请务必阅读正文之后的免责声明部分、基本面及成本端利好支撑有限，苯乙烯价格或偏弱运行——苯乙烯月度报告投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯品种月度报告2022年8月1日分析师娄载亮能化高级研究员期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣联系电话：0531-81678601E-mai:ziyanli1995@163.com客服电话：400-618-6767[Table_QuotePic]中泰期货研究所[Table_Report]中泰期货服务号[Table_Finance]行情概述7月由于现货偏紧、预期宽松，以及美联储加息利空因素影响，使得苯乙烯行情呈现出了期货大幅走弱，现货价格相对坚挺的格局。进入8月，苯乙烯市场格出现转变，基本面及成本角度对于价格支撑力度有限，苯乙烯强现实格局将被打破，基差偏强的格局料难以长期持续。8月苯乙烯基本面料呈偏弱的格局。随着前期检修的中大型苯乙烯装置陆续重启，国内苯乙烯市场供应已经环比回升，且在8月中旬还约有80万吨的苯乙烯装置预期重启，因此虽然8月有国内部分装置降负运行，以及天津渤化苯乙烯装置停车检修，但国产苯乙烯供应增量的预期未变，苯乙烯市场现货端偏紧的格局将逐渐缓和。需求上，由于处于传统淡季和出口订单缩减，预计苯乙烯市场需求偏弱的格局在8月将有延续。成本对苯乙烯价格支撑一般。首先，下半年美联储加息的利空影响仍存。虽然7月美联储加息基点符合预期，且基于对经济衰退的担忧，市场预计下半年美联储加息基点将逐渐下降，使得苯乙烯价格出现局部反弹。但年内美联储加息预期对经济的利空影响仍在，预计中长期将不利于原油及大宗商品价格走势，也将拖累苯乙烯价格。其次，纯苯对苯乙烯价格的成本支撑有限。随着7月末纯苯交割的结束，因库存偏低而导致的华东纯苯现货价格表现强势的格局不再，且受纯苯价高影响，其下游行业利润水平多数较低，需求表现一般。进口盈利空间的开启，将使得纯苯进口货源逐渐增多，预计将部分弥补国内纯苯装置检修带来的供应缺口。苯乙烯基差预期收窄。随着月末交割的结束和苯乙烯装置重启供应增多，其基本面强现实的格局被打破，在自身基本面无更多利好支撑的情况下，其现货价格大幅强于期货的格局在中期将难以持续。综合来说，8月苯乙烯成本端及自身基本面暂无更多利好支撑，且中长期美联储加息的利空影响仍存，预计8月苯乙烯价格或偏弱运行，当前偏强的基差也料将逐渐收窄。风险提示：国际油价剧烈波动。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-基本面及成本端利好支撑有限，苯乙烯价格或偏弱运行——苯乙烯月度报告一、7月苯乙烯行情回顾1、宏观及基本面预期，利空7月苯乙烯期货价格美联储加息预期是利空苯乙烯期货价格的主要因素。7月苯乙烯期货主连价格经历大幅且较为连续的下跌，主要由于美联储在6月的议息会议中，预计7月将有50或75基点的加息幅度，并表示将在未来几个月内将利率提高到任何需要的水平，坚决承诺将通胀率恢复到2%，使得市场对于2022年下半年经济形势较为担忧，原油及国内多数大宗商品价格出现了较大幅度的下跌，苯乙烯亦受此拖累亦是大幅走弱。而此前公布的美国6月CPI数据大幅超出市场预期，进一步加剧了市场对于未来经济走弱的担忧，并将对7月美联储加息幅度的预期提升至100基点，苯乙烯期货价格再度受到拖累下行。苯乙烯基本面偏弱的预期，助推期货价格进一步走弱。首先，苯乙烯市场供应端呈现强现实弱预期的格局。前期受万华化学、恒力石化、青岛海湾等诸多中大型苯乙烯装置集中检修影响，苯乙烯市场供应呈偏紧态势，库存逐步去化，市场实际供应呈现偏紧格局。但是又由于7月中下旬前期检修的苯乙烯装置将陆续重启，因此市场对于后市苯乙烯供应逐渐宽松存在预期，利空苯乙烯期货价格。