铅锌日评20250613：沪铅下方支撑较强；沪锌反弹空间有限

2025-06-13 祁玉蓉宏源期货阿丁

价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,700元/吨，上涨0.45%；沪铅主力合约收盘价16,890元/吨，上涨0.27%；沪铅基差-190元/吨，升贴水上海-25元/吨，LME 0-3月铅升贴水-27.67美元/吨，LME 3-15月铅升贴水-66.30美元/吨。
期货市场：期货活跃合约成交量29,540手，上涨35.98%；持仓量44,388手，上涨0.91%；成交持仓比0.67，上涨34.76%。
库存：LME库存268,750吨，持平；沪铅仓单库存43,731吨，上涨2.66%。
基本面：华北地区大型再生铅炼厂因原料紧张停产15天；华东原生铅冶炼企业检修计划延后至8月；华中小型再生铅炼厂因设备故障停产，影响产量约120吨/天。SMM铅锭五地库存总量5.47万吨，较6月5日增加约800吨。
宏观因素：欧亚经济委员会延长对中乌镀锌钢板反倾销措施至2030年6月9日。
结论：铅价短期或有反弹，但下游消费淡季库存累积风险较高，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，关注成本支撑及宏观不确定性。

价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,240元/吨，上涨0.04%；沪锌主力合约收盘价22,085元/吨，下跌0.25%。
升贴水：上海锌锭升水260元/吨，天津230元/吨，广东280元/吨。
期货市场：期货活跃合约成交量118,688手，下跌30.28%；持仓量121,089手，下跌3.73%；成交持仓比0.98，下跌-27.58%。
库存：LME库存132,025吨，持平；沪锌仓单库存5,133吨，上涨66.93%。
基本面：国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，炼厂原料不足限制减弱，产量增量趋势明显；需求端镀锌及压铸锌合金板块开工回升，氧化锌开工略有下滑。
宏观因素：CZSPT会议公布三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间80-100美元/干吨。
结论：宏观情绪转暖，现货成交好转，但供给端压制及累库预期限制反弹空间，策略上仍保持空配观点。