有色金属行业周报：锂王者归来领涨电动车产业链，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 有色金属 2022年5月1日 有色金属行业周报 推荐 （维持） 锂王者归来领涨电动车产业链，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块 华创证券研究所 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 投资策略：（一）新能源金属：因PLS拍卖价格环比涨一倍以上和电动车复产预期升温，现货成交价格逐步企稳，网站价格补跌完毕。短中期，5月供给环比增加有限，上汽及特斯拉复产整车已下线，锂需求将逐步恢复，锂价企稳可期。中期，电动车销量决定锂价。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质的资产，将持续享受高成长和高盈利。锂板块因业绩确定性较高且估值最低，成为电动车产业链反弹的龙头。个股关注锂矿22和23年有量及增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的，其他关注：钴镍前驱体：盛屯矿业（600711）、华友钴业（603799）和洛阳钼业（603993）；铜箔：中一科技（301150）和铜冠铜箔（301217）。（二）贵金属：本周，美联储5月讨论加息致金价弱稳，但周五因美国GDP数据严重不及预期引发美经济衰退预期，最终美元和美股大跌，避险需求推动金价企稳上涨。短期，加息开启后往往加息会低于预期，金价有望利空出金反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。短期，加息周期，权益类资产仍表现较差，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注成长股赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）和行业龙头山东黄金（600547）。（三）基本金属：本周初，美联储加息等宏观利空导致价格大跌，随后中央财经会议提出适度超前布局基础设施建设带动价格逐步企稳，周五政治局会议定调稳增长则导致价格上涨。基本面，五一假期前下游纷纷备货带动社会库存下降。铜连续四周累库，铝则持续降低库。短中期，5月美联储将讨论加息为利空，对价格有打压。但国内稳增长预期为利好，复苏可带动需求改善，价格仍有支撑，价格以震荡为主。个股关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532），其他关注紫金矿业（601899）。 一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块跌0.47%涨幅靠前，能源金属大涨10.18%强势领涨。个股前十：锂个股占7只，融捷股份（16.52%）、中矿资源（16.36%）、石英股份（14.96%）、天齐锂业（14.93%）、江特电机（14.81%）、盛新锂能（14.11%）、天华超净（12.94%）、华友钴业（12.00%）、永兴材料（11.68%）和盛和资源（10.29%）。量价：基本金属：LME、SHFE和长江铜价分别为-3.53%、-1.88%和-1.34%；铝价分别为-7.14%、-4.70%和-4.54%。全球铜库存50.32万吨，环比1.23万吨，同比-25.44万吨；铝库存158.55万吨，环比-4.18万吨，同比-139.95万吨。能源金属：锂价：锂精矿+10.01%、常州电碳-1.8%和其余无变化；钴价：MB标准钴+0.3%，电钴-1.5%、氯化钴（电）-3.4%和硫酸钴-9%；前驱体：磷酸铁+0%、四钴-6.6%和ncm523-2.2%；正极价：铁锂-0.6%、钴酸锂-2.3%和ncm523-2.8%；电解液价：六氟+0%和电解液（铁锂）-2.1%；负极、铝箔、隔膜等价：无变化。贵金属：美国十年TIPS国债112.50%和美元指数2.07%；LBMA的金价-1.56%和银价-3.7%。重大事件：宏观：政治局会议释放稳增长信号；中央财经会议提出适当超前进行基础设施建设；美国一季度GDP大幅不及预期。行业：PLS锂辉石精矿拍卖价环比上涨140.43%；嘉能可下调钴生产指引；上汽及特斯拉复产实现整车批量下线。公司：锂个股一季度业绩全面暴增，其中融捷股份一季报业绩增140倍；天齐锂业一季报业绩增14.43倍；江特电机一季报业绩增8.09倍；藏格矿业一季报利润增2.21倍；紫金以76.8亿购买拉果错盐湖等资产。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期；稀土磁材：价格下跌，估值高。 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 投资策略：锂王者归来领涨电动车产业链，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块 .................................................................................................................................................... 4 （一） 新能源金属：锂精矿拍卖价大涨及电动车复产推动板块触底快速反弹，继续关注锂矿标的 .................................................................................................................... 4 （二） 贵金属：美联储加息或为金价最后利空，黄金股避险价值推荐配置 ........... 4 （三） 基本金属：国内稳增长及复产对价格有支撑，继续推荐电解铝板块 ........... 4 二、 一周回顾：能源金属大涨10.18%领涨，个股涨幅前十锂个股占七只 ..................... 5 （一） 行业：有色行业跌0.47%涨幅靠前，能源金属大涨10.18%领涨 ................... 5 （二） 个股：涨幅前十锂个股占七只，融捷股份涨16.52%领涨 .............................. 6 （三） 估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 .................................. 6 三、 重大事件：政治局及中央财经会议释放稳增长信号，PLS锂辉石精矿拍卖价环比上涨140.43% ................................................................................................................................ 7 （一） 宏观：政治局及中央财经会议释放稳增长信号，美国一季度GDP等数据不及预期 ................................................................................................................................ 7 （二） 行业：PLS锂辉石精矿拍卖价环比上涨140.43%，墨西哥通过国有化锂资源法案 .................................................................................................................................... 8 （三） 个股：2022年一季度锂个股业绩暴增，紫金以76.8亿购买拉果错盐湖等资产 ...................................................................................................................................... 12 四、 有色金属价格及库存：锂辉石精矿涨10.01% .......................................................... 24 （一） 基本金属：价格普跌后企稳，铝继续强势去库存 ......................................... 24 （二） 贵金属：美元走强打压金价，美经济数据不及预期带动避险需求致金价止跌上涨 .................................................................................................................................. 26 （三） 小金属：锂辉石精矿涨10.13%领涨，硫酸锰跌8.85%领跌 ......................... 27 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 28 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 有色行业跌0.47%居各行业靠前水平................................................................................................................ 5 图表2 能源金属大涨10.18%领涨 ................................................................................................................................. 5 图表3 融捷股份上涨16.52%领涨 ................................................................................................................................. 6 图表4 罗平锌电下跌19.84%领跌 ................................................................................................................................... 6 图表5 有色行业PE（TTM）居中 ................................................................................................................................. 6 图表6 二级子行业PE(TTM)分化明显 .......................................................................................................................... 6 图表7 有色行业PB（LF）处于高水平 ........................................................................................................................ 7 图表8 二级子行业PB（LF）分化明