有色金属行业报告（2026.06.01-2026.06.05）
行业投资评级
强于大市 | 维持
宏观扰动，板块调整
投资要点
- 贵金属：宏观扰动导致下跌，中东局势未定，美国非农数据超预期推升加息预期。黄金和白银作为利率敏感品种下跌幅度较大。预计金价在恐慌缓解后修复，逢低购入。
- 铜：宏观利空与基本面强支撑博弈，高位震荡。供需偏紧格局夯实底部，行情重心易上难下。供给端铜精矿TC负值、智利减产、赞比亚检修、硫酸紧缺限制湿法炼铜；需求端AI、新能源车、电网投资贡献增量。预计短期铜价维持区间宽震。
- 铝：需求仍偏弱。LME铝下跌，国内社库去化有限，库存高位，现货偏宽松。需求弱于预期，库存难下滑。海外宏观压力下，短期价格有压力，关注下游恢复。
- 锡：炒作情绪退潮，短期承压。社会库存大幅累库，下游接受度高有限，海外AI股票营收不及预期导致资金退潮。美伊谈判反复、通胀预期高位、就业数据超预期推升加息预期。预计40万元/吨为重要支撑点。
- 钨：钨价大幅反弹，看涨情绪浓厚。产业链产品全线上涨，上游长单上调报价，下游粉末企业订单好转，市场看涨情绪浓厚，价格涨幅集中在上游原料与APT环节。
- 锂：终端刚需提供底部支撑，短期磨底不改中期资源偏紧逻辑。碳酸锂现货周跌8.9%。存量库存转为期货仓单、宏观避险促跌。供给端海外锂矿复产、津巴布韦矿源到港压制远期估值，国内宜春矿山受限。需求端锂电5月排产创新高，动储需求高增筑牢16万支撑。预计短期16-17万元区间震荡磨底，中期矿端约束持续，供需边际改善可期。
- 钼：原料供给偏紧、矿山招标价格抬升驱动整体重心上移。供给端东北产区检修减量，需求端钢厂开标价回升提振市场信心，社会库存低位，外盘价格高位支撑。预计短期稳中小涨、高位偏强震荡，博弈调整空间有限；中期供给偏紧格局延续，价格中枢上移。
投资建议
建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等。
风险提示
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
本周有色板块涨幅为-1.53%，排名第15。涨幅前5为鑫科材料、博威合金、宜安科技、恒星科技、*ST 利源；跌幅前5为光智科技、万邦德、宏创控股、豪美新材、云路股份。
价格
- 基本金属：LME铜下跌0.69%，铝下跌1.92%，锌下跌0.08%，铅下跌0.45%，锡下跌3.88%。
- 贵金属：COMEX黄金下跌4.73%，白银下跌10.04%，NYMEX钯金下跌9.35%，铂下跌7.57%。
- 新能源金属：LME镍下跌2.00%，钴持平，碳酸锂下跌8.17%。
库存
- 基本金属：全球显性库存铜去库13148吨、铝去库5597吨、锌去库20260吨、铅去库43918吨、锡去库1048吨、镍去库15846吨。
