甲醇月报：港口库存或大幅增加，价格承压运行

港 口 库 存 或 大 幅 增 加，价 格 承 压 运 行20250803 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527 甲醇供需概况 月度观点及策略 月度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，或继续受益于西北烯烃持续外采需求及部分装置检修预期，大部分库存维持可控水平，预计8月企业库存或维持低位震荡；国产供应维持高位，进口供应也将在8月创历史新高，弱现实背景下，预计8月甲醇港口库存仍将继续并大幅积累。 ◆供应：据隆众资讯统计，目前8月计划检修装置只有7套，涉及产能共计400万吨/年，8月预期恢复装置共计21套，涉及产能905万吨/年，预计8月产能利用率或提升至至86.44%，产量或增加至865.59万吨；8月进口量创历史新高，预计为157.91万吨。 ◆需求：据隆众资讯统计，8月，随着7月份国内MTO行业检修陆续收尾，整体开工率明显上涨；甲醛小幅缩量，二甲醚、醋酸、氯化物开工率提升。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-13元/吨，内蒙古煤制甲醇利润持稳，现为157元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损仍偏大，现为-1110元/吨。 ◆煤价：“反内卷”情绪逐渐开始降温，下旬会有阅兵前限产的可能，8月煤焦整体预计会宽幅震荡。 ◆观点：“反内卷”情绪逐渐开始降温，煤价调整，国产供应维持高位，进口供应将在8月创历史新高，需求回升有限，甲醇港口库存仍将继续并大幅积累，甲醇或承压运行。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA509价格及走势：冲高回落，截止07月31日，MA509价格为2405逻辑：国内产量增加，进口量创新高，需求一般，库存增加，承压运行。操作建议：区间操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止07月31日，9月合约， PP-3MA目前价差为-97逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议： 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止07月31日，江苏太仓现货价格为2395元/吨。基差：截止07月31日，相对09月合约的基差现为-10元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，7月甲醇检修环比增加，甲醇行业产能利用率下降，产能利用率为84.16%，环比-5.70%，同比+10.93%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，7月甲醇进口船货卸货预估110.69万吨，主要原因在于受台风天气影响，部分外轮抵港时间推迟至8月。本月，中东主力区域卸入57.92万吨，非伊货卸入52.77万吨，非伊后续开启增量模式。 截至月底，中东主力区域7月已装船80.1万吨（并仍有其他在装船货），预计8月进口总量在157.92万吨附近，其中中东主力供应预估90万吨附近，非伊货供应预计增加至67.92万吨附近，但预计天气因素以及罐容紧张将影响最终卸货体量。 7月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-6月，甲醇表观消费量为5577万吨，增加9.2%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率86.08%，环比跌0.15%，周内华东烯烃企业负荷稍降，其他企业装置运行稳定，行业周均开工稍有降低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年7月份甲醇企业平均订单量23.62万吨，较上月环比跌12.42%，同比跌13.64%。月初受西北装置检修及港口外采支撑，订单量微幅回升，但部分企业惜售限制涨幅；随后需求不振导致新签单环比明显减少，待发订单进一步下跌。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年7月底，甲醇企业库存量32.45万吨，较上月末减少4.99%，平均库存在34.52万吨左右，较上月减少5.34%。月内库存呈现"先累后去"走势。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年7月底，甲醇港口库存量80.84万吨，平均库存74.34万吨，较上月增加19.41%。本月甲醇港口库存继续累库。周期内受台风影响，沿海区域部分时间封航影响船只卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。