2025年11月30日 PX-PTA月报总结
一、11月行情回顾
- 11月聚酯产业链价格震荡运行，板块缺乏驱动，基本面变动有限。
- PX主力价格6700-6800元/吨，PTA主力合约4600-4700元/吨。
- 近月主力合约价格偏弱运行，PX01合约贴水03合约约20元/吨，PTA05合约升水01合约40-50元/吨。
- PTA现货加工费修复至250元/吨，亚洲PXN约264美元/吨。
二、产业链上下游开工及利润
- 聚酯板块总体利润修复，绝对价格相对油端抗跌，加总利润环比10月走高。
- PTA现货加工费均值约175元/吨，月末修复至200元/吨以上。
- 聚酯加权利润依旧处于盈亏平衡附近，各分项差异明显。
- 聚酯板块开机负荷稳定，PTA端产能利用率约74.29%，同比偏低6%。
- PX中国产能利用率约89.21%，同比+1%；聚酯周度产能利用率约87.58%，同比变动不大。
三、PX
- 11月PX美金单边价格修复，cfr中国月均价825美元/吨。
- 亚洲PXN约264美元/吨，估值环比修复。
- 12月PX端变动预期有限，预估亚洲PXN于【200，260】美元/吨区间运行。
- 短流程利润高位波动。
- 芳烃地区间价差高位波动。
- 国内PX主流装置接近满负，11月检修动态有限，12月仅金陵石化60万吨装置计划检修。
- 亚洲待重启装置较多，预计12月PX整体供应维持偏高水平。
- 11-12月PX供需相对平衡，预估略有累库。
四、PTA
- 11月底PTA现货维持贴水期货状态，现货基差约-59元/吨。
- 12月PTA基本面驱动有限，预计现货基差维持偏弱形态。
- 11月末PTA现货加工费修复至200元/吨以上，开机负荷维持下行，供应边际减量。
- 国内多套主流装置处于检修状态，重启时间待定，预计12月维持偏低开机负荷。
- 11月中下旬PTA周度开机负荷74.29%，同比偏低6%。
- 12月总体预估维持偏低负荷。
- 11-12月PTA供需平衡表预估维持去库，但驱动有限。
五、下游及终端表现
5.1 聚酯
- 11月聚酯价格震荡运行。
- 聚酯利润震荡运行，月均值接近盈亏平衡，瓶片亏损改善，长丝盈利尚可。
- 预计12月聚酯开机负荷维持相对稳定运行。
- 11月聚酯库存维持中性水平，长丝加权库存约15天以上。
- 11月聚酯产销一般，长丝月均产销约42%，短纤月均产销48.5%。
5.2 纺织
- 轻纺城成交平淡。
- 织造及印染开机率月内趋势下行，江浙织造综合开机负荷月均值约68.37%，印染综合开机率月均值约67%。
- 织造端市场预期谨慎，新订单有限，原料备货积极性不足，成品库存水平较高。
