纸浆日评：港口库存小降 但供应压力依然较大

2019年1月3日星期四 纸浆日评 （Pulp Daily Report） 评级：震荡 分 析 师：汤冰华 执业编号：F3038544（从业） 电 话：010-68578617 邮 箱：tangbinghua@foundersc.com 更多精彩内容请扫描上方二维码 关注方正中期官方微信 港口库存小降 但供应压力依然较大 一、纸浆: 1.木浆下游采购并未显著提升，交投偏弱刚需为主，成交价下调。 2.非木浆延续刚需采购氛围，价格波动不大。 3.国废稳中上涨，市场供应不多，但需求一般。 二、纸及纸板： 1. 文化用纸市场继续呈现旺季不旺的情况，下游需求低迷，价格稳中回落。 2.生活用纸需求并未明显改观，部分厂家存在去库压力，上游原料价格持续走低，削弱其成本支撑。 3.白卡纸方面，经销商多观望，备货情绪不高，价格持稳。 三、展望： 纸浆期货隔夜盘窄幅震荡，现货价格持稳，山东地区银星最低成交价维持在5400元/吨，智利Arauco1月外盘报价普遍下调。现货成交情况一般，观望氛围较浓，多以刚需采购为主。纸企成品月库存环比小幅增加，仍处历史高位，去库压力并未缓解，据春节不足一月，整体看需求改善空间有限，纸价继续承压，影响纸厂对原料采购热情。国内港口纸浆库存环比回落，去库初见成效，但11月进口量环比增加，供给压力依然较大。短期看，纸浆供需改善迹象并不明显，浆价反弹时机尚未到来，操作上，1906在5120-5150元间做空。 四、图表： 表1：漂针浆期货合约日行情 跨期价差收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量(手)收盘价(元/吨)成交量(手)持仓量06-092019-01-025,082319,740162,5584,9509,93421,5481322018-12-285,048209,158135,6664,8967,61423,400152涨跌34110,58226,892542,320-1,852-20涨跌幅0.7%52.9%19.8%1.1%30.5%-7.9%-13.2%SP1906SP1909数据来源：Wind、方正中期 表2：国内漂针浆现货成交均价（元/吨） 北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌针/布针太平洋2019/1/25,9005,7005,7005,7005,6005,5505,4005,6505,4002018/12/285,9005,7005,7005,7005,6005,5505,4005,6505,4002018/12/285,9005,7005,7005,7005,6005,5505,4005,6505,4002018/12/275,9005,7005,7005,7005,6005,5505,4005,6505,400数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 表3：进口漂针浆CFR到港价（美元/吨） 北木凯利普月亮马牌银星乌针/布针金狮雄狮2018-12-118608108107407608158808702018-12-04860820810870820815880870折人民币6,8836,4836,4835,9236,0836,5237,0446,963内外价差-983-783-783-373-683-873-1,344-1,363数据来源：卓创资讯、方正中期；表中人民币汇率按6.9计，乌针/布针为海运价格 表4：国内漂阔浆现货成交均价及针阔价差（元/吨） 鹦鹉金鱼明星布阔/乌阔小叶硬杂阿尔派银星-明星2019/1/25,2005,2005,1005,2005,1505,1003002018/12/285,2005,2005,1005,2005,1505,1003002018/12/285,2005,2005,1005,2005,1505,1003002018/12/275,2005,2005,1005,2005,1505,100300数据来源：卓创资讯、方正中期；表中报价为卓创资讯统计的山东地区最低成交价 0%4%8%12%16%20%4000450050005500600065002018-11-292018-12-012018-12-032018-12-052018-12-072018-12-092018-12-112018-12-132018-12-152018-12-172018-12-192018-12-212018-12-232018-12-252018-12-272018-12-292018-12-312019-01-02纸浆期现货价格走势山东-银星纸浆6月交割基差-右轴图：纸浆期现货价格走势 数据来源：Wind、卓创资讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,000元/吨图1：山东地区：漂针浆:银星图1：山东地区智利银星成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 4005006007008009001,000美元/吨图2：CFR现货价:漂针木浆:智利银星图2：智利银星CFR中国主港价格 数据来源：纸业联讯、方正中期 400500600700800900美元/吨图3：CFR现货价:漂阔木浆:巴西金鱼图3：巴西金鱼CFR中国主港价格 2,0003,0004,0005,0006,0007,000元/吨图4：江浙沪地区:漂阔浆:巴西鹦鹉图4：江浙沪地区巴西鹦鹉成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 数据来源：纸业联讯、方正中期 60801001201401602012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09图5：中国造纸协会纸浆价格指数漂针将漂阔浆本色浆图5：中国造纸协会纸浆价格指数 数据来源：Wind、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000图7：国内平均价:铜版纸:东帆(105g)：广州图6：铜版纸:东帆(105g):广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000图8：国内平均价:双胶纸:UPM(70g-100g)：广州图7：双胶纸:UPM(70-100g) :广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 3,0004,0005,0006,0007,0008,000图10：国内平均价:白卡纸:博汇(250g)：广州图8：白卡纸:博汇(250g):广州成交均价 数据来源：纸业联讯、方正中期 40060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千吨中国主要地区纸浆库存总量2015201620172018图9：中国（青岛港、常熟港、保定）纸浆库存总量 数据来源：Wind、方正中期 80901001101201301401501601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨x 10000图：全球生产商木浆库存总量20142015201620172018图10：全球木浆生产商库存总量 数据来源：Wind、方正中期 2022242628303234361/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1天图：全球生产商针叶浆库存可用天数20142015201620172018图11：全球木浆库存可用天数 数据来源：Wind、方正中期 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦2楼东侧 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037