固定收益每日市场动态

CMBI信用评论 固定收益部每日市场快讯 资产G3债券基准回顾2026 (852) 3657 6235glennko@cmbi.com.hk高志和，CFA 今天上午，我们观察到新发行的HKTGHD 36个月和10年期澳元T2s的成交情况有所改善，而3-5年期中资企业和租赁公司债券的买入情况较好，但它们的利差基本未变。日本和欧洲的AT1s利差变动在0.3个基点之间。GLPSP 4.6永续利差上涨0.6个基点。ACPM 4.85永续利差上涨0.2个基点。EHICAR 26-29利差下跌0.2-0.3个基点。10年期离岸人民币债券发行利差因资产管理公司获利了结而下跌0.3个基点。 (852) 3900 0801cyrenang@cmbi.com.hk吴蒨瑩，注册会计师 新美元永续合约的最低8.75%初始分配率是SMCGL： 公平。下文。 软银集团的移动支付部门PayPay同意收购SOFTBK：以1343亿日元（约合839.7亿美元）现金收购T&D金融人寿保险70.2%的股份。今日，SOFTBK股价微涨，从-0.1点升至+0.2点。 (852)3900 0830zhangyujing@cmbi.com.hk张钰婧 交易台评论 昨日，新BZLNZ浮31从SOFR+79的RO水平收紧了7个基点，BZLNZ 4.757 06/10/31从T+55交易收紧了3个基点。另一方面，新HKTGHD 36在T+73期间因销售情况好转而扩大了2个基点。在二级IG市场，10年期LINREI/KUAISH/LGENSO票据因卖压而收窄了1-3个基点。中国TMT公司TENCNT/XIAOMI/JD在双向流动中保持不变。ZHOSHK 28再次下跌0.6个基点。在较高收益空间，EHICAR 26上涨了8.6个基点，尽管没有特别消息可以解释这一涨幅。在中国房地产领域，VNKRLE 27’和29’上涨了0.4-0.5个基点。FUTLAN 28/FTLNHD 27-29下跌了0.1个基点至上涨了0.1个基点。在东南亚市场，GLPSP Perps小幅上涨了0.3-0.4个基点，而GLPSP 28/GLPCHI 29保持不变至下跌了0.3个基点。INDYIJ 29/MEDCIJ 28-30保持不变至下跌了0.3个基点。TOPTB/PTTGC Perps下跌了0.1个基点。在日本，SOFTBKs反弹了1.0个基点。日本和欧洲的AT1s因伦敦小幅卖压而下跌了0.1-0.2个基点。保险子公司因AM和投资组合部门在长端的销售情况好转而下跌了0.1个基点。在LGFV领域，我们继续看到美元票据在整个信用曲线面临卖压，而CNH票据仍然受到对冲基金、战术投资者和跨境交易经理的追捧。此外，长端CNH票据下跌了0.3-0.6个基点。 马科新闻回顾 宏观新闻回顾  宏观方面，标普指数周四上涨0.41%，道琼斯指数上涨1.73%，纳斯达克指数下跌0.09%，表现不一。美国最新初请失业金人数为22.5万，高于市场预期的21.4万。周四美国国债收益率走低。2年、5年、10年、30年期收益率分别为4.05%、4.18%、4.47%和4.97%。 分析员市场评论 SMCGL：新美元永续合约的最低8.75%初始分配率是公平的 圣米格尔全球电力（SMCGL）计划发行新的美元永续债，用于为其683.5亿美元的全部SMCGL 5.45美元永续债进行换股和要约收购，并按面值进行。鉴于SMCGL 8.375美元永续债的估值（首期息票重置时间为2021年1月），我们认为8.75%的最低初始分配率是公平的。见表1。 新永续合约将于6月31日重置为5年期UST+初始利差+250个基点的递增利差，并在合约重置日前三个月首次可按面值赎回。重置公式和递增利差与SMCGL现有美元永续合约相同。新永续合约的净收入将用于资助交换要约和要约收购，任何剩余部分可分配用于太阳能和水电能源项目的预开发成本以及BESS项目的资本支出。 持有人可将其持有的证券拆分，并就每一部分选择进行交易所换或要约收购。SMCGL将接受所有按面值兑换提交的债券，而要约收购将接受最高达新发行净收入的金额。新发行的永续证券将包含相同条款，并与被兑换的证券具有可互换性。 本次换股及要约收购再次证明了SMCGL在积极管理其永续债提前赎回方面的能力与业绩记录，这得益于公司良好的境内外融资渠道支持。回顾SMCGL于2025年12月换股及要约收购了5.7%永续债，并于2025年7月换股了7%永续债及5.7%永续债。此外，SMCGL还保持着在首期票息重置日要求其永续债提前赎回的业绩记录，即2019年11月的7.5%永续债、2021年2月的6.75%永续债、2024年4月的6.5%永续债、2025年5月的5.95%永续债、2025年10月的7%永续债以及2026年1月的5.7%永续债。 在SMCGL曲线中，鉴于其在亚洲企业永续债板块中具有更高的YTC，以及相较于SMCGL 8.375 Perp更好的交易流动性，我们更倾向于选择SMCGL 8.125 Perp和SMCGL 8.95 Perp，以获得更好的风险回报比。我们还对SMCGL的关联公司Petron Corp发行的PCORPM 7.35 Perp给出买入建议。我们认为这些菲律宾永续债是低贝塔且具有良好套利机会的品种。 新闻与市场行情 • 关于陆上首次发行，昨日发行了101只信用债，总额达994亿元人民币。至于月度至今，已发行343只信用债，累计募集资金3720亿元人民币，同比增长286.6%。 印尼计划将其石油产量从2026年预计的61万桶/天（BOPD）提升至2027年的61.5万桶/天（BOPD）。 