新能源及有色金属日报：市场普跌铜价同样呈现回落 关注价跌后下游反应情况

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-11-04，沪铜主力合约开于87430元/吨，收于85740元/吨，较前一交易日收盘-1.79%，昨日夜盘沪铜主力合约开于85000元/吨，收于85690元/吨，较昨日午后收盘下跌0.06%。 现货情况： 据SMM讯，昨日国内现货1#电解铜报价区间为86290至86890元/吨。现货市场对当月合约呈贴水70到升水70元/吨，均价与前一交易日相比微涨5元/吨。日间沪铜价格自86800元/吨持续下行至86400元/吨附近，当月合约进口亏损已缩窄至约800元/吨。市场交投方面，下游普遍预期铜价仍有回落空间，采购意愿偏保守，上海地区整体买兴一般。早间平水铜以贴水报价迅速成交，随后交投转淡；好铜供应依旧偏紧，但预计后半周到货后将缓和与平水铜价差。非注册品牌虽被压价，成交仍有所回暖。展望后市，若铜价进一步跌破86000元/吨，或一定程度刺激采购，但市场看空心态仍存。随着近远月价差收窄，预计持货商可能下调升水以促成交。 重要资讯汇总： 美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府“停摆”进入第35天，已经追平美国史上最长“停摆”纪录；在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。关税方面，美国最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是否合法，美国财政部长贝森特公开表示，他将前往最高法院，以“强调关税的重要性。 矿端方面，近日，坦桑尼亚大选引发动荡，导致达累斯萨拉姆港临时关闭，该港是非洲铜矿出口至中国的重要枢纽，约三分之二的对华铜运输经此中转。事件已造成船期延误、物流与保险成本上升，部分货物滞留港内，其余货流被迫转道南非德班、纳米比亚沃尔维斯湾等港口，引发替代路线拥堵。与此同时，艾芬豪矿业宣布其普拉特瑞夫I期选厂已于10月29日投料，预计未来数周产出首批精矿。此外，印尼能源部批准Amman Mineral出口48万干吨铜精矿，有效期6个月，将缓解其库存压力并保障采矿业务持续。 冶炼及进口方面，据外电11月3日讯，因环境问题以及升级改造该设施需要数百万美元，嘉能可(Glencore)正计划关闭其位于加拿大魁北克省的Horne铜冶炼厂。业内人士预计该冶炼厂铜年产量超过30万吨。该铜冶炼厂的关闭将加剧人们对于全球铜短缺的预期。两位消息人士表示，尽管该工厂将关闭，但目前尚未确定具体日期。Horne冶炼厂及其附属的加拿大铜精炼厂（CCR）合计雇佣约1000名员工，是北美重要铜金属供应基地。嘉能可发言人表示:“我们正通过推进相关的研究和其他工作，继续实施我们的减排计划。我们也在和所有利益相关者密切合作，制定一条能够保障Horne冶炼厂在加拿大持续运营的道路。” 消费方面，上海金属网11月4日讯，近年来，鹰潭市围绕产业需求转变招商理念，由政策驱动转向生态驱动，从单一招商升级为链式育商，推动铜基新材料产业集群高质量发展。目前，全市铜企业营收占全国行业15%，铜材产量全国居首，覆盖全球90%以上铜合金牌号，重大项目数量位居全省前列。下一步，当地将紧扣“1269”行动计划，强化链式招商与精准培育，推动先进制造业集群聚链成势。此外，在算力需求方面，AI数据中心对电力需求极高，普通项目用电起步1万千伏安（相当于小县城规模），8000张英伟达H100显卡集群日耗电超16万度。中国凭借十年全球铜矿布局（中资掌控全球十大铜矿半数，以紫金矿业、洛阳钼业为代表）、全链条电力保障及高效基建能力，计划未来五年建设1000个大型AI数据中心。市场解读认为，这种从矿产资源到基建落地的硬实力，构成AI竞争的核心壁垒，使中国在全球算力布局中占据先发优势。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1025.00吨万133900吨。SHFE仓单较前一交易日变化1081吨至 41147吨。11月3日国内市场电解铜现货库20.01万吨，较此前一周变化1.75万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前矿端供应紧张以及TC价格持续处于低位的情况仍然没有明显改变，不过海外部分冶炼厂已经在开始寻求新的加工费定价逻辑，而就国内而言，近期中国有色金属供应协会也提出应对部分有色金属冶炼产能设置上限以应对目前原料端紧缺的情况，而就需求端而言，目前向好的因素多停留在预期层面，实际消费或暂无十分靓丽表现。11月策略暂时以逢低买入套保为主，买入区间建议在85,500元/吨至86,000元/吨（当前价格可尝试买入套保），不过倘若价格再度接近89,000元/吨的位置时，也可伺机进行卖出套保操作。 套利：暂缓期权：short put 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房