有色金属行业大宗&贵金属周报：旺季带动需求表现，铜铝基本面继续修复

行情综述&投资建议

铜：本周LME铜价和沪铜价均上涨，全球铜库存去库，美联储降息50bp提振市场情绪。供应端原料端边际收紧，冶炼厂面临原料限制，10月检修增加将导致精铜产量下滑。消费端边际好转，供需边际改善有望驱动铜价上行。预计Q4铜价中枢有望上移，Q4价格有望引来新一轮上涨。建议关注铜矿产量持续增长的紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业等标的。

铝：本周LME铝价和沪铝价均上涨，全球铝库存去库，供应端贵州铝厂开始通电复产，需求端传统旺季带来下游消费表现的提升。成本端氧化铝价格偏强给予价格支撑。预计国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大，供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的。

金：本周COMEX黄金价格上涨，美联储降息及避险情绪推动之下，金价大幅拉升并再创新高。预计2025年金价运行中枢有望攀升至2600-2700美元/盎司。建议关注中金黄金。

各品种基本面

铜：全球铜去库，供应端冶炼厂检修减产，消费端旺季来临需求端边际好转，供需边际改善有望驱动铜价上行。

铝：全球铝去库，供应端贵州铝厂开始通电复产，需求端传统旺季带来下游消费表现的提升，成本端氧化铝价格偏强。

锌：LME+国内锌社会库存累库，锌精矿进口TC价格下降，锌精矿国产TC保持稳定。

铅：LME+沪铅库存累库，铅精矿加工费维持稳定。

锡：LME+沪锡库存维持，价格上涨。

贵金属：COMEX黄金价格上涨，美联储降息及避险情绪推动之下，金价大幅拉升并再创新高。

钢铁：螺纹钢价格上涨，热轧价格维持，吨钢成本滞后一个月毛利为负。

公司重要公告

亚太科技派发现金红利；四川黄金股东计划减持股份；西藏珠峰、白银有色董事辞职。

风险提示

项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。