PX-PTA月报

2026年6月3日 PX-PTA月报 报告要点： 创元研究 PX：5月内聚酯产业链价格重心下移，上游油端价格下跌，产业链利润相对3-4月修复。截至5月底，亚洲PXN月均值约237美元/吨。5月内PX去库不及预期，供应端检修落实有限，PX国内实际供应相对平稳，与原预期的产能利用率大幅下滑出现偏差。数据方面，5月国内PX产能利用率月均值83%（4月月均84.87%）。展望6月，宁波中金推迟至5月底开始检修，海南炼化6月初100万吨检修，6月国内PX供应环比5月下滑，关注计划外装置动态。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 需求端，5月内PTA主流装置检修相对集中，PTA产能利用率下破60%，展望6月份，重启计划有限，同时依旧存在主流装置检修预期，我们预期6月内PTA维持偏低开工。进口方面，5月，亚洲（除中国以外）地区PX产能利用率快速下滑，国内进口降至理念历年偏低水平，6月内装置检修及重启动态并存，但涉及产能量不大，预计亚洲地区PX产能利用率低位恢复，向上修复空间有限。预期国内进口环比5月小幅修复。总体来说，5月内PX平衡表相对宽松，较PTA偏弱。6月内目前平衡表延续小幅宽松预期，依旧较PTA偏弱对待。 PTA：5月PTA加工费充分修复，截至5月底，PTA现货加工费月均值400元/吨以上。5月内PTA端降负幅度较大，产能利用率下破60%，近端供应趋紧，平衡表大幅去库，相对PX走强。供应端，PTA开机负荷5月月均62.68%（4月月均76%），6月内仍存检修增量，预估PTA开机负荷维持低位运行。需求端，织造商于后市预期一般，当前订单增量有限，缺乏大单支撑，原料备货延续谨慎，聚酯涤丝维持高位。4月以来长丝以及短纤陆续减产，以与上游成本端博弈，进入5月，减产范围扩大，聚酯开机负荷延续下行。6月于涤丝而言，供需双弱，下游进入需求淡季，聚酯开机延续低位运行，与上游PTA相比，聚酯端开机相对平稳。 总体来说，6月内PTA延续大幅去库，相对PX偏强，PTA加工费延续偏高运行。 风险点：地缘动态；原油价格波动； 目录 一、5月行情回顾—价位重心下移.....................................4二、产业链上下游开工及利润.........................................5三、PX............................................................63.1芳烃估值—估值回升.......................................................63.2PX利润及成本............................................................83.3芳烃地区间价差—维持高位...............................................103.4芳烃韩美贸易—保持低位.................................................123.5上游相关...............................................................133.5.1油端............................................................................................................................................................................................133.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 143.6PX开工及产量—5月国内降负不及预期......................................163.7PX装置动态—6月国内增量检修一般........................................173.8PX供需平衡表—5-6月供需偏宽松.........................................18 4.1现货基差—走强.........................................................20 4.2PTA加工费及利润—6月内维持中高位.......................................21 4.3PTA主流装置动态—6月内仍存检修增量.....................................22 4.4PTA开工及产量..........................................................23 4.5PTA库存................................................................25 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................254.5.2仓单库存—PTA仓单量不低.............................................................................................................................................26 4.6PTA供需平衡表—5-6月大幅去库..........................................26 五、下游及终端表现...............................................28 5.1聚酯...................................................................28 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................285.1.2聚酯利润—高位震荡...........................................................................................................................................................305.1.3聚酯开工及产量—6月开机负荷依旧承压................................................................................................................... 325.1.4聚酯出口..................................................................................................................................................................................345.1.5聚酯库存—环比变动不大..................................................................................................................................................355.1.6聚酯产销—环比改善...........................................................................................................................................................36 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................375.2.2织造及印染开机率................................................................................................................................................................375.2.3织造端数据—进入淡季.......................................................................................................................................................38 一、5月行情回顾—价位重心下移 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：5月聚酯产业链利润修复，加总利润相对3-4月回升。5月内，上游油端受地缘缓和影响，价格回落，化工品利润修复，聚酯产业链PX以及PTA环节加工费环比回升。具体数据方面，截至5月底，亚洲PXN约258美元/吨，月均值242美元/吨（4月月均191美元/吨）。截至5月底，PTA现货加工费约450元/吨，月均值约403元/吨（4月月均250元/吨）。聚酯加权利润月均值235元/吨（4月月均值310元/吨）。 产业链开工：5月内，聚酯产业链负荷下滑为主，其中PTA端产能利用率下滑幅度较大，期间主流装置检修集中，聚酯负荷较为平稳。截至5月底，PTA周度产能利用率约59.24%，较4月底下滑约9.5%，同比偏低19%，5月月均62.68%（4月月均76%）。PX月度平开机约83%（4月月均84.87%）；聚酯5月月均开机80.98%（4月月均82.5%）。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—估值回升 截至5