甲醇月报：港口库存或高位维持，承压震荡

港 口 库 存 或 高 位 维 持，承 压 震 荡20260201 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：受春节假期影响，预估2月内地企业库存呈倒N走势；虽2月进口供应继续下降，但华东烯烃多停车及低库存运行状态，配合着春节假期需求及提货将有明显转弱，因此2月甲醇港口库存或较难去库，并不排除稳中略有积累。 ◆供应：隆众资讯统计：由于2月恢复装置增加量多于检修及减产装置损失量，因此预计2月产能利用率或提升至93.57%，但因较1月少三天，因此产量或减少至836.18万吨；中东地区限气措施持续发酵，甲醇进口量预期延续下行态势，2月进口总量在87.31万吨附近，其中中东主力供应预估45万吨附近，非伊货供应预计回升至42.31万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：2月中国甲醇行业需求量预计在931.83万吨，其中，由于近期MTO行业沿海及山东地区装置降负荷或者停车，2月MTO行业开工率预期继续下降；传统需求变化不大，下游开工涨跌不一。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-19元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-259元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1147元/吨。 ◆煤价：印尼生产及运输端导致的流通资源紧张短期内难以彻底缓解，将继续为低卡煤价提供核心支；而2月遇中国春节假期，终端电厂节前补库需求已基本释放完毕，厂内存煤可用天数处于相对合理区间，煤价或呈震荡走势。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 ◆观点：煤价持稳，成本端驱动偏弱；伊朗季节性限气，国际甲醇开工率下降，甲醇进口量下降，但是国内甲醇开工率与产量高位维持，供应偏强；需求淡季，传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，沿海及山东地区装置降负荷或者停车，MTO行业负荷降低，需求承压。港口库存仍或将高位维持，基差偏弱，甲醇自身供需面欠佳，但是化工商品市场情绪向好，甲醇期货价格或震荡为主。 ◆单边及期权：区间操作，参考区间[2150，2400]。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：震荡上涨，截止01月29日，MA605价格为2352逻辑：港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压操作建议：关注2400的压力位风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止01月29日，5月合约，PP-3MA目前价差为-186逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性。操作建议：暂时观望或逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货价格：截止01月29日，江苏太仓现货价格为2282元/吨。基差：截止01月29日，相对05月合约的基差现为-70元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计；1月中国甲醇产量为900.34万吨，较12月减少6.59万吨，环比跌0.73%，同比涨5.06%，装置产能利用率为91.00%，较12月涨0.92个百分点。（备注：因部分历史数据存在修正，本月数据请以最新为准。） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：中东地区限气，导致我国甲醇进口量显著下滑，1月中国甲醇进口量预期103.04万吨，较前期大幅回落40.58%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 1月，国内甲醇装置剔除失效产能177万吨/年，产能基数下降至10627.5万吨/年。2026年，我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，2025年1-12月，甲醇表观消费量为1076万吨，增加10.18%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：沿海以及山东MTO企业负荷降低或者停车，导致月均开工率有所下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 1月传统下游开工率下降为主。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为963万吨，,甲醇需求韧性犹存。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：1月内地甲醇样本企业库存呈先增后降趋势演绎，符合预期。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：1月份港口甲醇库存维持高位，截至稿前2026年1月最后一期数据，港口甲醇库存为147.21万吨，较12月底下降0.53万吨，幅度下跌0.36%，与上期预期趋势一致，去库幅度不及预期。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。