新能源及有色金属周报：铜价预计短时内难以摆脱震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货情况：SMM1#电解铜周均价85335-86840元/吨，周中先跌后涨；升贴水-5至40元/吨，周中走高。LME库存微增0.23万吨至13.59万吨，上期所库存降0.11万吨至11.50万吨，国内社会库存增0.32万吨至20.33万吨，保税区库存降0.03万吨至8.82万吨，Comex库存涨1.38万吨至36.94万吨。
• 宏观观点：美联储10月降息落地，鲍威尔对12月降息态度不确定，FOMC内部分歧显著。美国10月ADP就业人数超预期，但劳动力需求放缓，薪资停滞；ISM服务业PMI创八个月新高，但美政府停摆导致核心数据缺失，加剧市场避险情绪。
• 矿端情况：原料成交清淡，交投标活跃，贸易商对明年长单观望。Bisha招标已截标，PT Amman冶炼厂获印尼出口配额，Glencore将供应全部配额。
• 冶炼及进口：洋山铜溢价走弱，提单周均价46.8美元/吨，仓单均价35美元/吨。进口亏损约600元/吨，LME三月期铜维持Contango。外贸成交清淡，11月船期延后，冶炼厂出口货源逐步交仓，预计11月中下旬进口窗口短暂开启。
• 废铜情况：广东光亮铜报价77800-78000元/吨，跌500元/吨。宏观利好出尽后市场进入“真空期”，再生铜持货商信心受挫，出货量减少，终端采购略有回暖，原料库存下降。
• 需求情况：精铜杆企业开工率回升至62%，下游补库需求带动生产回暖，原料库存下降，成品库存减少。铜线缆企业开工率回升至63.45%，订单释放推动生产，原料库存微增，成品库存下降。

策略与风险

• 策略：铜谨慎偏多，预计震荡区间85,000-89,000元/吨，实体企业可进行套期保值。
• 套利：暂缓。
• 风险：需求持续不及预期，海外流动性风险。

图表与数据

• 图表包括进口铜精矿指数、国内港口铜精矿库存、平水铜升贴水、精废价差、LME/SHFE/Comex铜库存、上海保税区库存等。
• 表格展示铜价格与基差数据。

研究结论

当前铜价受矿端干扰支撑，但需求端表现平淡，仅因价格走低刺激下游补库。预计铜价维持震荡格局，区间85,000-89,000元/吨，企业可进行套期保值。