华能：惠誉将华能集团及华能国际评级上调一级至“AA-”，主要基于其在能源安全、可再生能源扩张和市场稳定方面发挥的关键作用；前景稳定 [HYUELE]SK海力士美国上市计划获得投资者强力支持 [VEDLN] 威达anta公司在ED搜查行动后未受到任何处罚或限制 [VNKRLE] 渣打行接管了中城曼哈的中国万科布什塔 fis@cmbi.com.hk固定收益部 电话：852 3657 6235/ 852 3900 0801 作者认证CMBIGM或其附属公司（如有）在过去12个月内与本报告涵盖的发行人建立了投资银行关系。 本研究报告内容的主要责任人，就其所覆盖的证券或发行人而言，特此证明： (1) 其所表达的所有观点均准确反映其本人对相关证券或发行人的个人看法；以及 (2) 其任何部分的报酬，过去、现在或将来，均未与其在本报告中表达的特定观点有任何直接或间接的联系。 此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1)在本研究报告发布前的30个日历日内，均未交易本研究报告所涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布后的3个营业日内，均不会交易本研究报告所涵盖的股票；(3) 均未担任本报告中任何香港上市公司的职务；以及 (4) 均未在本报告中涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要披露进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（香港）有限公司（以下简称“CMB IGM”）不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不预示未来的表现，实际发生的事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅供向CMBIGM的客户及其附属机构（如有）提供信息之用。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依赖本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为 公开可用且可靠。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状” basis 提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他具有不同于本报告的信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。CMBIGM可能持有相关公司证券头寸、做市或作为主要交易方进行交易。 本报告可由本机构自身和/或代表其客户不时编制。投资者应假定CMBIGM与报告中所涉公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应知CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需推荐证券的更多信息，可应要求提供。 Disclaimer:对于英国本文件的接收者：本报告仅供符合《2000年金融服务与市场法》第19(5)条的人员（即）使用。 （金融推广）第2005号令（不时修订）（“该令”）或（二）属于该令第49(2)条(a)至(d)款规定范围的人员（“高净值公司、非法人协会等”），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 本文件在美国的收件人CMBIGM在美国并非注册的经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规则约束。负责 本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则规定的、旨在确保分析师遵守相关规定的适用限制。 不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅限在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义依据1934年美国《证券交易法》修正案第15a-6条。本报告不得提供给美国任何其他人士。本报告的每一主要美国机构投资者通过接受本协议获得本报告副本的，均代表并同意其不会将本报告分发给任何其他人士。任何希望根据本报告中提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过美国注册的证券经纪商或交易商进行此类交易。 本文件接收方为新加坡本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发。CMBISG是根据《新加坡金融顾问 法》（第110章）定义的豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C条下的安排，CMBISG可能分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给《证券及期货条例》（第289章）定义中并非合格投资者、专家投资者或机构投资者的个人，则CMBISG仅依据法律规定，对该等个人负责报告的内容。新加坡收件人应就与报告有关或由此引发的事项，致电CMBISG +65 6350 4400。