固定收益部市场日报
市场动态
今日中国利率市场整体小幅收紧，HYNMTRFRNs 加息 1-2 个基点，KUAISH 加息 1 个基点。ZHOSHK 28 呈双向流动，但利差保持不变。FAEACO 12.814 Perp 与 VNKRLE 27 的利差扩大至 1.0-1.2 个基点。
发行动态
WESCHI 为配合 USD200mn WESCHI 26 的并发要约，发行 USD300mn WESCHI 29 融资，WESCHI 26-28 利差扩大 0.4-1.0 个基点。
宏观经济
中国制造业 PMI 1 月降至 49.3%，回落至收缩区间，新订单和出口订单均走弱。服务业 PMI 继续收缩，建筑业 PMI 下降，显示固定资产投资压力加大。CMBI 预计 2026 年 GDP 增速可能从 2025 年的 5% 降至 4.5%，并预测一季度降准 50 个基点、降 LPR 10 个基点，三季度再降 LPR 10 个基点。
交易台观点
- 金融 FRNs 加息 1 个基点。
- HK NWDEVL/VDNWDL 复合体因 Blackstone 可能成为 NWD 最大股东传闻上涨 0.5-3.0 个基点，但未达成一致。
- WESCHI 将发行 USD300mn 债券并发起 WESCHI 4.95 07/08/26 的要约，WESCHI 26-28 利差扩大 0.1 个基点。
- 中国地产 VNKRLE 上涨 1.8-2.7 个基点，Vanke 预计 2025 财年净亏损 820 亿人民币（120 亿美元）。
- SE 亚洲 OCBCSP/UOBSP 加息 1-2 个基点，IHFLIN 27-30/TOPTB 6.1 Perp 不变或微降。
分析员观点
- WESCHI 要约发行将降低短期再融资风险，维持对 WESCHI 9.9 12/04/28 的买入评级。
- PMI 显示经济动能走弱，预计春节前后政策将加码刺激，包括降准和 LPR 调降。
新闻回顾
- 美股下跌，特朗普提名人选 Kevin Warsh 将领导美联储。
- 美国 12 月 PPI 同比增 0.5%（预期 0.2%）。
- 2/5 年期美债收益率上升，10/30 年期美债收益率下降。
发行与市场信息
- 1 月 26 日中国信用债发行 81 只，规模 450 亿人民币。
- 中国拟发行 2000 亿人民币特别国债补充大型保险公司资本。
- 澳门 2026 年 1 月博彩收入同比增长 24%。
- 印尼改革股市以避免被降级为前沿市场。
- Adani Green 计划在美国 SEC 诉讼中申请驳回。
- Azure Power 能源推迟 AZUPOE 3.575 08/19/26 的提前赎回。
- 中国海外 Grand Oceans 定价 3 年点心债（BBB 级）利率 3.2%。
- 道达利宣布赎回 5000 万美元 DALWAN 11，要约规模 3.5 亿美元。
- Nomura Holdings 2026 财年净收入同比增长 10.5%。
- CTFE 正在接触潜在投资者投资 NWD。
- 中国万科预计 2025 财年净亏损 820 亿人民币。
- 远洋地产定价 3 年未评级点心债（利率 3.4%）。