其次，由于正处夏季苯乙烯行业的传统淡季，其下游及终端企业总体维持刚需采购，市场需求表现较弱，并且需求偏弱的格局后续预计将有延续。需求层面亦不能对苯乙烯基本面及期货价格带来支撑。因此在苯乙烯期货价格受美联储加息影响承压走弱的基础上，苯乙烯基本面偏弱的预期进一步助推了其期货价格的跌势。7月末苯乙烯期货价格出现局部反弹。主要是市场将美联储加息预期基点自100下调至75，而实际公布的7月美联储加息基点符合市场预期，且市场对于下半年加息基点预期将逐渐下降，从宏观的角度短暂利好苯乙烯价格。除此之外，由于临近月末交割时，纯苯市场供应偏紧，库存水平处于历史极低位，成本端的支撑作用，亦助推苯乙烯期货价格上涨。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-图表1：华东地区苯乙烯现货基准价图表2：苯乙烯期货主力合约收盘价来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表3：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图表4：苯乙烯及下游产业链利润来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理图表5：中国苯乙烯进口量图表6：中国苯乙烯出口量来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-2、7月苯乙烯基差及合约间价差偏强运行苯乙烯强现实弱预期的基本面格局，叠加美联储加息预期的利空影响，使得苯乙烯基差和近远月合约间价差偏强运行。受前期装置集中检修和出口装船因素影响，7月苯乙烯市场实际可流通货源较少、供应偏紧，在苯乙烯市场需求偏弱的情况下，依旧对苯乙烯现货价格带来较强支撑性。华东苯乙烯现货价格在期货价格大幅走弱的背景下，维持高位偏强坚挺运行，苯乙烯基差大幅走强，在换至09合约前最高行至1300元/吨附近。而受这一因素影响苯乙烯期货近远月合约间价差亦有所扩大，EB2208与EB2209合约间价差最大扩大至478元/吨。图表7：苯乙烯基差图表8：苯乙烯期货合约价差来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理二、8月苯乙烯行情展望1、成本端对苯乙烯价格的支撑力度一般苯乙烯成本端的影响主要来自两个方面——原油和纯苯。在7月美联储议息会议后，由于其公布的加息基点符合市场预期，且市场预计受经济衰退因素影响，今年下半年美联储加息的基点将逐渐下降，原油价格出现部分反弹。但是下半年美联储的加息预期仍存，或使得经济呈偏弱运行态势，预计对于油价及国内大宗商品价格存在一定利空影响。若油价走弱，则将从宏观市场情绪和成本的角度拖累苯乙烯价格走势。8月纯苯对于苯乙烯价格的支撑情况一般，主要在于随着7月末交割的结束，因库存偏低因素影响而使得华东纯苯现货价格偏强的格局不再，预计短期纯苯对苯乙烯价格的成本支撑力度将环比回落。且受到纯苯价高影响，其下游行业利润水平多数较低，将部分抑制纯苯下游企业采购需求。最后，随着纯苯进口盈利空间开启，部分纯苯进口货源后续料有增多，预计将部分弥补国内纯苯装置检修带来的供应缺口。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-图表9：纯苯现货价格图表10：纯苯国际价格来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理图表11：纯苯及加氢苯行业开工率图表12：纯苯下游行业综合开工率对比来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理图表13：纯苯进口数量图表14：纯苯华东港口库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-2、苯乙烯基本面预期较弱，基差存在走弱预期苯乙烯市场供应将较7月环比增多。