月度评估及策略推荐
10月份01合约呈现N字形走势，国庆节前受宏观政策预期推动走强，节后冲高回落，市场情绪逐步企稳。全月主要跟随宏观情绪，甲醇基本面疲软，高供应和弱需求导致港口库存达同期高位，基差和月间价差大幅走弱并跌至负值。当前弱势格局已基本反映在价格中，预计下跌空间有限，后续供应有望逐步回落，基本面或将改善。
供需与价格走势
- 供应端：10月份国内甲醇产量达历史高位825万吨，同比环比均显著增长，企业利润因现货疲软震荡走低。煤炭价格偏弱，冬季需求增多但变动有限，成本端难有趋势。后续气头装置开工将逐步回落，供应上行空间有限，现货企稳后企业利润有望改善。
- 需求端：需求整体不温不火，部分装置检修后负荷回中高位，改善空间有限。甲醇走弱背景下MTO利润有所改善但仍偏低，传统需求未改善，利润多处于低位，宏观预期改善后关注终端需求好转。
- 库存：高供应和进口回升致港口库存超120万吨，短期难有效去化，压制近端价格。内地企业库存压力有限，积极下调报价，需求尚可。社会库存压力较大，关注后续供应回落后港口去库斜率。
小结
当前供强需弱格局未改，但随着利空兑现，供应端潜在利好值得关注。当前位置甲醇下跌空间有限，建议逢低关注多配机会，月间价差关注正套。
期现市场
- 基差、价差：现货震荡企稳，基差持续回落。
- 成交、持仓：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
利润和库存
- 原料端价格：原料价格依旧偏弱。
- 生产利润：利润小幅改善。
- 库存：港口库存持续走高，内地企业库存相对较低。
甲醇库存&仓单
数据来源WIND、五矿期货研究中心。
供给端
- 产能：数据来源五矿期货研究中心。
- 上游产量&开工率：供应维持高位但继续抬升空间有限，数据来源钢联、五矿期货研究中心。
- 进口量：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 到港量：到港回升，数据来源钢联、五矿期货研究中心。
- 国际价差：国内与国外价差将至同期低位，数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 地区价差：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 国内运费：运费回升，数据来源隆众、五矿期货研究中心。
需求端
- 需求推演：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 甲醇制烯烃：烯烃负荷中高位，利润有所回落，数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- PP各工艺生产利润：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- MTO相关价差：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 传统下游开工：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 醋酸开工&利润：开工回落，利润走低，数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 甲醛、二甲醚开工&利润：数据来源WIND、五矿期货研究中心。
- 下游库存：低位回升，数据来源WIND、钢联、五矿期货研究中心。
期权相关
- 甲醇期权：看空情绪有所减弱，盘面波动率回落，数据来源WIND、五矿期货研究中心。
产业结构图
- 产品产业链图示：数据来源五矿期货研究中心。
- 甲醇研究框架分析思维导图：数据来源五矿期货研究中心。
