甲醇周报：供需双增，港口库存高位去化

甲醇周报2023/10/14 能 源 化 工 组李 晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 联 系 人刘 洁 文 liujw@wkqh.cn0755-23375134从业资格号：F03097315 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：节后现货环比节前出现小幅走高，一方面煤炭偏强支撑，另一方面供需双增，国内供需矛盾较小，预计后续现货仍以震荡为主。供应端：根据隆众最新统计，本周国内甲醇开工84.01%，环比小幅回落1.73%，仍处于相对高位水平。短期暂未看 到明显检修增量，预计后续开工仍将高位维持。从往年看10月底到11月国内有冬季天然气限产以及环保限产等问题对供应造成扰动，4季度来临后续关注供应端变动。进口端9月进口维持在高位水平，10月预计有一定缩量，环比预计减少5万吨左右，进口压力小幅缓解。需求端：港口MTO装置基本全开，需求处于高位，但需要看到的是MTO主要产品聚烯烃基本面仍偏弱，MTO利润水平 虽有改善但总体仍偏低。传统需求来看，金九银十旺季多数负荷继续回升，且利润整体较为健康。总体来看，需求表现较好，下游开工维持高位，但边际改善空间也较为有限。库存：本周港口库存88.10万吨，环比-6.64万吨。企业库存42.33万吨，较上期减少1.08万吨，待发26.31万吨，较 上期增加7.89万吨。港口在MTO刚需消费下继续出现高位大幅去库，企业库存压力仍不大，总体相对中性。估值：随着内地甲醇价格高位回落而坑口煤炭维持强势，煤制利润快速走低，当前企业生产再次陷入亏损，内蒙每 吨亏损近150元。下游来看MTO利润受制于下游产品表现弱势仍处于相对低位水平，企业经济效益较差。传统需求整体利润表现偏好，甲醛基本盈亏平衡，醋酸利润将近2000元，二甲醚利润大幅走高至400元以上，MTBE利润仍处同期高位水平，传统需求利润较为丰厚。总体看甲醇估值相对中性，产业链利润仍集中在原料端。小结：当前甲醇仍是供需双增格局，国内产量回升至同期高位水平，港口到港量偏高。供应端来看，前期检修装置 回归，后续供应仍有增长预期，当前产量历史高位。进口端10月进口有缩量预期。四季度仍有内外盘天然气扰动下的供应端减量预期，但当前为时尚早，后续再持续关注供应变动情况。需求端当前传统需求旺季，下游开工进一步回升，利润有所改善，但后续持续改善空间有限。总体来看，当前需求仍较好，但盘面已经走至相对高位且供应仍在快速回归，短期将逐步承压。建议观望为主，冲高不追，若盘面有深度回调可以考虑作为板块内多配品种。 价格推演 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 甲醇研究框架分析思维导图 资料来源：五矿期货研究中心 2期现市场 基差、价差：基差走强，月差震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：持仓持续回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 原料端价格：原料整体偏强 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：企业利润回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 库存：港口库存大幅去化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存：工厂库存相对中性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇库存&仓单 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4供给端 国内新增产能：后续投产压力小 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：开工高位小幅回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 进口量：10进口预计环比有所回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国际价差：内外价差走低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 地区价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内运费 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 5需求端 需求推演 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醇制烯烃：MTO利润同比偏低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 PP各工艺生产利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 MTO相关价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 传统下游开工 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 醋酸开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 甲醛、二甲醚开工&利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 二甲醚、二氯甲烷利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 相关品种比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw