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2026/06/11星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、国家发改委召开经济形势专家座谈会，抓紧研究储备一批针对性、操作性强的政策工具，根据需要及时出台实施；2、机构称800VDC与CPO落地时间都将延后，预计Scale-up CPO大规模导入时间将在2029年，相较之下，未来几年更多将是NPO项目进入量产；3、美国总统特朗普说他即将下令对伊朗的发电厂和桥梁发动新的打击；4、美国5月CPI同比增长4.2%，核心CPI同比增长2.9%，均符合预期。交易员减少了对美联储加息的押注。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：17.42%/14.21%/10.01%/7.90%；IC当月/下月/当季/隔季：14.96%/12.71%/10.51%/9.81%；IM当月/下月/当季/隔季：13.55%/14.26%/12.54%/11.88%；IH当月/下月/当季/隔季：17.68%/15.70%/7.86%/5.39%。 【策略观点】 近期主要经济数据转弱，在前期涨幅较大的背景下，短期市场在高位震荡概率大，市场进一步上涨需要新的驱动；中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于113.070，环比变化-0.31%；T主力合约收于108.835，环比变化-0.15%；TF主力合约收于106.165，环比变化-0.12%；TS主力合约收于102.554，环比变化-0.04%。 消息方面：1、中国5月CPI同比上涨1.2%，预期涨1.4%，前值涨1.2%。中国5月PPI同比上涨3.9%，预期涨3.5%，前值涨2.8%。2、财政部拟6月17日第二次续发行1300亿元5年期记账式附息国债。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2026年4月15日开始计息，按年付息，每年4月15日支付利息，2031年4月15日偿还本金并支付最后一次利息。 流动性：央行周三进行1590亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1590亿元。 【策略观点】 基本面看，5月PMI数据较4月整体有所回落，生产端维持韧性，但需求端偏弱，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，弱现实背景下债市上行空间有限。进出口增速超预期，结构上AI产业链支撑出口韧性，但前期信贷数据反映内需偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量边际收缩，但流动性整体依然宽松。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金跌3.37%，报898.94元/克，沪银跌1.08%，报15604.00元/千克；COMEX金跌4.49%，报4094.10美元/盎司，COMEX银跌2.67%，报63.50元/盎司；美国10年期国债收益率报4.55%，美元指数报100.08； 1）2026年5月美国CPI同比录得4.2%，核心CPI同比录得2.9%，两项数据均与市场预期一致，且均创下近年来新高，美国整体，通胀中枢上移。其中能源项仍是本轮通胀上行的核心因素，输入性通胀压力持续释放。此外，而在服务端通胀粘性的影响下，商品端价格回落对于通胀所带来的对冲效果有限，核心通胀同步上行。 2）美军对伊朗境内电厂、桥梁、防空系统、雷达以及无人机指挥控制单元等多个目标发起打击，伊朗多地防空系统启动。据以媒报道，现阶段以色列暂未参与美对伊的打击行动。 【策略观点】 周三，受中东地缘局势升级影响，能源价格走高推升通胀预期，贵金属价格承压下行。就当晚公布的美国通胀数据而言，5月CPI及核心CPI数据同比仍保持上升态势，整体符合市场预期，主要通胀压力仍集中在能源项。商品分项环比回落反映当前通胀传导有限，一定程度上缓解了市场对于美联储的鹰派预期。但油价、食品、电力及服务项的上涨仍然为美国居民消费带来压力。结合此前超预期走强的非农数据来看，6月FOMC会议大概率保持政策利率不变，需重点关注沃什的发言表态。当前策略上建议短期看空，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-17000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国通胀数据符合预期，加息概率下调，中东冲突可能升级，隔夜美股走低，铜价走弱，昨日伦铜3M合约收跌0.81%至13449美元/吨，沪铜主力合约收至103650元/吨。昨日LME铜库存减少3075至369575吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所日度仓单增加0.05至9.6万吨。华东地区现货升水期货20元/吨，临近交割持货商维持挺价情绪。广东地区铜现货升水期货145元/吨，库存减少基差报价仍强，交投一般。国内铜现货进口亏损小幅缩窄。精废铜价差报1730元/吨，环比小幅扩大。 【策略观点】 美伊谈判仍有不确定性，市场避险情绪犹存。产业上看铜矿供应维持紧张，铜价回落后废铜原料供应同样偏紧，因此尽管下游临近淡季，但国内累库压力不大。在COMEX-LME铜价差偏强的背景下，铜价仍有支撑。短期价格预计震荡偏弱。今日沪铜主力运行区间参考：102000-104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13600美元/吨。 铝 【行情资讯】 中东冲突预计升级，风险资产承压，铝价下探，昨日伦铝3M合约收跌1.09%至3494美元/吨，沪铝主力合约收至23940元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.2至67.5万手，日度仓单微降至48.9万吨。铝锭三地库存环比减幅较大，铝棒两地库存下滑，昨日铝棒加工费抬升，交投一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货缩窄至50元/吨，下游接货情绪改善。昨日LME铝锭库存减少0.3至32.5万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突造成市场情绪反复。美伊达成协议概率偏大，铝供应预期恢复，但当前海外的供应缺口仍很难在短期内弥合。国内铝下游开工相对稳定，进口亏损扩大有利于铝材和铝制品出口需求增长，铝锭库存预计震荡去化，国内铝价支撑偏强。今日沪铝主力合约运行区间参考：23800-24100元/吨；伦铝3M运行区间参考：3440-3550美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.56%至24660元/吨，单边交易总持仓20.61万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌30.5至3530美元/吨，总持仓23.36万手。SMM0#锌锭均价24660元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得11.27万吨， 内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库存录得11.04万吨，LME锌锭注销仓单录得1.81万吨。外盘cash-3S合约基差-16.64美元/吨，3-15价差110.44美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3749.35元/吨。据钢联数据，6月8日全国主要市场锌锭社会库存为22.78万吨，较6月4日减少0.31万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存延续去库，锌精矿加工费进一步下滑，国产TC均价仅50元/金属吨。硫酸价格滞涨高位震荡，锌冶炼企业利润进一步承压，后续存在减产预期。下游开工维持偏弱，国内锌锭库存高位运行，上期所沪锌月差维持偏弱，但国内锌锭基差小幅抬升。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。锌产业供应端扰动频发，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓持续抬升。联储鹰派预期下，产业矛盾与宏观矛盾不共振，预计短期锌价高位震荡，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收跌0.27%至16146元/吨，单边交易总持仓16.2万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌21.5至1973.5美元/吨，总持仓16.25万手。SMM1#铅锭均价15975元/吨，再生精铅均价16025元/吨，精废价差-50元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.82万吨，内盘原生基差-85元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得30.81万吨，LME铅锭注销仓单录得2.35万吨。外盘cash-3S合约基差-7.27美元/吨，3-15价差-106.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.208，铅锭进口盈亏为-525.08元/吨。据钢联数据，6月8日全国主要市场铅锭社会库存为6.5万吨，较6月4日减少0.32万吨。 【策略观点】 铅矿工厂库存小幅下滑，铅精矿加工费进一步下滑，原料供应边际收窄，原生冶炼开工率抬升。铅废料库存小幅下滑，再生铅冶炼开工率抬升。原再冶炼工厂库存均有抬升。下游蓄企开工率下滑。近日沪铅空头集中度抬升，联储鹰派预期下，预计铅价短期存在进一步下探风险。 镍 【行情资讯】 6月10日，沪镍主力合约收报135100元/吨，较前日下跌1.83%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-450元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1150元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报78.3美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1142.5元/镍点，较前日下跌2.5元/镍点。 【策略观点】 美联储加息预期持续升温，贵金属及有色板块短期走势较弱，镍价也有所承压。但镍成本支撑相对坚挺，整体下跌空间有限。操作方面，建议把握宏观风险带来的下跌机会，逢低做多。短期沪镍价格运行区间参考13.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-1.9万美元/吨。 锡 【行情资讯】 6月10日，沪锡主力合约收报397830元/吨，较前日下跌2.43%。SHFE库存报10664吨，较前日减少383吨。LME库存报8920吨，较前日减少50吨。供给方面，印尼出口仍受RKAB配额审批等因素影响，出口量维持在偏低水平。同时，缅甸复产仍低于市场预期，当地炸药和抽水等影响扰动依旧存在，缅甸5月进口矿环比继续下滑。此外，刚果（金）埃博拉疫情存在潜在风险。需求端，半导体上行周期，PCB耗锡需求维持高速增长，下游半导体涨价由AI领域向传统领域扩散，对锡估值构成支撑。库存方面，2026年6月5日全国主要市场锡锭社会库存13412吨，较上周五增加3032吨。 【策略观点】 短期锡价继续转跌。从基本面来看，短期锡供应扰动仍存，但近期仓单规模偏高，对盘面价格有所打压。另一方面，全球地缘冲突不确定性较强，美联储加息预期持续升温，宏观情绪走弱，叠加费城半导体指数跌幅较大，资金存在进一步避险撤离倾向。综合而言，宏观风险仍是短期锡价主要决定因素，预计短期价格偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：38-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报165202元/吨，较上一工作日+0.79%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价162800-168500元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日+1300元/吨 （+0.79%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价159500-165400元/吨，均价较前日+0.81%。LC2609合约收盘价167400元/吨，较前日收盘价-0.63%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3150元/吨。 【策略观点】 短期仓单增势放缓，叠加Greenbush CGP3生产扰动，碳酸锂价格企稳回升。需求端，下游排产维持韧性，需求逐步向锂盐端释放，部分企业并开始从交割仓库接货，亦对价格形成支撑。但当前地缘不确定性仍高，商品氛围偏弱，预计价格走