铜期货日报：铜价短期难以摆脱震荡格局

2014年1月16日 铜期货 日报 敬请参阅最后一页的免责声明 报告摘要： 铜： 操作与建议美国1月纽约联储制造业指数为12.51，远超市场预期的3.5，创2012年5月来新高。美国12月PPI同比增长1.2%，高于预期1.1%和前值0.7%；美国12月PPI环比增长0.4%，符合预期，增幅为2013年6月以来最高水平。12月不计食品与能源的核心PPI环比增幅创为2012年7月以来新高，但半数增长要归功于烟草产品涨价。日本最大铜冶炼厂——泛太平洋铜业1月15日称因为与必和必拓未能就加工精炼费用(TC/RCs)达成一致，因此今年不会与必和必拓签订进口铜精矿的年度合约。就在双方谈判破裂之际，巴克莱预计今年铜矿产量增长将维持强劲，泛太平洋铜业则要求加工费比去年提高31%。2013年泛太平洋铜业与自由港的TC/RCs敲定在70美元/吨和7美分/磅。澳大利亚OZ Minerals公司2013年铜产量下滑28%至73362吨，但该公司仍重申2013年铜产量预计在7.5-8万吨水平。虽然印尼政府允许自由港和纽蒙特两家矿业公司继续出口铜精矿，但是出口税率上调至25%，到2016年将逐步上调至60%。对此自由港工会官员表示自由港公司肯定会通过裁员的方式降低运营成本。跟据富宝资讯调研，1月我国线缆企业平均开工率仅有53.73%，环比显著下滑13.75%。随着春节假期临近，工厂放假、贷款回笼、机器检修等工作也逐渐展开，放假气氛逐渐加重，这些是1月开工率显著下滑的主要原因。当日夜间美国经济数据利好刺激铜价大幅反弹，但整体上仍难以摆脱区间震荡格局，预计震荡区间在51000-52000元/吨，建议投资者暂持观望态度。商品开盘最高最低收盘成交量持仓 变动铜 7294.573607250735216846278392-3952铝 176117921753.51782.7514021710625-22264锌 2069.520872045.52082.2510010308692-13604铅 21842217.75215922124931120601-3971商品 最新价库存变动 升贴水铜 7352 336250-152528铝 1782.755453525-7800-43.75锌 2082.25892300-44250.5铅 2212 211500-500-22.5铜变动铝变动锌变动铅变动CASH /19FEB86515764091739301303406309650489382173167720FEB/19MAR911367156135098-21593129504652273623091520MAR/16APR43968-4726490389-4509155385-7425625366-10996 0 -278360 -394680 -302130 -15413REST OF APR0 -32920 -38890 -36880 -233001MAY/123M56773-9125311208-4256360707-2116320788-7824价格变动沪铜主力1404合约1月15日9:00开盘于51650元/吨，沪铜在开盘不久后承压回落，并持续下跌。在午盘过后不久沪铜跌至当日最低点51230元/吨，但探底后沪铜便开始反弹，但力度不足。下午沪铜收盘于51350元/吨，较1月14日15:00时收盘价下跌390元/吨。当日夜盘沪铜开盘于51500元/吨，随后小幅下跌至低位短暂震荡后，沪铜自21:30时开始强劲反弹，并一路上行，在接近最终收盘时涨至当日最高点51940元/吨，并且也最终收盘于该价位，较1月15日1:00时收盘价上涨330元/吨。LME铜库存1月15日为336250吨，与1月14日相比减少1525吨，注销仓单减少至199625吨。具体来看，美洲方面包括新奥尔良仓库减少525吨库存，圣路易斯仓库较少25吨库存，芝加哥仓库减少475吨库存；亚洲方面柔佛仓库此次没有发生任何变化；欧洲方面也只有安特卫普仓库减少500吨库存同时增加200吨注销仓单。注销仓单占比方面，总注销仓单占比下降至59.37%。上海库存，上周减少3465吨，维持在122189吨水平。持仓量变动库存变动华泰长城期货投资咨询部 李玮 liwei_yjs@htgwf.com (021)68757995 铜价短期难以摆脱震荡格局 铜期货日报 2014年1月16日 2 敬请参阅最后一页免责条款 品牌贵冶铜铜冠铜铁峰铜(升)金豚铜江铜大江铜中条山铜金川铜报价均值5187051850518505185051750517505175051750转换成盘面价5176051740517405174051750517505175051750对期货主力价差410390390390400400400400基建投资全球铜矿在目前铜需求季节性强劲之时，美国Bingham Canyon开工不足、智利Collahuasi矿减产必将加剧铜市场的紧张状况 。全球第二大矿印尼Grasberg铜矿的露天矿在近期已经重启运营，现在已经恢复出口，Sterlite工业集团旗下印度最大的铜冶炼厂也在监督小组监督下重新运营。国内铜矿国家统计局公布11月国内铜选矿含铜量17.17万吨，同比增长1.99%。1-11月铜选矿含铜量总和163.17万吨，累计同比增加5.29%。进口方面，中国11月份进口铜精矿920874吨，同比增10.74%；1-11月份进口铜精矿904.01万吨，同比增31.09%。精铜进口11月精炼铜进口32.89万吨，同比上涨31.21%，较10月份同比增速小幅增长4.37%。