新能源及有色金属日报：降息预期兑现 铜价短时内呈现回落

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-09-17，沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80560元/吨，较前一交易日收盘-0.40%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79980元/吨，收于79880元/吨，较昨日午后收盘下跌0.84%。 现货情况： 据SMM讯，昨日电解铜现货升水继续走弱，SMM1#铜均价80410-80790元/吨，主力合约升水60元/吨（跌15元）。沪铜早盘从80980元/吨持续下行，多次下探80420元/吨后减仓反弹至80600元/吨附近。进口亏损维持500元/吨，跨月价差基本走平。市场采购情绪低迷（采购指数3.06），持货商为出货积极下调报价：好铜从升水140元/吨降至平水附近，平水铜跌至升水20-30元/吨成交，安徽地区贴水30元/吨货源成交尚可。预计铜价若继续走弱，下游压价情绪仍浓，现货升水或进一步承压。 重要资讯汇总： 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美联储主席鲍威尔表示，就业增长已放缓，就业下行风险上升，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软；通胀最近有所上升，仍略微偏高；商品通胀已加速，服务通胀回落仍在继续；持续性通胀的风险需要加以管理，通胀风险倾向于上行；整体看，此次降息整体定调仍透露出一些鹰派信号。 矿端方面，外电9月16日消息，澳大利亚Orion Minerals公司周三表示，已与嘉能可的一家子公司签署了一份不具约束力的条款清单，为其在南非的Prieska铜锌项目提供2亿至2.5亿美元的资金。此次协议不仅包含融资安排，还涉及一份包销协议，在5至10年内，Orion需将该矿产产出的出售该矿100%的锌精矿、铜精矿及其他相关产品出售给嘉能可。该笔融资将分两批发放，资金主要用于该矿的建设工程及早期施工启动。Orion计划于11月完成首笔资金的提款。Orion补充称，融资的最终发放需满足多项条件。此外，智利、澳大利亚、秘鲁、中国和美国在2022–2025年间陆续出台了新的矿业监管措施，呈现出截然不同的发展方向。智利：通过加税和许可改革，既增加财政收入，又给予投资者确定性，审批效率显著提升；澳大利亚：以ESG为核心，强化环保和社会监督，塑造负责任形象，但伴随高成本和审批延迟；秘鲁：选择数字化和流程优化，减少勘探瓶颈，加快审批，营造更友好的投资环境；中国：将锂和稀土等关键资源上升为战略矿产，集中管理、提高环保要求，强化国家供应链主导权；美国：以国家安全为逻辑，加快审批速度（最快28天），推动关键矿产开发，但环保监督存在削弱风险。 冶炼及进口方面，外电9月16日消息，加拿大矿企Highland Copper周二表示，其位于美国密歇根州的Copperwood铜矿项目获得了美国进出口银行（EXIM）发出的“非约束性兴趣函”，融资额度可能高达2.5亿美元。公司强调，兴趣函并不等同于融资承诺，后续仍需提交正式申请、完成尽职调查及获得多方批准，EXIM才会最终决定是否提供资金支持。据悉，该融资方案拟设定11年的还款期限。该融资将用于推进Copperwood项目运营，该项目是美国少数已完成可行性研究且获得所有主要采矿许可的铜矿项目之一。 消费方面，中国汽车工业协会9月11日发布数据显示，2025年1至8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。与前7个月相比，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点。1至8月，新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨万149775吨。SHFE仓单较前一交易日变化-401吨至33291吨。9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨。 策略 铜：谨慎偏多总体而言，美联储议息会议后，市场降息预期兑现，铜价出现回落，不过目前铜品种仍然存在TC价格维持低位，而需求展望也并非如年中时那般悲观，因此在价格下跌至8万元/吨下方后，下游补库情绪或有所激发，因此目前有套保需求的企业仍然建议可在79,200元/吨至79,700元/吨间进行逢低买入套保操作。套利：暂缓期权：short put @ 78,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房