固定收益每日市场动态

CMBI信用评论 固定收益部每日市场动态 今天上午，昨日新发行SHINCA 29和KOHNPW 31的交易价格较前一日扩大了1-3个基点，而TENCNT 36s和CNH TENCNT 36/56基本持平。AT1s的收益率下调了0.3个百分点。EHICAR 29上涨了0.9个百分点。VNKRLE 27回升了0.3个百分点，而VNKRLE 29下跌了0.8个百分点。FTLNHD 27下跌了0.3个百分点。 (852) 3657 6235glennko@cmbi.com.hk高志和，CFA 安徽华宏可能获得潜在资产变现以支持流动性。WESCHI： 非洲相关而未决。WESCHI 28-29今晨未变。见下文。 (852) 3900 0801cyrenang@cmbi.com.hk吴蒨瑩，注册会计师 媒体报道，来氏集团提出的CCB大厦出售计划已获得LASUDE所有批准，预计下周将启动路演，向LME进行LASUDE 26要约，提供30%的本金预付款，并将剩余70%兑换成利率约为8%的新3年期债券。LASUDE 26今晨未变动。 (852)3900 0830zhangyujing@cmbi.com.hk张钰婧 交易台评论 昨日新发行市场方面，新SHINCA 29浮息报价约为RO+82基点。新KOHNPW 31维持T+43水平，流动性均衡。TENCNT 36s/46s较T+50和T+60的RO分别扩大1-3个基点。新CNH TENCNT 36/56自平价RO小幅上行0.1-0.3个基点，尽管当日AM有所获利了结。二级IG市场方面，10-30年期MEITUA/KUAISH/HKTGHD/LINREI/MIZUHO及台湾永续债均扩大2-5个基点，而长端BABA/TENCNT受卖压沉重影响，收窄约10个基点。阿里巴巴和蔚来汽车誓言对美将两公司列入“中国军事”名单采取法律行动。WESCHI 28-29下跌0.4-0.5个基点。详见下文。中国/香港地产方面，VNKRLE 27下跌3.1个基点，VNKRLE 29下跌0.2个基点。万科称其债券持有人同意将两笔境内债券（总额400亿元人民币，约合5.901亿美元）的到期日延长一年。另一方面，LASUDE 26再涨1.4个基点。媒体称，嘉里发展将其在香港持有的CCB Tower全部50%股权出售给京东的提议已获全部批准，公司计划于下周初举行其拟议的LME的LASUDE 26（4.93亿美元）的推介会。东南亚市场方面，VLLPM 27-29上涨1.8-4.0个基点。SMCGL永续债维持不变或小幅下跌0.1个基点。圣米格尔全球电力接受SMCGL 5.45永续债换股要约，总额4.2502亿美元，其中2.58528亿美元仍待偿付。VEDLN 28-33s维持不变或小幅上涨0.3个基点。详见昨日我们对VEDLN的评论。欧洲AT1债在AM和PB轻微卖盘及前端交易清淡的情况下下跌0.1-0.3个基点，而长端现券表现相对稳健。LGFV市场方面，我们观察到RM和PB之间美元债券存在活跃的双向交易。 昨日交易活股 马科新闻回顾 宏观新闻回顾  宏观方面，周三标普指数（S&P）下跌1.62%，道琼斯指数（Dow）下跌1.87%，纳斯达克指数（Nasdaq）下跌1.98%。美国5月26日CPI同比上涨4.2%，环比上涨0.5%，符合市场预期。美国5月26日核心CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3%。周三5年期、10年期和30年期美国国债收益率均有所上升。2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为4.13%、4.27%、4.55%和5.03%。 分析员市场评论 韦尔奇：为应对与非洲相关的潜在风险，拟将潜在资产变现以支持安徽华翔的流动性状况 根据媒体报道，西部水泥（Weschi）正考虑将潜在的陆地资产出售所得用于安徽海螺，以偿还美元债券。安徽海螺持有Weschi约29%的股份，已于2026年5月完成了对Weschi多个项目的尽职调查，尽管定价和结构条款尚未最终确定。我们认为，此举大体上符合Weschi正在进行的非核心资产处置策略，该策略专注于剥离其核心陕西市场之外的业务，包括贵州和四川的项目。回想一下，Weschi于2025年8月以16.5亿元人民币的价格将新疆的水泥项目出售给了安徽海螺。 鉴于WESCHI颇具吸引力的风险收益特征、该公司海外扩张战略的良好执行、以及2025年12月和2026年2月“友好”LMEs（伦敦金属交易所）后显著缓解的再融资风险，并随后于2026年3月6日全额提前赎回了WESCHI 4.95 07/08/26，我们看好WESCHI。然而，WESCHI近期的表现受到其非洲市场因埃博拉疫情爆发及刚果民主共和国持续动荡而经营环境趋弱的担忧所拖累。持续的干扰可能对该地区的交易量和利润率造成压力。虽然我们继续关注非洲的局势发展，但我们认为出售资产给安徽华宏的执行可能构成短期内的潜在利好催化剂，这将增强WESCHI的流动性状况，并支持债券表现。 新闻与市场行情 • 关于陆上首次发行，昨日发行了121只信用债券，金额为1250亿元人民币。至于迄今为止本月，已发行749只信用债券，累计募集资金8320亿元人民币，同比增长54.7%。 * [HYUELE] SK海力士计划于8月26日尽快在美国上市 *[QBEAU] QBE保险公司在其持续的融资和资本管理战略框架下，发行了4.293%固定利率重置次级债券，总额为5亿欧元（约合5.77亿美元），到期日为2037年6月17日。 • [SMCGL] 圣米格尔全球电力公司通过换股及要约收购接受了总计4.2502亿美元SMCGL 5.45永续债，其中2.58528亿美元仍待偿还 • [SOFTBK] SoftBank Group与潜在贷款方就一笔由其OpenAI股份担保、至少6亿美元的保证金贷款的谈判陷入僵局 [VNKRLE] 中国万科表示，其券持有人同意将两笔境内券的全支付期限延，40元人民（约合5.901亿美元）。 fis@cmbi.com.hk固定收益部 电话：852 3657 6235/ 852 3900 0801 作者认证本研究报告内容的主要责任人，就其所涵盖的证券或发行人，特此证明：(1)所表达的所有观点均准确反映其本人对相关证券或发 行人的个人看法；以及(2)其任何部分的报酬，过去、现在或将来，均未与其在本报告中表达的特定观点有任何直接或间接的联系。 此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1)在本研究报告发布前的30个日历日内，均未买卖本研究报告所涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布后的3个营业日内，均不会买卖本研究报告所涵盖的股票；(3) 均未担任本报告中任何香港上市公司的任何职务；以及 (4) 均未在本报告中任何香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要披露进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（CMBIGM）不提供个性化投资建议 。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。中银国际建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，均由中银国际编制，仅供提供之用。 向CMBIGM及其附属公司（如有）的客户分发的信息。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接的损失、损害或费用承担任何责任。使用本报告中包含的信息的人完全自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为的信息的分析和解释。 公开可用且可靠。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状” basis 提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有不同于本报告的信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。 CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主交易商，不时为自己和/或代表其客户交易本报告中提到的公司证券。投资者应假定CMBIGM与报告中所述公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需了解有关推荐证券的更多信息，请随时提出要求。 Disclaimer: 本文件在英国的收件人本报告仅供以下人员提供：(一)属于《2000年金融服务与市场法》(2005年《金融推广》(修订)令)(以下简称“该令”)第19(5)条 所述人员，或(二)属于该令第49(2)(a)至(d)条所述人员(即“高净值公司、非法人协会等”)，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人员提供。 本文件在美国的收件人CMBIGM在美国并非注册的证券经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规则约束。 负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保其不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用限制。本报告仅打算根据1934年《美国证券交易法》（经修订）第15a-6条中定义的“美国主要机构投资者”，在美国进行分发，且不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的美国主要机构投资者各代表并同意，不会将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息买卖证券的美国接收者，均应仅通过美国注册的证券经纪商和交易商进行此类交易。 本文件接收方为新加坡本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是根据《新加坡金融顾问法 》（第110章）定义的豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C（C）条项下的安排，CMBISG可以分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构制作的报告。若本报告在新加坡分发给根据《证券及期货条例》（第289章）定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的人员，则CMBISG仅就向该等人提供的报告内容承担法律规定的责任。新加坡收件人应就与本报告有关或由此引发的事项，致电CMBISG，电话号码为+65 6350 4400。