国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告

摘要 国债现券收益率上行，国债期货主力合约全面下行。T合约成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。一级市场发行国债和政金债160亿元，净融资额160亿元，利率债净融资额继续下降。央行公开市场操作净投放流动性1528亿元，短端资金成本上升。5月进出口增速显著加速，出口超预期，外需维持强势。国内经济继续供需改善、再通胀，宏观政策延续原有节奏。海外经济未受冲击，通胀加速，美联邦基金利率期货隐含年内加息概率维持100%上方，美债收益率强势震荡，人民币汇率高位震荡，地缘政治风险下降但风险偏好未回升。

市场逻辑 国内经济数据改善放慢，再通胀利空不变，货币和财政政策暂无增量利多，地缘政治风险波动仍需关注，风险偏好利空影响有限，汇率利空减弱，资金面收紧的利空增加。债券净供给暂无明显影响，长期来看通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略 期债延续技术面回落，长端品种调整较多，多头减仓离场观望，控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差全面缓慢下降，IRR继续关注长端。跨期方面，TF当季-次季、TS次季-隔季合约价差超95%历史无套利区间上限。曲线方面，期限利差多数小幅回升，维持观望等待长期方向确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。