库存去化偏慢，供需转弱，价格将震荡偏弱为主—— 聚烯烃2024年4月月报•研究员-吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174 Z00122822期货研究报告 |商品研究2024年04月12日 聚烯烃全球供需情况聚烯烃国内供需情况估值020304目录contents聚烯烃行情回顾01库存05需求06小结07 三月PE行情回顾数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢三月聚乙烯盘面处于震荡偏强格局。三月随着节后下游工厂复工，叠加农地膜旺季启动，需求环比走强，而供应端由于没有新增产能兑现，及进口窗口关闭，呈现出供稳需增的格局，叠加原油上涨，这些都是三月聚乙烯市场变化的主要影响因素。-300-200-10001002003007000750080008500900095002023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提-2000-1500-1000-5000500100015002000Date2012-12-202013-05-272013-10-252014-03-212014-08-132015-01-092015-06-082015-11-042016-03-302016-08-222017-01-182017-06-202017-11-132018-04-112018-08-312019-01-292019-07-012019-11-252020-04-222020-09-152021-02-102021-07-132021-12-082022-05-112022-09-292023-03-022023-07-272023-12-219-1价差1-5价差5-9价差 全球PE供需展望-近期全球各国PMI从新走强，需求稳中回升数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。最近海外PMI环比回升，国内经济恢复，全球经济稳中回升为主，因此需求在正常水平附近。35404550556065702014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-012022-10-012023-03-012023-08-012024-01-01欧美PMI欧元区:制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI30405060702015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-03印度:制造业PMI 月俄罗斯:制造业PMI 月韩国:制造业PMI:季调 月日本:制造业PMI 月越南:Markit越南制造业PMI 月 全球PE供需-全球扩产放缓，前三季度投产偏少数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比走强，因此需求小幅回升；中期海外经济持稳为主，国内经济复苏，因此需求持稳为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在395万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡偏紧的格局。关注新装置投产进度。0%1%2%3%4%5%6%7%020004000600080001000012000140001600018000全球PE产能全球pe产能增速 全球PE供需-部分新装置投产推迟，主要集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华南广东中石油揭阳油制烯烃40801202023年2月华南海南海南炼化油制烯烃3030602023年2月华北山东东明劲海化工轻烃40402023年3月北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil油制烯烃10.510.52023年3月华南福建古雷石化油制烯烃30302023年4月东南亚印度印度HPCL Mittal Energy油制烯烃451252023年6月东南亚菲律宾JG Summit PC油制烯烃25252023年8月北美美国BAYPORT油制烯烃62.562.52023年8月北美加拿大MOORETOWN油制烯烃45452023年9月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃40402023年9月东南亚越南SCG cement煤制烯烃5045952023年10月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年9月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年11月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年9月华北山东裕龙石化2#油制烯烃50502024年11月华北山东裕龙石化2#油制烯烃20202024年11月中东伊朗SINA CHEM CHABAHAR油制烯烃27272024年10月北欧俄罗斯Baltic Chemical油制烯烃01502024年9月华北山东金城石化油制烯烃2545702024年8月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年9月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年7月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402024年12月北欧捷克Orlen Unitpetrol油制烯烃58.558.52024年12月中东伊朗Mamasani Petro油制烯烃30302024年12月中东伊朗Dehdashti Petro油制烯烃30302024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计175315.5120140900.5 国内PE供需展望-国内部分新装置投产推迟，集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢今年国内仍处于扩产周期，国内占比全球比例逐步提升，产能占比提升至23%。国内产能增速偏高，产能增速在10%附近；➢国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产366万吨，基本集中在下半年投产。➢今年检修损失量，二季度偏多，下半年偏少。0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035004000中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比0100200300400500600国内PE新装置01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量2021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量2024年PE损失量 国内PE供需展望-部分新装置投产推迟，集中在下半年数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货区域省份企业名称项目LLDPEHDPELDPE/EVALL+FDPE投产时间华南广东中石油揭阳油制烯烃40801202023年2月华南海南海南炼化油制烯烃3030602023年2月华北山东东明劲海化工轻烃40402023年3月华南福建古雷石化油制烯烃30302023年4月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃40402023年9月华北宁夏宝丰三期煤制烯烃25252024年1月华北山东裕龙石化1#油制烯烃30302024年9月华北山东裕龙石化2#油制烯烃45452024年11月华北山东裕龙石化1#油制烯烃50502024年9月华北山东裕龙石化2#油制烯烃502024年11月华北山东裕龙石化1#油制烯烃20502024年9月华北山东金城石化油制烯烃21212024年9月华北山西烟台万华化学油制烯烃25252024年10月华北天津天津石化二期油制烯烃3050802024年8月华东浙江华泰盛富升级改造乙烷制40402024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃1201202024年12月广东惠州埃克森美孚惠州大亚湾油制烯烃50502024年12月合计150275171250826 国内PE供需展望-海外扩产减少，导致进口增量减少数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货➢今年海外新装置投产减少，产能增速维持低位，导致海外新增供应偏低，预计全年海外进口增量将减少。0%1%2%3%4%5%6%7%02000400060008000100001200014000海外产能海外新增产能海外pe产能增速-1000-50005001000150020002018-01-302018-05-302018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-302024-01-31LLDPE进口利润 HDPE注塑进口利润HDPE薄膜进口利润 LDPE进口利润区域省份企业名称LLDPEHDPELDPELL+FDPE投产时间北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil10.52023年3月东南亚印度印度HPCL Mittal Energy45801252023年6月东南亚菲律宾JG Summit PC25252023年8月北美美国BAYPORT3032.562.52023年8月北美加拿大MOORETOWN45452023年9月东南亚越南SCG cement5045952023年10月中东伊朗SINA CHEM CHABAHAR27272024年9月北欧俄罗斯Baltic Chemical01502024年9月中东伊朗Mamasani Petro30302024年12月中东伊朗Dehdashti Petro30302024年12月合计125204.5080570 国内PE供需展望-新增产能前三季度偏少，供需格局相对健康数据来源：WIND，Bloomberg，招商期货ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进口量ＰＥ新料出口量ＰＥ新料表需ＰＥ新料累计表需ＰＥ新料表需同比ＰＥ新料累计表需同比累积同比累积同比2023年1月223.2102.844.69330.73330.73-0.61%-0.61%2023年2月203.66111.946.55322.15652.883.38%3.38%2023年3月221.69110.7210.91343.32996.22.81%2.81%2023年4月211.4795.78.99316.161312.365.34%5.34%2023年5月228.91103.58.35340.761653.126.59%6.59%2023年6月220.57107.77.37335.641988.766.98%6.98%2023年7月217103.55.87326.372315.136.98%6.98%2023年8月234.9121.65.76362.262677.397.90%7.90%2023年9月238.27125.316.27369.853047.2