铅锌下方支撑较强 价格仍由宏观情绪主导

行情复盘与资金流向

6月8日，沪铅期货主力合约收跌0.37%至16340.0元，资金整体流入9055.77万元。

背景分析

• 铅精矿：进口暂无增量预期，维持低活跃度，部分贸易商前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧。
• 再生铅：开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，原料到货不佳，行业冶炼亏损扩大，或将对再生铅产量造成制约。
• 下游：市场处于消费淡季，开工偏弱。

后市展望

铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限。铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。

锌市场分析

• 库存：截至6月8日，SMM七地锌锭库存总量为26.57万吨，较6月1日增加0.11万吨，较6月4日增加0.16万吨，国内库存增加。
• LME市场：6月5日【LME0-3锌】贴水19.75美元/吨，持仓234264手增3251手。
• 基本面：
  • 海外矿山扰动较多，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数降至-70.75美元/干吨。
  • 国产锌精矿以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂提产增加原料需求，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周环比下降100元/金属吨至50元/金属吨。
  • 锌锭产量稳中有增，但需关注TC持续走弱后炼厂减产情况。
  • 下游因锌价高位抑制采买积极性，淡季消费下市场观望情绪较重。

后市展望

锌市基本面供需双增，矿端偏紧格局及能源扰动为锌价提供支撑，但基本面变动有限，锌价走势仍由宏观情绪主导。中东冲突不确定性及美联储加息预期再度升温施压锌价，预计短期锌价高位整理为主。

投资策略

• 铅：区间操作。
• 锌：暂时观望。

风险提示

• 铅：宏观风险，需求不及预期。
• 锌：宏观风险，需求不及预期。