1-11月总进口289.34万吨，同比下滑8.53%，降幅较前值继续减缓。精铜产量中国国家统计局公布10月精炼铜产量为637958吨，连续第二个月创下纪录高位，环比增长2.9%，同比大增22.9%。1-10月，中国精炼铜产量累计同比增长13.67%至5579689吨。智利10月铜产量为507694吨，同比增加6.5%，环比增加3.8%。废铜市场废铜价格现货市场，沪期铜价回落调整，1401合约交割日隔月价差扩大至300元/吨以上，升水铜难以维持交割水平，平水铜和进口铜全面贴水。前期盈利保值盘开始流出，铜现货供应宽松，部分中间贸易商和下游企业也开始逢低增加采购量，市场成交氛围较周初有所改善。废铜进口现货成交情况11月废铜进口42.72万吨，同比下降9.16%；1-11月废铜进口397.54万吨，同比下降9.98%。精铜价格现货报价为51700-51900元/吨，贴水50元/吨—升水80元/吨。光亮铜报价天津47050元，上海46950元，广州46950元/吨。废铜成交情况国内废铜市场，废铜价格跟随精铜价格回落，跌幅约为100元/吨。虽然废铜报价小幅下跌，废铜持货商依旧逢高换现出货，含税光亮铜与电解铜价差保持平稳，但并未刺激下游大量接货，下游用废铜加工企业仍以压价询货为主，废铜市场实际成交量有限。房地产行业精铜市场进口盈亏家电行业铜供给国内需求现货进口亏损1548元，期货主力合约进口亏损1255元。2013年1-11月中国基础设施建设投资额累计达到81843亿元，累计同比增长23.23%，较1-10月累计同比增幅略增0.09%。开工率2013年12月国内线缆企业的平均开工率环比小幅下降1.36%至85.44%，预计1月继续回落。1-11月房地产开发投资77412亿元，同比增19.5%，增速较1-9月增长0.3个百分点；1-11月房屋新开工面积增长11.5%，提高5.0个百分点；1-11月房屋施工面积增长16.1%，提高1.5个百分点；1-11月房屋竣工面积增长2.5%，小幅回升0.7个百分点；1-11月商品房销售面积同比增长20.8%，回落1.0个百分点。观察11月空调产销数据，产量环比回升而销量环比小幅下滑，行业库存继续反弹至669.96万台。11月家用空调产量为7774.70万台，同比上涨21.08%，环比增长8.89%；销售总量636.22万台，同比上升5.01%，环比下降4.06%。11月家用空调出口总量192.53万台，同比大幅下滑18.91%，环比减少13.66%。目前空调产量同比仍保持较理想的增速，但由于销售淡季来临，销量下滑明显，同比增速也开始减慢，尤其是其中外销数据大幅下滑，主要依靠内销数据支撑。根据季节性规律，虽然产销数据环比有望好转，但预计12月库存还会增加。 铜期货日报 2014年1月16日 3 敬请参阅最后一页免责条款 一、现货报价数据 图 1：沪铜主力与铜现货价格走势（2012.1-2014.01 ） 图 2：伦铜 3月与沪铜主力价格走势（2011.1-2014.01 ） 470005200057000620006700072000770006500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 2011-01-212011-07-212012-01-212012-07-212013-01-212013-07-21LME3月铜沪铜主力合约单位：元/吨单位：美元/吨 图 3：LME3 月铜与现货升贴水（2011.1 -2014.01） -50-250255075100125150650070007500800085009000950010000105002011-1-42011-5-192011-10-12012-2-132012-6-272012-11-92013-3-242013-8-62013-12-19cash3M 图 4：LME铜现货升贴水年度对比（2007 .1 -2014.01） -65-32.5032.56597.5130162.5195227.526001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012008年伦铜现货升贴水2009年伦铜现货升贴水2010年伦铜现货升贴水2011年伦铜现货升贴水2012年伦铜现货升贴水2013年伦铜现货升贴水2014年伦铜现货升贴水 图 5：沪铜现货升贴水平均值（2010 .1 -2014.01 ） -700-560-420-280-14001402804205607002010-1-42010-6-42010-11-42011-4-42011-9-42012-2-42012-7-42012-12-42013-5-42013-10-4铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 6：沪铜现货升贴水均值年度对比（2007 .1 -2014.01 ） -700-560-420-280-140014028042056070001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012010年铜现货升贴水平均值2011年铜现货升贴水平均值2012年铜现货升贴水平均值2013年铜现货升贴水平均值2014年铜现货升贴水平均值单位：元/吨 图 7：上海铜到岸升贴水（2011.1 -2014.01） 图 8：上海铜到岸升水年度对比（2011.1 -201