甲醇月报：MTO检修，港口迟迟未兑现去库

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢低做多套保。港口方面，整个2月伊朗装置仍处于检修低开工状态，3月中国进口预估仍维持低位，但甲醇盘面价格表现偏弱，一方面是交易3月伊朗装置复工预期，另一方面是现实进口到港少的背景下，港口库存迟迟未兑现去库，现实库存压力仍高，港口表需表现不及预期，下游MTO装置处于检修中，宁波富德短修中关注2月底重启计划是否推迟，兴兴MTO维持停车，前期3月复工预期或将再度后推。内地方面，内地甲醇工厂库存延续高位回落，3月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表季节性去库，但同时关注下游MTO检修动态及复工动态。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 港口方面。2月海外甲醇开工持续低位，伊朗本轮冬检持续时间超以往季节性，2月装船量维持低位，预计中国3月进口到港仍低，但进口到港低的现实背景下的港口库存迟迟未能兑现去库，现实库存压力仍大，下游MTO提货需求维持低位所致，宁波富德短修中关注2月底重启计划是否推迟，兴兴MTO维持停车，前期3月复工预期或将再度后推，关注MTO装置开工后续的变动。另外，市场亦提前交易3月伊朗的复工预期，伊朗Kaveh、ZPC、Marjan等装置市场预期3月初有复工预期，但亦有推迟复工可能，关注伊朗装置信息变动。非伊开工维持偏低位，马油3#延续停车，阿曼OMC检修至3月中，新西兰梅赛尼斯维持低负荷，特立尼达梅赛尼斯170万吨装置延续停车。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 内地方面。存量装置方面，煤头甲醇开工延续高位，但进入3月开始逐步进入煤头甲醇春检期，国产开工预计逐步回落。内地工厂库存已过季节性高点，逐步季节性去库，传统下游节后季节性提负，特别是甲醛开工季节性明显，但醋酸开工有所回落，拖累提货需求。上游原料方面，内蒙坑口煤价仍偏弱，煤制甲醇生产利润仍高，关注高生产利润下的春检兑现速率。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 逢低做多套保。港口方面，整个2月伊朗装置仍处于检修低开工状态，3月中国进口预估仍维持低位，但甲醇盘面价格表现偏弱，一方面是交易3月伊朗装置复工预期，另一方面是现实进口到港少的背景下，港口库存迟迟未兑现去库，现实库存压力仍高， 港口表需表现不及预期，下游MTO装置处于检修中，宁波富德短修中关注2月底重启计划是否推迟，兴兴MTO维持停车，前期3月复工预期或将再度后推。内地方面，内地甲醇工厂库存延续高位回落，3月煤头甲醇进入春检周期，关注兑现力度。预计3月全国平衡表季节性去库，但同时关注下游MTO检修动态及复工动态。 ■风险 上游煤价波动加大，国内宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇港口供需分析............................................................................................................................................................................6海外甲醇新增产能....................................................................................................................................................................6海外甲醇开工率及预估............................................................................................................................................................6甲醇进口利润&跨国价差..........................................................................................................................................................8甲醇港口库存............................................................................................................................................................................8下游MTO装置开工..................................................................................................................................................................10甲醇地区价差..........................................................................................................................................................................11内地甲醇供需分析..........................................................................................................................................................................12中国甲醇新增产能..................................................................................................................................................................12中国甲醇开工率（分工艺）..................................................................................................................................................13甲醇内地库存&传统下游开工................................................................................................................................................14 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.........................................................................................................................................6表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................12 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%............................................................................................................................6图4:海外甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................7图5:中东甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................7图6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%...............................................................