有色金属行业周报：以基本面为矛寻找投资方向，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 有色金属 2022年5月15日 有色金属行业周报（20220509-20220513） 推荐 （维持） 以基本面为矛寻找投资方向，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块 华创证券研究所 证券分析师：王保庆 电话：021-20572570 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com 执业编号：S0360518020001 投资策略：（一）新能源金属：本周，下游正极厂因开工回升，采购逐步恢复，低价货源逐渐减少，实际成交继续企稳。短期，随着需求增加及低价货源减少，待车厂复产将需求传递至锂后，锂价有望开启涨势。中期，供给变量小，核心变量为电动车销量，其他环节紧张环节有利于整车成本压力减小，预计锂价稳中小涨。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：4月份电动车数据发布利空落地，叠加电动车下乡政策或出台，电动车带动板块上涨。锂作为战略资源逐渐被认可，新进入者及战略合作越来越多。中短期，锂价有望保持高位，二季度业绩环比继续释放。长期，因锂矿高成长性和稀缺性，锂资源或将持续享受高成长和高盈利。个股：关注锂矿22和23年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的。（二）贵金属：本周，美元强势上涨打压金价，金价继续下跌。短期，持续大力度加息预期强烈，金价或仍将弱势。中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀有望支撑金价保持上涨趋势。个股：金价下跌带动黄金板块走弱。短期，金价弱势或致黄金股较弱，但继续下行空间已经不大。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。（三）基本金属：本周初，宏观及基本面利空发酵继续致大宗商品下行。但价格下行后激发了下游补货需求，价格逐步企稳。短期，上海疫情已见曙光，复工拉动需求可期，价格预计平稳。中期，供给弹性仍不足，复工及稳增长政策将带动需求复苏，价格预计反弹。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。个股：价格下行带动板块走弱。短期，价格持续下跌概率低，中长期，基本面或将推动铝价格中枢不断上移，高铝价背景下电解铝标的业绩有望保持稳步增长。持续关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532）。 一周市场回顾：行情：本周，有色涨3.62%涨幅居中，磁材上涨9.54%领涨。个股前十：大地熊（22.50%）、横店东磁（19.15%）、中钨高新（18.16%）、建龙微纳（17.75%）、五矿稀土（15.88%）、中矿资源（14.94%）、天奈科技（14.89%）、鼎胜新材（14.33%）、和胜股份（14.31%）和融捷股份（14.19%）。量价：基本金属：LME、SHFE和长江铜价分别为-1.87%、-1.37%和-2.26%；铝价分别为-0.25%、1.47%和-0.99%。全球铜库存52.28万吨，环比0.25万吨，同比-24.1万吨；铝库存157.50万吨，环比-4.91万吨，同比-128.61万吨。。能源金属：锂价：锂精矿+18.7%、常州电碳-2.3%和其余无变化；钴镍价：MB标准钴-0.3%、电钴-3.5%、无锡电钴-10.1%、氯化钴（电）-1.2%、硫酸钴-1.9%、硫酸镍-2.1%和硫酸锰-3.6%；前驱体：ncm523-2.2%、四钴-2%和磷酸铁无变化；正极价：铁锂-0.6%、钴酸锂-1%和ncm523-0.4%；电解液价：电解液（铁锂）-5.3%；辅料价、负极、隔膜、铜箔、铝箔等价：无变化。贵金属：美国十年TIPS国债-7.69%和美元指数0.76%；LBMA的金价-3.76%、银价-7.32%。重大事件：宏观：4月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降。行业：北方稀土5月稀土挂牌价微降，印尼镍中间品及高冰镍放量。公司：神火拟收购云南神火40.01%股权，锂个股合作及新项目频繁。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期。 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、 投资策略：以基本面为矛寻找投资方向，继续推荐配置锂矿、黄金及电解铝板块 .................................................................................................................................................... 4 （一） 新能源金属：锂矿仍为投资热土，继续推荐锂矿标的 ................................... 4 （二） 贵金属：美元走强继续打压金价，黄金股回调已较充分建议关注 ............... 4 （三） 基本金属：铝强势去库带动铝价逆势上涨，继续推荐电解铝板块 ............... 4 二、 一周回顾：磁性材料上涨9.54%领涨，大地熊和横店涨幅超过20%领涨 .............. 5 三、 行业：有色行业上涨3.62%涨幅居中，磁性材料上涨9.54%领涨 ........................... 5 （一） 个股：大地熊和横店东磁涨幅超过20%领涨 ................................................... 6 （二） 估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 .................................. 6 四、 重大事件：上海疫情新增大幅下降，锂仍为投资热点 .............................................. 7 （一） 宏观：4月新增社融和信贷数据不及预期，上海疫情新增大幅下降 ............ 7 （二） 行业：北方稀土5月稀土挂牌价微降，印尼镍中间品及高冰镍放量............ 8 （三） 个股：神火拟收购云南神火40.01%股权，锂个股合作及新项目频繁 ........ 12 五、 有色金属价格及库存：锂精矿价涨18.73%领涨，铝强势去库存带动沪铝价逆势上涨 .............................................................................................................................................. 15 （一） 基本金属：价格普跌，铝强势去库存带动沪铝价逆势上涨 ......................... 15 （二） 贵金属：伦敦金价下跌3.8% ............................................................................ 17 （三） 小金属：锂辉石精矿价涨18.73%领涨，无锡电钴价跌10.11%领跌 ........... 18 六、 风险提示 ......................................................................................................................... 19 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1有色行业跌3.62%涨幅靠后 .................................................................................................................................. 5 图表2磁性材料上涨9.54%领涨 ...................................................................................................................................... 5 图表3大地熊上涨22.5%领涨 .......................................................................................................................................... 6 图表4*ST园城下跌8.93%领跌 ....................................................................................................................................... 6 图表5有色行业PE（TTM）居中 ................................................................................................................................... 6 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 ............................................................................................................................ 6 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 ........................................................................................................................... 7 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 ........................................................................................................................... 7 图表9宏观动态 ................................................................................................................................................................. 7 图表10行业动态 ............................................................................................................................................................. 10 图表11公司公告 .........................................................................................