甲醇月报：伊朗停车检修，中国港口去库周期

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，进口到港减少为本轮去库周期的驱动，但兴兴MTO检修拖累需求削弱原1月去库幅度；2月关注富德以及南京诚志等其他MTO的检修兑现可能而2月重新进入累库。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存底部回建速率仍慢。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 港口方面。海外甲醇开工持续低位，伊朗冬季气源紧张，持续检修历史低开工状态；非伊方面，特立尼达、新西兰、欧美开工仍偏低，非伊供应量级亦有限。预计1月进口量进一步回落，本轮去库主要驱动在于进口减少，但港口下游MTO装置开始检修拖累需求，兴兴12月底已开始检修，2月富德有检修计划，则原1月去库速率有所削减，关注MTO装置停车持续性。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 内地方面。存量装置方面，煤头甲醇开工延续高位，西南气头冬检；传统下游逐步进入季节性淡季降负，甲醛开工季节性明显，而醋酸有超季节性开工回落。但实际内地工厂库存回升速率仍不快，传统下游订单表现尚可。上游原料方面，动力煤日耗季节性回升，但内蒙坑口煤价仍延续阴跌。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com ■策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，进口到港减少为本轮去库周期的驱动，但兴兴MTO检修拖累需求削弱原1月去库幅度；2月关注富德以及南京诚志等其他MTO的检修兑现可能而2月重新进入累库。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存底部回建速率仍慢。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 上游煤价波动加大，国内宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇港口供需分析............................................................................................................................................................................5海外甲醇新增产能....................................................................................................................................................................5海外甲醇开工率及预估............................................................................................................................................................5甲醇进口利润&跨国价差..........................................................................................................................................................7甲醇港口库存............................................................................................................................................................................7下游MTO装置开工....................................................................................................................................................................9甲醇地区价差..........................................................................................................................................................................10内地甲醇供需分析...........................................................................................................................................................................11中国甲醇新增产能..................................................................................................................................................................11中国甲醇开工率（分工艺）..................................................................................................................................................12甲醇内地库存&传统下游开工................................................................................................................................................13 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.........................................................................................................................................5表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.......................................................................................................................................11 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨......................................................................................................................4图3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%............................................................................................................................5图4:海外甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图5:中东甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%...................................................................................................................................6图7:伊朗甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图8:南美甲醇开工率|单位：%......................................................................................................................................................6图9:欧洲+北美甲醇开工率|单位：%.........................................