甲醇期货周报：主产区供应压力再起，港口高库存依然难消

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 14 甲醇期货周报 主产区供应压力再起，港口高库存依然难消 主要观点 行情回顾。上周，甲醇期货主力合约MA009弱势下滑。截至7月24日，MA009收盘价报1718元/吨，当周跌78元/吨，周跌幅4.34%；成交量1770386手，持仓量1510491；1-9合约价差201/吨，远月合约持续升水近月合约，当周升水幅度有所增加；PP-3MA价差2214元/吨，当周价差走扩，处于历史高位水平。 基本面分析。供给端：7月的第三轮检修高峰已过，西北主产区复产压力增大，区内开工回升，带动国内甲醇开工率整体提高，从年内低点攀升。主产区供应的增加施压甲醇价格，生产企业亏损程度加深，随着后期复产装置的增多以及上半年投产装置的顺利出产，国内供应压力将继续增加。海外装置方面，据悉上周ZPC已重启，伊朗供应目前仍较为充裕。 需求端上：甲醇制烯烃方面，南京诚志与陕西蒲城清洁能源装置均已复产，但中煤榆林仍在停车，宁夏宝丰一期、江苏斯尔邦也在7月初开启检修，故而上周MTO/P开工率稳中略降。本周大唐多伦有检修计划，中原乙烯后续亦计划开启检修，故而预计7月份烯烃端对甲醇的需求稳中仍有收紧。 传统下游整体开工持稳，需求一般。甲醛开工略有下降，厂家心态一般，淡季需求有限。 库存端上：上周，西北主产区开工提升，故而内地库存有所增加。目前，检修高峰已过，供应端复产压力再度增加，后续累库压力也将有所增强。 上周，港口库存续增。目前，伊朗ZPC装置恢复正常，考虑到年初伊朗装置曾因保民生供暖而大面积集中限气停车，因此预计下半年伊朗甲醇装置秋检力度较为有限，供应损失量也难以扩大，港口后续进口压力仍然较大。就船期数据来看，7月中下旬进口船货到港量依然较多，故而预计港口仍将延续累库节奏。 基差分析。截至2020年7月24日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为-139，现货持续贴水期货，弱基差难对期价形成支撑。 后市展望与策略建议。上周，伊朗ZPC据悉已复工，Busher装置仍在短停，整体影响较为有限，伊朗货源目前仍较为充足，故而进口压力仍然较大，而斯尔邦MTO也开启检修，故而港口库存续增，创年内新高，7月累库压力仍然较大。内地检修高峰已过，上周开工负荷明显提升，库存因此转增，供应端压力随着复工装置的增加再度回升，后续累库压力也将有所增加。综合而言，港口持续累库而内地供应增加，近期甲醇或将偏弱整理，但目前生产企业亏损程度加深，故而下行空间也较为有限，因此期价或将维持震荡格局，短期较难突破震荡区间，后续继续关注内外盘装置检修情况。 报告日期 2020-07-27 研究所 张雅敏 高级分析师 从业资格号：F3048776 投资咨询号：Z0015564 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8002019/01/112019/02/112019/03/112019/04/112019/05/112019/06/112019/07/112019/08/112019/09/112019/10/112019/11/112019/12/112020/01/112020/02/112020/03/112020/04/112020/05/112020/06/112020/07/11甲醇活跃合约收盘价 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 14 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 11 四、基差分析 .......................................................................... 13 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 13 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 14 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 国内甲醇装置春检计划表 ............................................................. 8 表6 甲醇制烯烃装置运行情况 ............................................................ 10 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 11 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 12 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 9 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 .................................................... 9 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ........................................................ 10 图16 国内甲醇开工率（%） .............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 14 甲醇期货周报 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 11 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 11 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 11 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 11 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 12 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 12 图23 国内内地库存（万吨） ............................................................. 12 图24 国内内地总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 12 图25 江苏市场与活跃合约基差（元/吨） ................