甲醇月报：港口现实库存压力仍高，等待伊朗装船进一步回落

核心观点与市场分析

• 港口库存压力高：港口库存仍处于高位，主要由于前期滞后的卸港压力兑现以及内地需求转弱导致的港口回流提货需求下降。伊朗冬检虽已开始，但实际装船量回落速率较慢，需等待进一步下降兑现。
• 供应情况：中国甲醇产量同比上升9.88%，开工率90.97%。煤头甲醇开工进一步上升，供应压力较大；西南气头处于冬检中，检修至1月中下旬。
• MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率85.66%，宁波富德MTO检修45天，关注1月兴兴MTO检修可能性。广西华谊MTO预计26年二季度投产。
• 传统下游需求：甲醛开工率38.57%，开工边际回落不明显；醋酸产量同比仍高，开工底部回升；MTBE产量同比上升34.56%，开工逐步见顶回落；二甲醚产量同比下降9.26%，开工率3.65%。
• 内地MTO需求：西北MTO企业周度采购量增加，鲁西MTO维持低负荷，鲁南联泓二期MTO新装置投产带动需求。

库存情况

• 港口库存：甲醇港口库存1477408吨，江苏、浙江库存上升，广东库存下降，福建库存上升。MTO样本企业甲醇库存76万吨，港口库存现实压力仍大。
• 内地库存：中国内地甲醇工厂库存422590吨，西北厂库253500吨，工厂库存回建周期，传统下游季节性淡季，煤头供应压力高位。

跨地区价差及物流

• 内地需求转弱，港口回流鲁南窗口关闭。

策略与风险

• 单边：谨慎逢低做多套保。
• 跨期：MA2605-MA2609价差逢低做扩。
• 跨品种：LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩。
• 风险：美伊局势进展，伊朗装置冬检停车持续时长，伊朗装船进度。