甲醇月报：伊朗局势影响盘面走势，甲醇港口库存仍等到高位去化

甲醇观点 市场要闻与重要数据 海外供应及中国到港情况：海外甲醇月度产量3973667吨，同比+4.86%；海外甲醇开工率48.09%（+0.00%）；中国甲醇月度进口量1734031吨，同比+54.95%。中国进口甲醇周频到港量25.48万吨（-3.01）。伊朗地缘局势紧张，特朗普继续威胁对伊朗打击，地缘局势紧张，给予甲醇盘面支持。目前伊朗装置冬检中，此前市场预期2月初有复工可能，伊朗局势影响下，关注实际复工进度。中国到港减少逐步兑现，后续到港进一步放缓，仍等待港口去库周期兑现。 内地供应情况：中国甲醇月度产量9069285吨，同比+9.85%；中国甲醇开工率91.21%（+1.29%）。1月煤头甲醇开工压力进一步上升，煤头供应维持高位；而西南气头甲醇于1月中下旬逐步重启，其中玖源及川维已重启、卡贝乐2月初重启。内地供应压力处于季节性高位。 港口MTO需求情况：外采甲醇MTO企业开工率68.70%（-0.24%）。甲醇制烯烃产量1711511吨，同比+12.95%。下游MTO仍处于检修期，富德MTO12月8日检修后于1月25日如期恢复，兴兴MTO1月12日以来检修，重启待定；盛虹MTO于1月23日提前进入检修。MTO检修拖累港口需求，导致港口库存仍处于高位。 内地传统下游需求情况：甲醛产量145.5万吨，同比-1.97%；冰醋酸产量1098550吨，同比+9.77%；MTBE产量1942千吨，同比+36.84%；二甲醚产量42030吨，同比-9.26%。甲醛开工率34.50%（-1.18%）、醋酸开工率82.27%（+1.60%）、MTBE外销工厂开工率68.01%（+0.00%）、二甲醚开工率6.01%（+0.68%）。 甲醛方面：甲醛进入季节性淡季降负阶段，甲醛样本工厂库存压力进一步增大。 醋酸方面：醋酸开工仅底部小幅反弹，整体维持过剩减产局面，库存压力在减产后有所缓解，下游醋酸乙烯/乙酯开工未延续进一步回升，下游PTA开工维持低位。 MTBE方面：MTBE12月出口量再度创历史新高，但1月出口接单回落，MTBE开工高位小幅回落，工厂库存低位无压力。 内地MTO需求情况：西北MTO企业周度采购量64000吨（+4000）。恒通MTO1月23日进入检修15天左右，鲁西MTO维持低负荷状态，而联泓二期MTO开工暂稳。 港口库存情况：甲醇港口库存吨1472051（+14600），其中江苏730851吨（+17900）、浙江342000吨（+29700）、广东210000吨（-18000）、福建189200吨（-15000）；MTO样本企业甲醇库存85万吨（+0）。港口库存现实压力仍维持高位，仍等待进口到港卸港滞后回落进一步兑现。 内地库存情况：中国内地甲醇工厂库存424720吨（-13700），其中的西北厂库242100吨（-19300）。工厂库存回建慢于以往季节性，但随着逐步临近年前，工厂排库压力逐步增加。 跨地区价差及物流：港口回流鲁南窗口关闭。 市场分析 港口方面。伊朗地缘局势紧张，给予甲醇盘面支持。但港口基差有所走弱，本周港口库存仍维持高位，去库周期仍未兑现。目前伊朗装置冬检中，此前市场预期2月初有复工可能，伊朗局势影响下，关注实际复工进度；中国到 港减少逐步兑现，后续到港进一步放缓，仍等待港口去库周期兑现。下游MTO仍处于检修期，富德MTO12月8日检修后于1月25日如期恢复，兴兴MTO1月12日以来检修，重启待定；盛虹MTO于1月23日提前进入检修，MTO检修拖累港口需求 内地方面。煤头维持高开工压力；内地工厂库存未进一步累积，传统下游开工小幅反弹，甲醛仍延续季节性降负，MTBE及醋酸开工小幅反弹。 另外，基于商品通胀预期，资金1月以来开始流入估值偏低的化工板块，增量资金带动化工板块快速上涨氛围，关注整体资金流向。煤化工、炼化等板块碳排放量占比较大，市场担忧后续供应端有变化可能，关注后续具体政策进展，目前未有新动向。 策略 单边：谨慎逢低做多套保跨期：MA2605-MA2609逢低正套跨品种：无风险MTO检修持续时间，伊朗局势进展，伊朗装置冬检停车持续时长 目录 一、基差策略............................................................................................................................................5二、甲醇期货现货价格、基差、跨期............................................................................................................5三、甲醇海外及内地供应............................................................................................................................6四、甲醇下游需求......................................................................................................................................8五、甲醇港口库存及内地库存....................................................................................................................11 图表 图1：甲醇主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：甲醇太仓现货价格............................................................................................................................................................5图3：甲醇内蒙北线现货价格....................................................................................................................................................5图4：主力合约太仓基差............................................................................................................................................................5图5：主力合约内蒙北线基差....................................................................................................................................................6图6：甲醇01-05期货合约价差...................................................................................................................................................6图7：甲醇05-09期货合约价差...................................................................................................................................................6图8：甲醇09-01期货合约价差...................................................................................................................................................6图9：国外甲醇产量....................................................................................................................................................................7图10：甲醇进口量......................................................................................................................................................................7图11：中国甲醇产量..................................................................................................................................................................7图12：中国甲醇损失量..............................................................................................................................................................7图13：国外甲醇产能利用率......................................................................................................................................................7图14：甲醇中国到港量..............................................................................................................................................................7图15：中国甲醇产能利用率......................................................................................................................................................8图16：中国煤制甲醇周度开工率...........................................................