5月行情回顾
- 聚酯产业链价格重心下移，上游油端价格下跌，产业链利润相对3-4月修复。
- 亚洲PXN月均值约237美元/吨，5月内PX去库不及预期，供应端检修落实有限，国内实际供应相对平稳。
- 国内PX产能利用率月均值83%（4月月均84.87%），宁波中金推迟至5月底开始检修，海南炼化6月初100万吨检修，6月国内PX供应环比5月下滑。
产业链上下游开工及利润
- 5月聚酯产业链利润修复，加总利润相对3-4月回升。
- 亚洲PXN月均值242美元/吨（4月月均191美元/吨），PTA现货加工费月均值约403元/吨（4月月均250元/吨），聚酯加权利润月均值235元/吨（4月月均310元/吨）。
- PTA产能利用率下滑幅度较大，月均62.68%（4月月均76%），聚酯负荷较为平稳，月均80.98%（4月月均82.5%）。
PX
- 芳烃估值回升，亚洲PXN月均248美元/吨（4月月均值190美元/吨）。
- PX利润及成本：5月内，上游油端受地缘缓和影响，价格回落，化工品利润修复。
- 芳烃地区间价差维持高位，韩美贸易保持低位。
- PX开工及产量：5月国内降负不及预期，国内开机负荷约82.39%，较4月底下滑约1%，5月月均开机83%，较4月月均环比下滑1.5%。
- PX装置动态：6月国内增量检修一般，预估仅宁波中金、海南炼化于5月底兑现检修，需要关注威联化学、恒力大连等装置以及计划外装置动态。
- PX供需平衡表：5-6月供需偏宽松，5月内PX去库不及预期，主因国内装置检修不及预期，供应端检修损失有限，同时PTA端主流装置集中于5月检修。
PTA
- 现货基差走强，截至5月底，PTA华东地区主流价格报价6100元/吨，较4月底下跌9.11%，现货均基差在2609+135元/吨。
- PTA加工费及利润：5月PTA现货加工费月均值约415元/吨，盘面加工费月均240元/吨。
- PTA主流装置动态：6月内仍存检修增量，预估PTA开机负荷维持低位运行，虹港石化250万吨计划6月初重启，恒力惠州2#意外停车装置，6月初重启。
- PTA开工及产量：截至5月底，PTA月均开机62.68%，较4月环比-13%，较25年5月同比-14%，预估6月内PTA开机保持低位，58-63%区间内。
- PTA库存：5月PTA端因主流装置集中检修，开机负荷降至历史低位，产量亦创近期新低，5月平均月产520万吨附近。
- PTA供需平衡表：5-6月大幅去库，5月PTA端因主流装置集中检修，开机负荷降至历史低位，产量亦创近期新低，5月评估去库偏多，6月延续。
下游及终端表现
- 聚酯：5月聚酯加权利润月均值235元/吨（4月月均310元/吨），长丝加权月均利润150元/吨（4月月均370元/吨），短纤5月月均亏损265元/吨（4月月均亏损280元/吨），瓶片月均利润依旧偏高。
- 聚酯开工及产量：截至5月底，聚酯月均开机80.98%，月环比-1.5%，同比-7%，6月于涤丝而言，供需双弱，下游进入需求淡季，聚酯开机延续低位运行。
- 聚酯库存：环比变动不大，长丝高位小幅累库，短纤库存走低，涤丝成品库存预计高位波动。
- 聚酯产销：环比改善，长丝平均产销45%附近，月环比+10%；短纤平均产销68%，月环比+10%。
- 纺织：轻纺城成交、织造及印染开机率均环比下滑，纺织品服装淡季逐步来临，订单多以小单、快单、翻单为主，缺乏大单、长单支撑。
- 织造端数据：进入淡季，新订单天数平均水平8.31天，原料（涤丝）库存平均水平为8.14天左右，织造成品（长纤布）库存平均水平为17.85天。
