有色金属行业周报：需求旺季邻近，供应扰动不断，大宗板块持续领涨

【本周关键词】：美国2月通胀超预期、国内铜冶炼减产预期升温、贵金属与大宗金属行情

行业与评级

• 行业动态：维持行业“增持”评级。
• 贵金属趋势：美国2月通胀数据超预期，支撑贵金属价格上行至新高度，重视板块内高成长及资源优势突出标的投资机会。
• 基本金属布局：全球制造业PMI升破荣枯线，供给端扰动不断，基本金属价格整体走高，看好2024年大宗板块的投资表现。

行情回顾

• 大宗价格整体抬升：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍和SHFE对应产品涨幅分别为5.9%、1.8%、1.5%、1.7%、3.8%、-0.4%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍的涨幅分别为4.5%、0.5%、0.6%、0.8%、1.4%、2.4%。
• 贵金属市场：COMEX黄金收于2161.50美元/盎司，环比下跌1.10%；SHFE黄金收于508.16元/克，环比上涨0.37%。
• 有色行业指数：申万有色金属指数收于4,472.60点，环比上涨5.08%，跑赢上证综指4.80个百分点。

宏观经济分析

• 国内：2月社融存量同比回落，M0、M1、M2同比分别降至12.5%、1.2%、8.7%，社会融资规模当月值15,583亿元，同比增9.0%；新增人民币贷款14,500亿元。
• 美国：2月通胀超预期回升，核心CPI同比增长3.8%，零售总额季调同比1.5%，环比0.58%。
• 欧元区：1月工业生产指数同比-6.7%，环比-3.2%；德国2月CPI同比2.5%。
• 全球：2月全球制造业PMI为50.3，重回荣枯线上。

贵金属与大宗金属分析

• 贵金属：美国通胀数据超预期，金价冲高回落。贵金属板块内高成长及资源优势突出标的值得投资。
• 基本金属：电解铝库存与需求支撑，铝价偏强震荡；铜冶炼减产预期升温，供给端瓶颈增强，铜价突破7万；锌价受宏观乐观情绪与国内矿端紧缺支撑，内外盘重心上行。

风险提示

• 宏观波动、政策变动、测算前提假设不及预期、公开资料信息滞后或更新不及时。

总结 本周市场聚焦于美国2月通胀数据超预期和国内铜冶炼减产预期，推动贵金属与基本金属行情。贵金属板块呈现上升趋势，尤其强调板块内高成长性和资源优势；基本金属价格整体走高，基本金属板块有望在2024年迎来投资机会。重点关注供应端变化、需求复苏以及政策影响对市场的影响。