宏观情绪有所缓和 铅锌价格下方支撑较强

行情复盘

4月22日，沪锌期货主力合约收涨0.37%至24250.0元，持仓量增加6779手至91075手。

背景分析

• 供给端：国产锌精矿以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂提产导致原料需求增加，进口矿扰动下，国产锌精矿加工费稳中趋弱，上周维持在1,350元/金属吨。
• 需求端：锌锭产量稳中有增，下游开工大稳小动。

后市展望

• 基本面：锌市供需双增，矿端偏紧格局，能源扰动加剧海外炼厂复产不确定性，为锌价提供支撑。
• 短期走势：锌价跟随宏观情绪波动，关注地缘情绪缓和后的有色反弹机会。
• 出口窗口：外盘涨幅大于内盘，内外比值持续走弱，关注后续出口窗口打开机会。

资讯

• 铅：LME0-3铅贴水17.72美元/吨，持仓减1268手；MMG一季度锌矿产量同比降3%。
• 锌：LME0-3锌贴水0.55美元/吨，持仓减1178手。

投资策略

• 沪铅：
  • 基本面：铅精矿进口无增量，加工费难报涨；再生铅供给端稳增，废电瓶供应压力下原料库存回落，或制约产量；下游铅蓄电池开工基本正常。
  • 结论：铅市供强需弱，累库压力较大，但铅精矿及废电瓶偏紧提供支撑，宏观情绪缓和可少量多单参与，关注产业链复产及库存变动。
  • 交易策略：少量多单参与。
  • 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
• 沪锌：
  • 基本面：海外矿山扰动加剧，进口锌精矿加工费持续下跌；国产锌精矿产量增加但需求同步提升，加工费稳中趋弱；锌锭产量稳增，需求稳小动。
  • 结论：基本面供需双增，矿端偏紧及海外炼厂不确定性提供支撑，短期跟随宏观情绪，关注地缘缓和后的反弹及出口窗口机会。
  • 交易策略：轻仓试多。
  • 风险提示：宏观风险，需求不及预期。