甲醇周报：港口库存大幅下降，供应压力减小

港 口 库 存 大 幅 下 降，供 应 压 力 减 小20240922 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存上升，港口库存大幅下降，甲醇整体库存降至中位水平，本周，临近“十一”假期，生产企业积极出货为主，预计企业库存或有所减少，到港量仍不高，且天气因素对外轮及内贸的卸货速度存一定影响可能，港口表需或变动相对有限，港口甲醇库存仍存继续去库可能。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为184万吨，环比增加5.3万吨，装置产能利用率为87.77%，环比涨3.02%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量185.7万吨左右，产能利用率88.4%左右，较上周上涨，当前国内开工率处于同期高位，但9月甲醇进口量预期减少，预计为120万吨，甲醇供应压力减少。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率92.35%，环比降0.22%，联泓烯烃装置停车，本周烯烃行业开工稍有降低，整体依然维持高位，本周，联泓烯烃装置预期下周重启，行业开工依旧维持高位，当前MTO开工率高位维持，甲醇传统下游需求偏弱，整体需求尚可。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-94元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损扩大，现为-318元/吨，而下游利润亏损扩大，华东MTO利润现为-867元/吨。 ◆煤价：在沿海日耗持续高位运行及非电需求也稍有改善的背景下，近期市场需求稍有释放，产地价格继续小幅探长，个别煤矿周环比上调45元/吨。 ◆观点:内蒙古煤制甲醇亏损加大，进口利润倒挂，MTO开工回升至高位，甲醇传统需求偏弱,旺季到来，甲醇传统需求预期增长，当前国内甲醇产量与开工率处于高位，进一步上升空间不大，国际甲醇开工率下降，进口量压力或减缓，港口库存大幅下降，甲醇反弹，关注传统下游开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：区间操作，压力位2430，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：震荡反弹，截止9月19日，MA501目前价格为2412逻辑：考虑到甲醇开工积极，而传统需求回升仍有待观察。操作建议：空单持有风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止9月19日，1月合约，PP-3MA目前价差为97。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止9月19日，江苏太仓现货价格为2415元/吨。基差：截止9月19日，相对01月合约的基差现为3元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240913-0919)中国甲醇产量为1843365吨，环比增加53990吨，装置产能利用率为87.77%，环比涨3.02%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量185.69万吨左右，产能利用率88.41%左右，较上期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年9月25日，港口主流区域进口船货到港量预估为28.02万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 8月进口量为123.2万吨,9月进口量预计为120万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，8月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为91.27%，减0.53%，联泓烯烃装置停车，本周烯烃行业开工稍有降低，整体依然维持高位，本周，联泓烯烃装置预期下周重启，行业开工依旧维持高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月18日，样本企业订单待发24.91万吨，较上期跌幅3.04万吨，跌幅10.88%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年9月18日，中国甲醇样本生产企业库存43.47万吨，较上期增加0.37万吨，涨幅0.86%；本周，下周，中国甲醇样本生产企业库存预计41.20万吨，较本期或小幅去库。中秋假期期间部分企业受高速限行影响，部分企业订单执行缓慢，导致上周企业库存小幅累库。随着节后归来运输恢复，加之部分下游存补货需求，同时临近“十一”假期，生产企业积极出货为主，因此预计本周企业库存或有所减少。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年9月18日，中国甲醇港口样本库存量：99.82万吨，较上期-17.01万吨，环比-14.56%，甲醇港口库存大幅去库，主因在受台风影响使得卸货速度缓慢，周期内外轮显性卸货仅计入4.78万吨；本周，显性外轮到港量将环比增量，但天气因素对外轮及内贸的卸货速度存一定影响可能，且部分外轮仍未定港，港口表需或变动相对有限，港口甲醇库存仍存继续去库可能，但具体情况需关注外轮定港情况及卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。