甲醇月报：MTO检修兑现 港口延续累库现实

研究院化工组 研究员 ■市场要闻与重要数据 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 港口方面。7月海外装置开工高位回落，伊朗busher短修、ZPC降负，马油装置降负检修，但总体开工水平仍偏高，海外供应压力仍大，8月进口到港压力进一步上升。而下游方面，兴兴MTO于7月底兑现检修1个月，港口延续累库现实。 内地方面。7月进入煤头甲醇检修集中期，且8月仍有内蒙、陕西部分装置检修，8月下旬内地甲醇开工才逐步回升，内地供应仍偏紧。甲醛季节性淡季，但开工已底部回升；MTBE及醋酸开工仍有一定韧性，内地需求韧性仍足，甲醇内地工厂库存再度下降，总体仍是内地强于港口的格局。煤制甲醇生产利润继续处于偏高位；上游原料方面，季节性日耗旺季，叠加焦煤上涨带动，内蒙坑口动力煤价逐步回升，焦煤氛围亦是影响煤化工后续走势的风向标。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 中国在产的甲醇老旧装置产能占比在5%，关注后续进展，而7月份的焦煤表现强势，带动作为煤化工的甲醇价格回升，但随着7月底焦煤热度回落，对煤化工板块的影响放缓，回归到甲醇基本面自身。港口供应方面，甲醇海外开工短期顶部回落，但整体开工仍偏高，后续到港压力仍存，下游MTO装置兴兴于7月底兑现检修1个月，港口延续累库现实，港口基差表现偏弱。内地方面，煤头甲醇7月检修集中，供应低位，且8月西北仍有部分检修，开工进一步回升需等待至8月下旬；传统下游方面，甲醛季节性淡季，但开工已底部回升；MTBE及醋酸开工仍有一定韧性，内地需求韧性仍足，甲醇内地工厂库存再度下降，总体仍是内地强于港口的格局。平衡表总库存8月接近供需平衡，分化为港口累库而内地去库。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 单边：观望跨期：MA09-01跨期价差逢高做反套跨品种：逢高做缩PP2601-3MA2601 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 投产超20年装置的动向，MTO装置检修持续时间 目录 甲醇观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇港口供需分析............................................................................................................................................................................5海外甲醇新增产能....................................................................................................................................................................5海外甲醇开工率及预估............................................................................................................................................................5甲醇进口利润&跨国价差..........................................................................................................................................................7甲醇港口库存............................................................................................................................................................................7下游MTO装置开工....................................................................................................................................................................9甲醇地区价差..........................................................................................................................................................................10内地甲醇供需分析...........................................................................................................................................................................11中国甲醇新增产能..................................................................................................................................................................11中国甲醇开工率（分工艺）..................................................................................................................................................12甲醇内地库存&传统下游开工................................................................................................................................................13 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.........................................................................................................................................5表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................11 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨......................................................................................................................4图3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%............................................................................................................................5图4:海外甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图5:中东甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%...................................................................................................................................6图7:伊朗甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图8:南美甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图9:欧洲+北美甲醇开工率|单位：%.............................................................................