聚烯烃周报20250210-20250216
聚乙烯
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内小幅震荡，基差走强，成交一般；美金现货持稳为主，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置陆续投产，进口窗口关闭，出口窗口关闭，供应环比回升力度加大。需求端：下游农地膜需求环比回升，以旧换新等需求仍不错，总体开工率环比回升为主。短期来看，产业链库存小幅去化，基差走强，供需偏弱，盘面震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
- 交易维度：产业链库存小幅去化，基差走强，供需偏弱，短期震荡偏弱为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货小幅震荡，基差持稳，成交一般；美金现货持稳为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端:检修增加，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口打开，供应压力回升压力减弱。需求端：下游家电汽车受各种补贴政策影响，一季度排产不错，BOPP和塑编订单一般，整体开工率小幅回升为主。短期来看，产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，成本支撑增强，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。套利方面，中长期来看：上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。
- 交易维度：产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供增需稳，成本支撑增强，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看：上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，远月仍是逢高做空利润（MTO/PDH）或者买PP空塑料。
风险提示
- 新装置投放情况
- 下游需求情况
- 地缘政治情况
- 国内刺激政策
供需面及产业链库存
- PE：上半年供需走弱，二季度供需环比走弱，压力加大。
- PP：上半年供应压力回升，仍需要打掉边际高成本产能或增加出口来实现大幅减产（PDH/MTO）来实现再平衡。
下游开工率及生产利润
- PE：下游开工率快速回升为主，农膜开工率环比上升12%，同比上升18%；包装膜开工率环比增加12%，同比增加13%。
- PP：下游企业开工率快速回升为主，其中塑编开工率环比上升6%，同比上升17%，注塑开工率环比上升6%，同比上升17%；BOPP开工率环比上升25%，同比上升7%。
周度展望
- LLDPE：短期来看，产业链库存小幅去化，基差走强，供需偏弱，盘面震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。后期关注新增产能投放情况/地缘政治/国内下游需求情况。
- PP：短期来看，产业链库存小幅去化，基差持稳，出口窗口打开，供需偏弱，成本支撑增强，短期震荡偏弱为主，往上仍受制于进口窗口压制。中长期来看：上半年PP产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，继续逢高做空利润（MTO/PDH）。后期关注新装置投放情况/下游需求情况/地缘政治。
