有色金属行业周报：短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝板块，黄金股避险价值突出推荐配置
证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 有色金属 2022年04月11日 有色金属行业周报 推荐 （维持） 短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝板块，黄金股避险价值突出推荐配置 华创证券研究所 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 投资策略：（一）新能源金属：本周，上游，蓝科工碳降价，其余上游锂盐厂因普遍缺矿报价稳定，下游正极厂因蓝科降价采购积极，贸易商受降价影响价格下跌。短期，上海疫情冲击锂30%左右供给，但下游正极、电池及车也有停产现象，供需双弱。中期，22年和23年锂仍为电动车产业链最确定短板，短期下游减产带来的锂价走弱不具备持续性，锂价有望维持高位。个股锂矿22和23年有量和增量的标的将受益，关注天齐锂业（002466）、藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）和永兴材料（002756），其他关注：盛屯矿业（600711）、华友钴业（603799）和铜冠铜箔（301217）。（二）基本金属：本周，海外美联储加息致美元走强打压商品价格。海外继续降库存，国内上海疫情外溢致下游运输及生产受冲击，开工率普遍下降，上游供给受冲击小，最终导致需求旺季不旺，商品普遍累库存，价格弱于海外。铜受益于抗通胀属性微涨。短中期，旺季不旺已成定局，但地产及基建边际改善利好铝等需求预期改善。同时全球库存绝对值处于低位且海外降库，价格有支撑。个股关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。（三）贵金属：本周，3月美联储议息会议偏鹰派，但利空逐步消化。同时，以油价为代表的大宗商品维持高位带来的高通胀预期和俄乌战争及中国疫情不确定性带来的避险需求，金价上涨。短期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价利空基本出尽拐点已现。个股全球权益类市场下行致黄金股走势远好于金价。短期看好金价，关注黄金板块作为避险资产的配置机会。建议关注成长股赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）和行业龙头山东黄金（600547）。钯因伦敦市场暂停两家俄罗斯冶炼厂资格认证致钯价大涨，短期可关注贵研铂业（600459）。 一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块下跌1.05%，略跑赢沪深300指数的-1.06%涨幅。子行业黄金板块大涨6.89%领涨，能源金属及磁材分别下跌4.73%和4.8%表现差。个股前十：坤彩科技（15.38%）、万邦德（15.35%）、锐新科技（13.19%）、赤峰黄金（12.43%）、新疆众和（11.65%）、银泰黄金（9.41%）、宏达股份（9.29%）、铜陵有色（9.19%）、园城黄金（8.66%）和丰华股份（7.39%）。量价：基本金属：LME、SHFE和长江分别为+0.7%、+0.8%和+0.1%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-2%、-3.6%和-4.1%。全球铜库存42.99万吨，环比+1.47万吨，同比-32.99万吨；全球铝库存169.91万吨，环比-1.47万吨，同比-142.18万吨。能源金属：锂价：锂精矿+6.2%、工碳-0.3%、电碳-0.3%和氢氧化锂+0%；钴价：MB标准钴+0%，氯化钴（电）-0.4%和硫酸钴-0.6%；前驱体：磷酸铁+0%、四钴-0.2%和ncm523+2.6%；正极价：无变化；负极价：针状焦+5.3%，其余不变；电解液价：六氟+0%和电解液（三元）-6.9%；铝箔及隔膜等价：无变化。重大事件：宏观：美联储发布三月议息会议纪要偏鹰派，国常会释放稳增长信号。以上海为代表的全国疫情仍在高水平。行业：特斯拉马斯克称可能不得不参与锂矿开采领域；MRL加速推进Mt Marion和Wodgina锂矿锂矿开发；河南铝加工企业大范围减产超过50%；北方稀土发布4月轻稀土产品挂牌价格与3月持平。公司：索通发展规划建设年产20万吨负极一体化项目；江特电机拟投资20亿建设年采选300万吨锂云母及2万吨锂盐项目；横店东磁拟回购1.5~2.5亿元股票用于股权激励；天华超净一季度净利润预计14.5~16亿元，同比增长8.92~9.95倍；盛新锂能以1336万元认购ABY3.4%股权并包销部分锂矿和拟以17,553万元认购Lithium Chile盐湖19.86%股权；天山铝业2022年业绩增100.44%和2023年一季度预增34.38%。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期；稀土磁材：价格下跌，估值高。 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 投资策略：短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝板块，黄金股避险价值突出推荐配置 ........................................................................................................................ 4 （一） 基本金属：国内疫情和美联储加息预期致价格整体较弱 ............................... 4 （二） 新能源金属：上海疫情扩散致锂钴等供需双降，锂矿短缺不改继续推荐锂矿板块 .................................................................................................................................... 4 （三） 贵金属：加息利空接近出尽、通胀及避险推升金价，黄金股具备配置价值4 二、 一周回顾：黄金子行业涨6.89%领涨，赤峰及银泰黄金表现好 ............................... 5 （一） 行业：黄金子行业涨6.89%领涨，磁性材料子行业跌4.8%领跌 ................... 5 （二） 个股：赤峰、银泰及园城三只黄金股涨幅居前十 ........................................... 6 （三） 估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 .................................. 6 三、 重大事件：美联储发布三月议息会议纪要偏鹰派，国常会释放稳增长信号........... 7 （一） 宏观：美联储发布三月议息会议纪要偏鹰派，国常会释放稳增长信号 ....... 7 （二） 行业：MRL加速推进Mt Marion和Wodgina锂矿锂矿开发，河南铝加工企业大范围减产超过50% ......................................................................................................... 8 （三） 个股：索通发展规划建设年产20万吨负极一体化项目，江特电机拟投资20亿建设年采选300万吨锂云母及2万吨锂盐项目 ....................................................... 11 四、 有色金属价格及库存：价格整体弱势震荡，锂辉石精矿涨幅居前 ........................ 15 （一） 基本金属：价格继续弱势震荡 ......................................................................... 15 （二） 贵金属：金价微涨0.62%，钯价大涨5.12% ................................................... 17 （三） 小金属：锂辉石精矿涨6.22%，电解液跌6.69% ........................................... 18 五、 风险提示 ........................................................................................................................ 19 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业跌1.97%靠后 ....................................................................................................................................... 5 图表2 有色子行业黄金涨6.89%表现好 ....................................................................................................................... 5 图表3 有研新材上涨16.9% ........................................................................................................................................... 6 图表4 江特电机下跌15.11% ........................................................................................................................................... 6 图表5 有色行业PE（TTM）居中 ................................................................................................................................... 6 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 ........................................................................................................................... 6 图表7 有色行业PB（LF）处于高水平 ......................................................................................................................... 7 图表8 二级子行业PB（LF）分化明显 ......................................................................................................................... 7 图表9 宏观动态 .......................................................................................
