甲醇月报：港口现实库存压力仍高，等待伊朗装船进一步回落

甲醇观点 市场要闻与重要数据 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量4001517吨，同比+5.59%；海外甲醇开工率59.96%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量1417590吨，同比+30.64%。中国进口甲醇周频到港量46.19万吨（-5.64）。11月下旬开始伊朗冬检开始兑现，12月中旬冬检停车范围进一步扩大，但伊朗实际装船量回落速率仍慢，装置检修传导至装船量的实际下滑仍等待进一步兑现；而busher165万吨/年伊朗装置12月下旬复工，继续关注本轮伊朗冬检持续到何时；同时亦要关注美伊关系，12月底特朗普再度威胁若伊朗发展核武器则支持发动对伊朗的打击。而前期滞后的卸港逐步兑现，结合内地需求转弱导致的港口回流内地提货需求下滑，12月港口库存体现为上中旬回落但下旬快速累库回历史高位，港口现实库存压力仍待缓解。 内地供应情况：中国甲醇月度产量9071285吨，同比+9.88%；中国甲醇开工率90.97%（+0.45%）。12月煤头甲醇开工进一步上升，煤头供应压力仍大；而西南气头目前处于冬检中，初步计划检修至1月中下旬，关注检修持续时间。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率85.66%（-0.34%）。甲醇制烯烃产量1711511吨，同比+12.95%。港口MTO有所回落，宁波富德MTO于12月8日兑现检修45天的计划，同时关注1月兴兴MTO检修可能性。广西华谊MTO12月底中交，关注26年二季度投产进度。 内地传统下游需求情况：甲醛产量145.5万吨，同比-1.97%；冰醋酸产量1095550吨，同比+9.47%；MTBE产量1804千吨，同比+34.56%；二甲醚产量42030吨，同比-9.26%。甲醛开工率38.57%（-3.82%）、醋酸开工率78.63%（+1.04%）、MTBE外销工厂开工率68.01%（+0.00%）、二甲醚开工率3.65%（-3.48%）。 甲醛方面：甲醛开工季节性淡季，但开工边际回落速率不明显，甲醛样本工厂库存压力持续。 醋酸方面：醋酸产量同比仍高，25年投产集中年。随着醋酸减产后，库存压力有所缓解，下游醋酸乙烯/乙酯开工回升亦有积极推动，醋酸开工底部回升。 MTBE方面：MTBE11月出口量创历史新高，提振MTBE需求，但国内产销季节性回落，工厂库存开始底部回升，MTBE开工逐步见顶回落，鲁北需求逐步见顶回落。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量56500吨（+10500）。鲁西MTO维持低负荷状态，而鲁南的联泓二期MTO新装置于12月10日投产，目前运行暂稳，带动内度MTO需求新增。 港口库存情况：甲醇港口库存吨1477408（+64899），其中江苏843845吨（+28554）、浙江203300吨（+11300）、广东214000吨（-19000）、福建216263吨（+44045）；MTO样本企业甲醇库存76万吨（+7）。港口库存现实压力仍大，一方面是前期滞后的卸港逐步兑现，另一方面是内地转弱后的港口回流内地提货需求下降。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存422590吨（+18620），其中的西北厂库253500吨（+22000）。工厂库存回建周期，传统下游季节性淡季，煤头供应压力高位。 跨地区价差及物流：内度需求转弱，港口回流鲁南窗口关闭。 市场分析 港口方面。特朗普再度威胁若伊朗发展核武器则支持发动对伊朗的打击，后续关注美伊局势进展；但港口高库存压力的现实仍持续，港口基差进偏弱，前期滞后的卸港压力兑现，内度边际转弱后的港口回流内地提货需求下降。伊朗仍处于冬检期的开工低位，但12月装船量回落速率仍慢，仍等待装船量、到港量的进一步实际下降兑现。MTO方面，宁波富德自12月8日兑现检修45天计划。 内地方面。煤头供应压力仍大；而西南气头目前处于冬检中，初步计划检修至1月中下旬，且传统下游季节性淡季，工厂库存回建周期。虽然鲁南的联泓二期MTO新装置于12月10日投产提振内地MTO需求，但随着甲醛传统淡季的来临，MTBE开工逐步见顶，拖累港口回流内地的提货需求下降。 策略 单边：谨慎逢低做多套保跨期：MA2605-MA2609价差逢低做扩跨品种：LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩 风险美伊局势进展，伊朗装置冬检停车持续时长，伊朗装船进度 目录 一、基差策略............................................................................................................................................5二、甲醇期货现货价格、基差、跨期............................................................................................................5三、甲醇海外及内地供应............................................................................................................................6四、甲醇下游需求......................................................................................................................................9五、甲醇港口库存及内地库存....................................................................................................................12 图表 图1：甲醇主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：甲醇太仓现货价格............................................................................................................................................................5图3：甲醇内蒙北线现货价格....................................................................................................................................................5图4：主力合约太仓基差............................................................................................................................................................5图5：主力合约内蒙北线基差....................................................................................................................................................6图6：甲醇01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图7：甲醇05-09期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：甲醇09-01期货合约价差...................................................................................................................................................6图9：国外甲醇产量....................................................................................................................................................................7图10：甲醇进口量......................................................................................................................................................................7图11：中国甲醇产量..................................................................................................................................................................8图12：中国甲醇损失量..............................................................................................................................................................8图13：国外甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8图14：甲醇中国到港量..............................................................................................................................................................8图15：中国甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8