合约价差：沪铜期货当月合约与连三合约价差（图6）。
• 库存数据：
  • LME电解铜库存总计（图7）。
  • SHFE电解铜仓单（图8）。
  • 国内社会库存（不含保税区）（图9）。
  • 国内保税区库存（图10）。
• 价格与基差：铜价格与基差数据（表1）。

研究结论

• 铜市场短期承压主要因库存问题，但长期供需未受根本性影响，TC价格偏低为买入机会。
• 终端消费走弱尚未验证，需持续关注。
• 建议谨慎偏多，逢低套保，暂缓套利，采用Short put期权策略。

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