随着国内中大型苯乙烯装置的重启，当前苯乙烯行业供应已逐渐回升，国内苯乙烯产量呈逐渐增量态势，华东苯乙烯库存亦出现积累迹象。8月虽有部分苯乙烯装置存在降负预期，以及天津渤化45万吨苯乙烯装置停车检修，但由于此前中大型的苯乙烯装置已经重启，且8月中旬茂名石化、齐鲁石化和河北盛腾共计80万吨产能的苯乙烯装置预期重启，因此8月苯乙烯市场总体供应较7月增加的预期未变。苯乙烯市场需求或仍呈偏弱格局。由于当前市场处于夏季苯乙烯行业的传统淡季，苯乙烯下游及终端企业订单情况一般刚需采购为主，预计8月国内苯乙烯市场需求表现偏弱。而苯乙烯出口订单亦有减少预期。随着苯乙烯出口盈利空间的逐渐缩窄，苯乙烯8月出口装船数量预期较少，因此出口对于苯乙烯市场需求的贡献将在8月有所减弱。苯乙烯偏强的基差较难持续。此前由于美联储加息预期和苯乙烯基本面强现实弱预期因素影响，苯乙烯现货价格大幅强于期货，基差偏强运行。但随着7月末交割结束，苯乙烯及其成本端纯苯价格强势程度较前期将有所下降；8月国内苯乙烯供应将成增量态势，其基本面预期偏弱；成本因素对于苯乙烯价格支撑力度一般，因此苯乙烯“强现实”的格局料被打破，其现货价格大幅强于期货的情况难以产期持续，基差存在走弱预期。图表15：华东苯乙烯港口库存图表16：中国苯乙烯工厂库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-7-图表17：EPS、PS和ABS行业周度产量图表18：EPS、PS和ABS行业周度库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理四、总结与展望7月由于现货偏紧、预期宽松，以及美联储加息利空因素影响，使得苯乙烯行情呈现出了期货大幅走弱，现货价格相对坚挺的格局。进入8月，苯乙烯市场格出现转变，基本面及成本角度对于价格支撑力度有限，苯乙烯强现实格局将被打破，基差偏强的格局料难以长期持续。8月苯乙烯基本面料呈偏弱的格局。随着前期检修的中大型苯乙烯装置陆续重启，国内苯乙烯市场供应已经环比回升，且在8月中旬还约有80万吨的苯乙烯装置预期重启，因此虽然8月有国内部分装置降负运行，以及天津渤化苯乙烯装置停车检修，但国产苯乙烯供应增量的预期未变，苯乙烯市场现货端偏紧的格局将逐渐缓和。需求上，由于处于传统淡季和出口订单缩减，预计苯乙烯市场需求偏弱的格局在8月将有延续。成本对苯乙烯价格支撑一般。首先，下半年美联储加息的利空影响仍存。虽然7月美联储加息基点符合预期，且基于对经济衰退的担忧，市场预计下半年美联储加息基点将逐渐下降，使得苯乙烯价格出现局部反弹。但年内美联储加息预期对经济的利空影响仍在，预计中长期将不利于原油及大宗商品价格走势，也将拖累苯乙烯价格。其次，纯苯对苯乙烯价格的成本支撑有限。随着7月末纯苯交割的结束，因库存偏低而导致的华东纯苯现货价格表现强势的格局不再，且受纯苯价高影响，其下游行业利润水平多数较低，需求表现一般。进口盈利空间的开启，将使得纯苯进口货源逐渐增多，预计将部分弥补国内纯苯装置检修带来的供应缺口。苯乙烯基差预期收窄。随着月末交割的结束和苯乙烯装置重启供应增多，其基本面强现实的格局被打破，在自身基本面无更多利好支撑的情况下，其现货价格大幅强于期货的格局在中期将难以持续。综合来说，8月苯乙烯成本端及自身基本面暂无更多利好支撑，且中长期美联储加息的利空影响仍存，预计8月苯乙烯价格或偏弱运行，当前偏强的基差也料将逐渐收窄。风险提示：国际油价剧烈波动。 投资咨询资格号：证监许可[2012]112苯乙烯报告请务必阅读正文之后的免责声明部分-8-免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信